PVC期货周报：基本面无驱动，低位震荡运行为主

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所能源化工小组研究员：刘筱璇从业资格号：F03101434投资咨询号：Z0021181初审：潘兆敏：从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343复审：赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 安粮期货研究所 2025年11月24日 PVC：基本面无驱动，低位震荡运行为主 本周看法：低位震荡运行 上周看法：消费淡季已至，PVC低位震荡运行 逻辑判断： 1、供应：PVC生产企业开工率在78.83%环比增加0.32%，同比增加0.39%；其中电石法在81.31%环比增加0.52%，同比增加3.36%，乙烯法在73.12%环比减少0.14%，同比减少6.72%。 2、需求：PVC管材企业开工率为40.2%，环比降低0.99%，同比增长9.96%；PVC型材企业开工率在36.3%，环比降低1.79%，同比降低6.44%；PVC薄膜企业开工率为71.07%，环比持平，同比增长7.5%。 3、库存：PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，同比增加23.47%；其中华东地区在97.73万吨，环比增加0.42%，同比增加24.68%；华南地区在5.53万吨，环比增加0.20%，同比增加5.33%。 4、成本：电石法PVC成本为5110元/吨，环比降低42元/吨；乙烯法PVC成本为5224元/吨，环比降低15元/吨。 5、利润：电石法PVC毛利为-848元/吨，环比降低28元/吨；乙烯法PVC毛利为-516元/吨，环比降低25元/吨。 6、技术：上周V2601震荡偏弱运行，周内期价最高为4611元/吨，最低为4416元/吨；盘面布林带指标开口扩张，周内期货主体在中下轨间运行；周内RSI指标6日线于11月18日自20–50区间运行至0–20区间，当前期货盘面处于偏空整理状态。 结论：从基本面来看，上周上游生产企业开工率环比增长，且仍居于高位，供应表现仍较为充沛。需求上，PVC消费已逐步进入淡季，上周下游企业开工略有降低，整体维持清淡，需求上以刚需为主。库存量上，库存量环比略有增长，去库压力仍较大。综合来看，基本面表现暂无明显驱动，短期PVC或仍以低位震荡为主。 一、上周PVC行情回顾 1.PVC现货 上周国内华东地区PVC价格在4420元/吨，环比降低100元/吨；国际PVC价格中，中国到岸价环比持平在690美元/吨；西北欧离岸价环比降低10美元/吨在660美元/吨；东南亚到岸价环比降低20美元/吨在630美元/吨；印度到岸价环比降低50美元/吨在670美元/吨。据隆众资讯调查，截至11月21日，61%看平持心态，15%看涨，24%看跌，当前市场积极性较弱。 数据来源：隆众资讯、安粮期货 2.PVC期货 期货价格方面，上周PVC主力合约收盘价与结算价分别在4601-4456元/吨以及4587-4447元/吨间震荡下行；截至11月21日收盘，收盘价为4456元/吨，环比降低152元/吨，跌幅为3.3%；结算价为4475元/吨，环比降低129元/吨，跌幅为2.8%。 截至11月21日，期现基差为-36元/吨，环比增长52元/吨。 数据来源：安粮期货 二、供需情况分析 1.PVC企业开工率 上周PVC生产企业产能利用率在78.83%环比增加0.32%，同比增加0.39%；其中电石法在81.31%环比增加0.52%，同比增加3.36%，乙烯法在73.12%环比减少0.14%，同比减少6.72%。 数据来源：隆众资讯、安粮期货 2.社会库存 截至11月20日，PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，同比增加23.47%；其中华东地区在97.73万吨，环比增加0.42%，同比增加24.68%；华南地区在5.53万吨，环比增加0.20%，同比增加5.33%。 3.PVC下游企业开工率 截至11月21日，PVC管材企业开工率为40.2%，环比降低0.99%，同比增长9.96%；PVC型材企业开工率在36.3%，环比降低1.79%，同比降低6.44%；PVC薄膜企业开工率为71.07%，环比持平，同比增长7.5%。 图九PVC下游企业开工率 数据来源：钢联数据、安粮期货 三、成本及毛利 上周国内PVC两种工艺成本变化有差异，电石法方面，因电石价格下调，电石法成本环比减少；乙烯法方面，乙烷及乙烯价格下降，全国乙烯法PVC平均成本环比下降。 截至11月20日，电石法PVC成本为5110元/吨，环比降低42元/吨；乙烯法PVC成本为5224元/吨，环比降低15元/吨。 上周两种工艺PVC利润环比均下降。电石法方面，电石法成本减少，但不及电石法PVC价格下行空间，全国平均电石法利润环比降低。乙烯法乙烷及乙烯价格降低，然乙烯法PVC价格下降，乙烯法综合利润环比降低。 截至11月20日，电石法PVC毛利为-848元/吨，环比降低28元/吨；乙烯法PVC毛利为-516元/吨，环比降低25元/吨。 数据来源：钢联数据、安粮期货 四、价差及结构 乙电价差方面，截至11月21日，乙电价差为120元/吨，环比增长40元/吨。 近远月主力合约价差方面，截至11月21日，1-5价差在-300元/吨，环比增长10元/吨；5-9价差在-137元/吨，环比降低10元/吨；9-1价差在437元/吨，环比持平。 数据来源：隆众资讯、安粮期货 五、技术分析 上周V2601震荡偏弱运行，周内期价最高为4611元/吨，最低为4416元/吨；盘面布林带指标开口扩张，周内期货主体在中下轨间运行；周内RSI指标6日线于11月18日自20–50区间运行至0–20区间，当前期货盘面处于偏空整理状态。从基本面来看，上周上游生产企业开工率环比增长，且仍居于高位，供应表现仍较为充沛。需求上，PVC消费已逐步进入淡季，上周下游企业开工略有降低，整体维持清淡，需求上以刚需为主。库存量上，库存量环比略有增长，去库压力仍较大。综合来看，基本面表现暂无明显驱动，短期PVC或仍以低位震荡为主。 免责声明 免责声明：本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。