2025年三季报点评Q3 业绩韧性，新项目带来成长

元利科技(603217)[Table_Industry]基础化工/原材料 ——元利科技2025年三季报点评 本报告导读： 公司主要产品产销量保持增长，持续推进二元醇项目、生物基新材料项目、光稳定剂项目建设，项目储备丰富保证公司中长期成长。 投资要点： Q3业绩韧性。25年前三季度，公司实现营业收入16.54亿元，同比-3.69%；归母净利1.52亿元，同比-2.89%。其中，25Q3营业收入5.38亿元，同比-7.59%，环比-5.91%；归母净利0.45亿元，同比-9.61%，环比-26.32%。25年前三季度，公司主要产品产量同比分别+7.65%/+7.23%/+11.75%，销量同比分别+3.74%/+2.28%/+4.31%，其中二元酸二甲酯系列/增塑剂系列/脂肪醇系列产品产量同比分别+7.47%/+2.87%/+13.35%，销量同比分别+7.38%/-4.74%/+4.47%，均价同比分别-3.53%/-15.70%/-14.21%。盈利能力韧性，25年前三季度公 司 销 售 毛 利 率/净 利 率 分 别 为17.47%/9.22%， 同 比分 别+1.09pct/+0.08pct。 项目储备丰富，产能建设有序推进。公司持续推进二元醇项目，生物基新材料项目，3.5万吨/年受阻胺类光稳定剂项目已于2024年12月建设完毕。公司公告全资孙公司潍坊元利拟投资建设年产2.5万吨受阻胺类光稳定剂项目，进一步丰富公司光稳定剂产品种类，提升产品规模，增强产品竞争力和盈利能力，完善公司抗老化板块战略布局。我们认为公司储备项目多，将有助于公司占领更多细分市场，提升产业链一体化和多个生产基地联动协同的优势，进一步巩固和提升公司的行业地位。 科技创新激发活力。公司积极开展技术攻关和产品升级，对二元酸二甲酯系列产品进行了技术改进和产品性能提升，对增塑剂各产品的生产进行节能减排改进，完成了不同牌号的聚碳酸酯二元醇PCDL的研发，完成了光稳定剂产品新工艺的开发，完成了生物基BDO的技术研发并实现批量化生产和销售，减少了对传统化石资源的依赖。公司研发团队在MDBE、PCDL、HALS、DMP等传统优势产品上取得众多技术突破。2024年，新获得授权发明专利2项，新申请专利5项，参与制定团体标准1项。风险提示：在建产能投放不及预期、宏观经济下行、产品价格下跌。 业绩同比下滑，新项目带来成长2025.05.1723年归属净利润2.5亿元同比下滑，看好光稳等项目投产带来的成长性2024.04.21 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号