铜期货日报

行业铜期货日报 2025年11月28日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 一、行情回顾与操作建议 沪铜小幅上涨，主力收盘报86990，隔夜外盘继续交易美联储12月降息预期带动铜价上涨，日内现货涨430至87085，现货升水涨25至105，销售情绪大幅下降令现货升水走强，本周社库减少0.7万吨，较上周四减少2.1万吨，国内社库去库加速。现货进口亏损近千元，主因比价下降以及LME0-3转back结构，后续进口货源将持续减少带动国内去库，同时C-L价差再度扩大支撑非美地区现货价格，内外现货对铜价转支撑，叠加当前市场持续交易美联储12月降息，铜价仍看涨。 二、行业要闻 1.国际铜研究小组（ICSG）秘书长PaulWhite11月27日在2025年亚洲世界铜业大会上称，全球铜市2026年将转为供应短缺15万吨。他同时表示，全球铜矿产量预计在2026年增长2.3%，而全球表观精炼铜使用量预计在未来一年增长2.1%。White称，预计2026年铜产量增速将放缓至0.9%，而2025年增速预期为3.4%。上述数据均与该行业组织10月声明中的前期预测相符。 2.伦敦金属交易所(LME)一位高管11月27日表示，由于美国铜关税政策存在不确定性，未来18个月内，COMEX铜价将持续高于LME铜价。LME市场开发主管Robin Marin在亚洲世界铜业大会上发表演讲时称:"COMEX铜持续存在2%至3%的溢价，我认为可以说这已成为市场中可能持续存在的结构性差异。受美国关税影响，COMEX与LME价差扩大导致LME库存持续流失，铜库存正向COMEX仓库转移。本周一COMEX铜库存首次突破40万短吨。 3.Aya Gold&Silver宣布，其位于摩洛哥的Boumadine多金属项目最新钻探取得迄今最强矿化截距成果，同时发现一处新的高品位平行构造。Aya周三在声明中表示，钻孔BOU-MP25-087于地下138米处切割出15米厚矿化带，矿石品位为金3.31克/吨、银1900克/吨、锌4.8%、铅1.8%、铜0.03%；其中 包含一段8.7米厚的高品位矿段，品位达金5.37克/吨、银3208克/吨、锌6.3%、铅2.8%、铜0.05%。Aya周三在声明中表示，钻孔BOU-MP25-087于地下138米处切割出15米厚矿化带，矿石品位为金3.31克/吨、银1900克/吨、锌4.8%、铅1.8%、铜0.03%；其中包含一段8.7米厚的高品位矿段，品位达金5.37克/吨、银3208克/吨、锌6.3%、铅2.8%、铜0.05%。Aya持有Boumadine项目85%股权，计划在11.1年的预计矿山寿命内，建设6座露天矿和3座地下矿，目标维持每日8000吨的矿石处理量。 4.加 拿 大 工 业 部 长Melanie Joly宣 布 ， 政 府 已 对 英 美 资 源 集 团 （AngloAmerican）与泰克资源公司（TeckResources）拟议的合并案启动国家安全审查。Joy确认将依据《加拿大投资法》评估该交易，并在未来数月内作出最终裁决。她表示安全审査是评估外国交易的常规步骤，但政府期待企业作出更强有力的长期承诺。此次国家安全审查将重点评估交易对关键矿产及相关供应链的影响。铜在加拿大被列为关键矿产。泰克资源与英美资源承诺五年内投入约45亿加元，但其中大部分(包括HiahlandValley铜矿扩建项目)此前已由泰克资源宣布。英美资源还提议将全球总部从伦敦迁至温哥华，更名为“Anglo Teck”。市场内部人士表示，加拿大仍然不相信，并希望英美资源集团进一步将总部迁至加拿大。对Anglo-Teck交易的审查反映了加拿大总理马克·卡尼在经济安全问题上的更强硬立场，他正在推动重建加拿大的关键矿产能力，加拿大认为这与国家主权直接相关。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com