中密控股机构调研纪要

调研日期: 2025-11-28 中密控股股份有限公司是中国机械密封行业的领军企业,成立于1978年,是中国最早开展密封技术研究的单位之一。公司主要生产机械密封、干气密封、密封辅助系统、旋转喷射泵、橡塑密封、特种阀门等产品,产品种类齐全、参数范围宽,适用范围广。公司拥有优泰科(苏州)密封技术有限公司、大连华阳密封股份有限公司、四川日机密封件有限责任公司、自贡新地佩尔阀门有限公司四家子公司,产品广泛应用于石油化工、煤化工、天然气化工、油气输送、电力、冶金等领域,远销亚太、东南亚、中亚、中非等地区。公司秉承“责任、创新、开放、致远”的企业精神,坚持“以技术占领市场、以服务留住客户”的经营理念,坚定不移地发展密封事业,做强“中密控股”品牌,培养人才,技术创新,走国际化道路,构建“大密封”产业集群,努力实现“成为世界一流的流体设备供应商”的愿景。 1、目前行业发展格局处于什么阶段? 答:机械密封全球市场是一个较集中的市场,竞争格局保持相对稳定,约翰·克兰、伊格尔·博格曼、福斯三家国际巨头几乎占据全球市场70%以上的份额。机械密封国内市场的竞争格局则正在由分散走向集中,由于新增大型先进产能对机械密封供应商的要求苛刻,密封行业中小企业难以参与增量市场竞争,国内加速淘汰落后产能的趋势也使得其存量市场逐步萎缩,龙头企业的市场占有率明显提升,未来机械密封国内市场的竞争格局将逐步接近全球。 2、公司是否会调整年初制定的业绩目标? 答:公司近期专项梳理了各业务部门的情况,各业务部门/子公司都在紧锣密鼓做好第四季度的交付任务、冲刺全年经营目标,就目前情况来看,公司有信心完成全年目标。 3、国内增量业务毛利率还会再低吗? 答:目前下游客户面对的市场需求尚未明显回暖,市场新项目有限,竞争也仍旧激烈,增量业务的毛利率依然处于较低水平。但对于公司而言,我们坚决贯彻 "通过增量占领存量"的竞争策略,只要是具有战略意义的客户、项目,我们一定会尽全力拿下,所以在部分增量业务项目中有所降价,毛利率较以前确实有所下滑。目前增量业务毛利率已经处于很低的水平,根据我们的判断,增量业务毛利率再大幅下降的可能性不大,且随着竞争的加剧,市场向头部企业集中的趋势更明显,有利于公司提升增量市场份额。在现在的市场环境下,比起增量业务毛利率,公司更看重增量业务能为未来存量业务提供的坚实基础。公司存量业务的毛利率相对稳定。 4、公司怎么看待未来在核电领域的发展? 答:公司认为核电领域国产替代是必然的趋势,始终看好核电领域尤其是核主泵机械密封存量市场未来长期的发展。但核电对安全性的要 求非常高,执行周期长,目前公司核电领域业务以核二三级泵机械密封为主,前期在核电领域增量市场的业务刚开始产生存量业务需求,核主泵机械密封的商业订单进展则相对缓慢。 5、目前存量业务占比结构如何?公司所处密封行业的成熟企业的增量存量占比通常是怎么样的?答:近两年,公司的增量业务与存量业务占比基本维持在50%左右。公司所处密封行业最具代表性的成熟企业是约翰克兰。根据公司了解的信息,约翰克兰的增量业务与存量业务占比处于比较稳定的状态,增量业务占比大概是30%~35%。而在公司的业务结构中,增量业务占比明显超过这些国际公司。