美国冬季供电稳定性压力凸显，煤炭压舱石作用重申

美国冬季供电稳定性压力凸显，煤炭压舱石作用重申 本周全球能源价格回顾。截至2025年11月28日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为63.2美元/桶，较上周上涨0.64美元/桶（+1.02%）；WTI原油期货结算价为58.55美元/桶，较上周上涨0.49美元/桶（+0.84%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为10.749美元/百万英热，较上周下降0.442美元/百万英热（-3.95%）；荷兰TTF天然气期货结算价28.65欧元/兆瓦时，较上周下降1.55欧元/兆瓦时（-5.13%）；美国HH天然气期货结算价为4.85美元/百万英热，较上周上涨0.27美元/百万英热（+5.90%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价97.3美元/吨，较上周下降1.44美元/吨（-1.46%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价111.1美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（+0.18%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价85.1美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（+0.18%）。 增持（维持） 《数据中心引领增长，连续第三年上调电力需求预测》报告显示，未来五年美国峰值电力需求将增166GW，约为纽约市峰值需求的15倍。美国知名能源咨询公司“电网策略”最新预测显示，仅在过去三年中，美国电力需求预计就增长了六倍，其中数据中心为核心增量。 作者 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com ➢冬季风暴高峰期风电发电能力预计降14GW；天然气也受管道冻堵、供暖和发电双重需求冲突等因素的影响，电力供给端约束显著。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com ➢冬季电力紧缺时，煤电以燃料安全、可调度的属性填补缺口，是核心保供电源。2025年冬季及未来，煤电保供作用将进一步凸显，保持煤电并网并最大化发挥其作用，已从策略选择转向必要举措。 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com ➢投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 相关研究 1、《煤炭开采：“现实需求”是当下驱动煤价上行的核心》2025-11-232、《煤炭开采：EIA《能源短期展望2511》：煤炭梳理》2025-11-233、《煤炭开采：产地扰动仍存，进口煤同环比下滑—强调3个观点》2025-11-20 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 内容目录 1.原油：油价价格下降.......................................................................................................................................42.天然气：天然气价格震荡整理.........................................................................................................................53.煤炭：海运煤炭价格小幅调整.........................................................................................................................74.电力：煤电需求边际启动................................................................................................................................85.气温：边际下降步入淡季................................................................................................................................96.本周能源行业资讯........................................................................................................................................11风险提示.........................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）.....................................................................................................4图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶）........................................................................................................4图表3：原油价格变化（美元/桶）...................................................................................................................4图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日）...........................................................................................................4图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）......................................................................................5图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热）....................................................................................5图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热）.........................................................................................5图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热）..............................................................................5图表9：欧洲天然气库容率（%）....................................................................................................................6图表10：欧洲天然气库存（TWh）..................................................................................................................6图表11：美国天然气产量（bcf/d）.................................................................................................................6图表12：美国天然气需求（bcf）....................................................................................................................6图表13：美国天然气库存（bcf）....................................................................................................................6图表14：美国天然气钻机（台）.....................................................................................................................6图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）.........................................................................................7图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨）..................................................................................7图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨）....................................................................................7图表18：煤炭价格变化（美元/吨）.................................................................................................................7图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）..............................................................................................................8图表20：欧洲煤电（百万瓦）.........................................................................................................................8图表21：欧洲光伏发电（百万瓦）..................................................................................................................8图表