橡胶甲醇原油日报：偏多氛围增强 能化震荡反弹

橡胶甲醇原油 偏多氛围增强能化震荡反弹 核心观点 橡胶：本周四国内沪胶期货2601合约呈现缩量减仓，震荡偏强，小幅收涨的走势，盘中期价重心小幅上移至15280元/吨一线运行。收盘时期价小幅收涨1.13%至15280元/吨。1-5月差贴水幅度收敛至50元/吨。目前国内胶市由供需基本面所主导，胶价维持区间内震荡。 甲醇：本周四国内甲醇期货2601合约呈现放量减仓，震荡企稳，小幅收涨的走势，期价最高上涨至2134元/吨一线，最低下探至2094元/吨，收盘时小幅收涨1.20%至2114元/吨。1-5月差贴水幅度收敛至94元/吨。随着甲醇供需预期出现改善趋势，未来甲醇期价有望迎来估值修复行情。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 原油：本周四国内原油期货2601合约呈现缩量减仓，震荡企稳，小幅收涨的走势，期价最高涨至448.1元/桶，最低下跌至442.8元/桶，收盘时期价小幅收涨1.08%至447.6元/桶。供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加宏观情绪转弱影响，俄乌冲突或将结束，原油地缘溢价减弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 橡胶 据隆众资讯统计，截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.60%。保税区库存7.19万吨，增幅7.97%；一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加8.20个百分点，出库率减少0.20个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.03个百分点，出库率减少0.63个百分点。 截 止2025年11月21日 当 周，中 国 半钢 胎 样 本 企 业产 能 利 用 率 为69.36%，环 比-3.63个 百 分 点 ， 同 比-10.40个 百 分 点 ， 全 钢 胎 样 本 企 业 产 能 利 用 率为62.04%， 环 比-2.25个 百 分 点 ， 同 比+1.56个 百 分 点 。 本 周 轮 胎 样 本 企 业 产 能利 用 率走 低，全 钢 胎及 半 钢 胎 部 分样 本 企 业 周 期内 存 检 修 现 象，拖 拽 样本 企 业产 能 利用 率 下 行，检 修 主因 为 整 体 订 单不 足、出 货 放缓，另 有 样本 企 业 设 备 改造，影 响 整体 产 能 释 放。预 计 下周 期，随 着 检修 企 业 装 置 排产 逐 步 恢 复，轮 胎样 本 企业 产 能 利 用 率将 呈 现 恢 复 性提 升 状 态。然 整 体需 求 提 升 空 间有 限，企 业控 产 延续 ， 将 限 制 产能 利 用 率 提 升幅 度 。 2025年10月 ，我 国汽 车 产 销 分 别 完 成335.9万 辆 和332.2万 辆 ， 环 比 分别 增 长2.5%和3%，同 比 分别 增 长12.1%和8.8%。2025年1至10月，我 国汽 车产 销 累 计 完 成2769.2万 辆 和2768.7万 辆 ， 同 比 分 别 增 长13.2%和12.4%。 汽车 市 场延 续 良 好 发 展态 势 ， 月 度 产销 创 同 期 新 高。 2025年10月 份 我国 重 卡 市 场 共计 销 售 约9.3万 辆，同 比 大涨 约40%。这 已是 自 今 年4月 以 来 ， 市 场 连 续 第 七 个 月 实 现 同 比 正 增 长 。2025年1至10月 ，累 计 销 量 更 是 高 达91.6万 辆 ， 全 年 销 量 破 百 万 已 无 悬 念 ， 甚 至 有 望 冲 击110万 辆 。 甲醇 截 止2025年11月21日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持 在83.77%， 周 环比 略 微减 少0.17%，月 环 比小 幅 增 加1.06%，较 去 年同 期 小 幅 增 加4.08%。同 期我 国 甲醇 周 度 产 量 均值 达201.42万 吨，周 环 比小 幅 增 加3.81万 吨，月 环 比小幅 增 加7.07万 吨 ，较 去 年 同 期188.02万 吨 ，大 幅 增 加13.40万 吨 。 截 止2025年11月21日 当 周 ， 国 内 甲 醛 开 工 率 维 持 在31.28%， 周 环 比略微 增 加0.05%。同 时 二甲 醚 方 面，开 工 率维 持 在5.31%，周 环 比略 微 减少0.96%。醋 酸 开工 率 维 持在66.53%，周 环 比小 幅 增加2.89%。MTBE开 工 率维 持在58.91%，周 环 比小 幅 增加0.01%。截 止2025年11月21日 当 周，国 内 煤（甲 醇）制 烯 烃装 置 平 均 开 工 负 荷 在82.67%，周 环 比 略 微 增 加0.85个 百 分 点， 月 环 比 小 幅 减少3.78%。 截 止2025年11月21日 ， 国 内 甲 醇 制 烯 烃 期 货 盘 面 利 润 为316元/吨 ，周 环 比略 微 回 升7元/吨， 月 环比 大 幅 反 弹537元/吨。 截 止2025年11月21日 当 周，我 国 华东 和 华 南 地 区的 港 口 甲 醇 库存 量 维 持在124.39万 吨 ， 周 环 比小 幅 减 少3.51万 吨 ， 月 环 比小 幅 减 少2.59万 吨 ， 较去 年 同 期大 幅 增 加18.46万 吨 。 截 至2025年11月27日 当 周 ， 我 国 内 陆 甲 醇库 存 合 计 达37.37万 吨 ， 周 环 比小 幅 增 加1.5万 吨 ， 月 环 比小 幅 增 加1.33万吨 ， 较去 年 同 期 的36.92万 吨 ，略 微 增加0.45万 吨 。 原油 截 止2025年11月21日 当 周，美 国 石油 活 跃 钻 井 平台 数 量 为419座，周 环比 小 幅增 加2座，较 去 年同 期 回 落60座。截 止2025年11月21日 当 周，美 国原 油 日均 产 量1381.4万 桶，周 环 比小 幅 减 少2.0万 桶/日，同 比 大幅 增 加32.1万 桶/日，处在历史高位。 截 至2025年11月21日 当 周， 美 国 商 业 原油 库 存 （ 不 包括 战 略 石 油 储备）达4.269亿 桶，周 环 比大 幅 增 加277.4万 桶，较 去 年同 期 大 幅 减 少151.9万 桶。美 国 俄 克 拉 荷 马 州 库 欣 地 区 原 油 库 存 达2175.3万 桶 ， 周 环 比 小 幅 减 少6.8万桶；美 国 战略 石 油 储 备（SPR）库 存 达4.11亿 桶，周 环 比小 幅 增 加49.8万 桶。美 国 炼 厂 开 工 率 维 持 在92.3%， 周 环 比 小 幅 增 加2.3个 百 分 点 ， 月 环 比 小 幅 回升5.7个 百 分点 ， 同 比 小 幅增 加1.8个 百 分点 。 截 至2025年10月7日，WTI原 油 非商 业 净 多 持 仓量 平 均 维 持 在74309张，周 环 比 大 幅 减 少28991张 ，较9月 均 值97848张大 幅 减 少23539张 ，降 幅达31.68%。另 一 方面，截 至2025年11月18日，Brent原 油 期货基 金净 多 持仓 量平 均 维 持 在177827张 ， 周 环 比 大 幅 增 加13249张 ，较10月 均 值119411张大幅 增 加58416张 ，增 幅 达48.92%。 2.现货价格表 3.相关图表 橡胶 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 甲醇 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 原油 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。