基本面要点
- 最新观点：供应端持续下行，企业发货前期订单；需求端新订单表现一般，原料储备充足，以刚需补库为主；本周碱厂库存下降，煤炭价格窄幅下移，企业价格坚挺，市场维持震荡格局。
- 利多因素：
- 装置减量，供应继续下降；
- 成本端煤炭价格维持高位。
- 利空因素：
- 下游订单表现一般，刚需补库；
- 全产业链库存相对偏高。
供给
- 本周国内纯碱产量69.81万吨，环比下降2.27万吨，跌幅3.15%。
- 综合产能利用率80.08%，上周82.68%，环比下降2.60%。
需求
库存
- 截至2025年11月27日，国内纯碱厂家总库存158.74万吨，较上周四下降5.70万吨，跌幅3.47%。
- 其中，轻质纯碱74.06万吨，环比减少1.65万吨；
- 重质纯碱84.68万吨，环比减少4.05万吨。
价格
- 本周华北地区轻质纯碱为1250元/吨，重质纯碱为1300元/吨。
利润
- 联碱法纯碱理论利润（双吨）为-140元/吨，环比增加13.50元/吨；
- 氨碱法纯碱理论利润-38.50元/吨，环比持平。
市场分析
- 供应端持续收缩，但需求端表现疲软，库存下降主要来自企业主动去库。
- 煤炭价格高位压制成本，但下游补库意愿不足，市场整体维持震荡。
- 短期供应压力缓解，但需求复苏缓慢，库存压力仍存，价格上行空间有限。
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