银河电新曾韬团队20251127电解液添加剂行业动态电话会议之二要点整理

#亘元、亿普停产详解&对行业影响几何？ 亘元因尾气处理装置环保问题其实只停产2-3天，上周已全面复产，开工率仍较高，而且亘元停产期间发货仍然保持连续；亘元去年爆炸两次，本来是希望这次全面检修以应对明年需求，但亘元大客户C非常急迫，因供应压力大，当夜赶去要求其复产，因此亘元更换环保处置装置后就紧急复产了，实际上对行业供给本身没产生 【银河电新曾韬团队】20251127电解液添加剂行业动态电话会议之二要点整理 #亘元、亿普停产详解&对行业影响几何？ 亘元因尾气处理装置环保问题其实只停产2-3天，上周已全面复产，开工率仍较高，而且亘元停产期间发货仍然保持连续；亘元去年爆炸两次，本来是希望这次全面检修以应对明年需求，但亘元大客户C非常急迫，因供应压力大，当夜赶去要求其复产，因此亘元更换环保处置装置后就紧急复产了，实际上对行业供给本身没产生多大影响。 亿普名义产能3000吨/年，2025年实际产出不到2000吨，因设备问题全面停机检修，本身是新玩家对整体行业供需影响很小。 问及行业头部厂商工艺路径及供应安全性的问题（为什么华盛20多年没出安全事故），专家表示华盛主要系技改频率高，且谨慎扩产（22年上市到25年未扩产，25年老产能技改完成跑通后才新扩3万吨），目前华盛短流程制备方案风险更可控、成本更低，作为行业最早的参与者，常年积累形成了很好的生产管理能力和应急能力。 专家表示Q3Q4产能负荷较高易引发设备、安全或生产问题，部分企业工艺路径不稳定、自动化程度及管理水平不足会加剧风险，不排除后续仍然会有部分玩家出现停产检修或者风险事故，这与专家第一次电话会议时的观点表达一致。 总体上看，亘元的停复产和亿普的停产并未对行业供给产生大的影响，价格方面更多还是供需结果导致而非事件因素，目前供需紧张的状态并未改变。 #1月需求、排产研判？ 对于1月电池排产降10%以内的观点，专家表示认可，但专家强调对于VC的影响要重视结构性：1）25年铁锂对应5.5-6wt的VC需求，而整个三元+铁锂对应的VC总需求6.5-6.8wt需求，铁锂的VC需求占总体的84%。 今年较去年同期的区别在于26年初VC添加量多的储能排产确定性非常强（头部厂商12月份总排产70gwh，铁锂储能14-15gwh，占比20%+），而即便VC添加量少的动力三元VC排产减少其实对整体VC的需求影响不大。 2）新边际变化在于头部厂商因为某些材料供应短缺而调整配方以稳定电芯性能（至于具体工艺和短缺产品情况，专家表示不便透露），铁锂动力/储能电池整体添加比例会再增长20%+（举例动力铁锂从3.5%的vc添加量提升到4-4.5%，举例某两家头部企业已经如此）。 3）今年1月无春节，2月春节也是满开，而去年春节在1月份，今年排产的情况跟去年也不尽相同。 4）过了春节之后，就是电池排产逐月提升的旺季，叠加1.1倍系数的安全库存，会更短缺。 总体上专家认为1月份即便电池排产下滑10%以内，对应的VC需求大概率也是不降反升的，整体需求环比12月看的话可能还是增加的，供给短缺的情况可能会加重而非减轻。 #26年上下半年行业供需情况？ 按照26年2.6TWh拍，需求11万吨，再考虑安全系数提升（供需紧张下加剧备货需求），最终采购需求12万吨以上（同比+4wt以上）。 新增产能方面，富祥新增3000吨为技改，能否顺利落地目前仍有待观察。 永太有上半年5kt，这块确定性比较高，但单月新增供给面对需求增量也是杯水车薪。 剩下主要看华盛下半年3万吨投产，按照华盛目前1万吨老产能通过技改出1.5万吨VC的情况看，3万吨下半年如果顺利投产的话，理想情况出2wt就很好了（头部厂商现在也试图锁定华盛下半年的新增产能），加上其他新增也难以匹配4wt需求，因此明年供需很紧张，上半年也尤为紧张。 #第三方报价到底怎么看，有没有参考性？ 专家表示第三方报价滞后（尤其是供需紧张时议价频率更高），但仍具备一定参考性，重点看价格趋势而非绝对价格。 但若要准确的实际成交数据，需要与企业一线进行实际跟踪。 目前看价格较上月肯定是大幅上涨（散单价格从大十几万到二十多万都有），而且行业内现在仍然以散单定价为主，长协占比极低，12月份的月度长协现在还在谈的过程中，目前谈判方式均是优先锁量然后才是价格。 因为供应链稳定性是下游电芯厂很看重的能力，电解液企业对保供、确定安全库存有很强诉求，后续走势依然跟着供需走。 专家认为因为供需缺口存在，未来价格仍然看涨。 #行业库存水平？ 当前行业库存处于极低水平。 某头部电解液公司库存被动下降，前三家电池厂中有两家基本无库存，安排人员在VC厂家驻守交付，企业补库需求强烈。 此外，参考历史周期经验，产品错配（有6F无VC、有VC无6F）也会一定程度加剧供需紧张情绪。