“十五五”期间金融资产投资公司（AIC）有望获得更多政策和资金支持

金融部赵子媛|010-67413401|zhaoziyuan@dagongcredit.com2025年11月21日 摘要：金融资产投资公司（以下简称“AIC”）自2024年以来进入快速发展新阶段。在政策推动下，AIC股权投资试点范围扩大至全国多个重点省市，业务布局实现重要突破，机构扩容同步推进，多家股份制银行相继获批设立AIC。业务模式上，AIC积极与保险资金、地方政府引导基金等长期资本合作，通过基金化运作投向科技创新、产业升级及专精特新等领域。随着“十五五”规划将科技金融置于突出位置，AIC凭借其长期资本和耐心资本特性，将为科技创新和产业升级提供更加多元、高效的金融服务支撑。就目前成立的多家AIC情况来看，股东实力雄厚，资本金规模较大，在“十五五”期间，AIC有望获得更多的政策和资金支持，但未来业务拓展和财务表现对基础信用质量的影响需保持关注。 AIC的设立背景最初是源于中央政府对于降低企业杠杆率、防范金融风险的政策需求，2008年金融危机后，部分行业在经济刺激计划下加大生产扩张，导致产能过剩和债务压力加大，商业银行的不良率有所上升。2015年中央经济会议提出“三去一降一补”的政策目标，2016年国务院发布了相关政策鼓励发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，以及允许银行申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股。2017年，工、农、中、建、交五家国有大行率先设立了首批AIC。2020年以来，五大AIC进入股权投资业务探索阶段，政策支持其在上海试点开展股权投资业务，AIC的职能从最初专注于市场化债转股业务扩展到股权投资业务。2024年以来，一系列监管政策出台，鼓励AIC发挥其专业优势，加大对科技创新的支持力度，AIC的机构数量和业务范围加速扩容。 AIC机构扩容方面，随着政策鼓励支持符合条件的商业银行发起设立AIC，2025年5月以来，兴业银行、中信银行、招商银行和邮储银行陆续获批筹建AIC，国有大型商业银行和股份制商业银行作为AIC的发起股东，综合实力较强，为AIC提供了充足的资本金支持，目前九家AIC的注册资本合计达1,485亿元，资本规模较大。预计未来，在政策驱动下更多的股份制商业银行甚至城市商业银行有望获准设立AIC，行业将实现主体扩容与多元化发展。 AIC业务扩容方面，随着AIC股权投资试点范围由上海进一步扩大到全国18个城市及所在省份，五大AIC与多地完成AIC基金合作签约，助力地方产业升级和科创发展。AIC的资金来源主要包括自有资金、同业拆借、发行金融债等，发债融资方面，五大AIC累计发债规模合计达970亿元，债券期限以3年期和5年期为主，单笔发债规模较大。除核心债转股业务及表内投资外，AIC表外业务通过主导管理私募股权投资基金的方式，与保险资金、地方政府引导基金、央国企投资公司等长期稳定资金进行合作。总体来看，AIC自身资金来源稳定，且推动地方国资和社会资本流向战略性新兴产业，相关资金规模大、期限长，与科技型企业风险高、轻资产、周期长的特点高度契合，能够更好地满足初创期和成长期科技型企业的融资需求。根据清科研究中心统计数据，截至2024年末，除原上海试点外五家AIC与另外17个试点城市均达成了合作意向，签约基金意向金额累计超过4,200亿元，基金投向主要为科技创新与产业转型升级、战略新兴产业和未来产业、专精特新和隐形冠军企业、支持试点城市的重点项目。 《“十五五”规划建议》明确提出，要培育壮大新兴产业和未来产业，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制，促进中小企业专精特新发展，培育独角兽企业。同时，规划将“科技金融”置于金融“五篇大文章”首位，并强调要积极发展股权、债券的直接融资。预计未来，作为长期资本、耐心资本，AIC有望获得更多的政策和资金支持，AIC的机构数量与投融资规模有望进一步扩大，为科技创新和产业升级提供更加多元、高效的金融服务支撑。但需关注的是，AIC股权投资高风险权重的特性对资本形成较大消耗，且股权投资业务周期长，需提高流动性管理、资本管理和风险管理能力，同时在当前宏观经济波动及IPO政策趋紧的市场环境下，投资项目的退出周期延长，AIC需积极拓展多元化退出路径，未来业务拓展和财务 表现对基础信用质量的影响需保持关注。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。