2025年1-10月工业企业利润分析：低基数与生产走弱下的利润增速收窄

2025证11证27证 ⚫11证27证证证证证证证证证证1证10证证证证证证证证证证证证证证证证证证证59502.9证证证证证证证1.9%证证证3.2%证证证证证证证证证证证证证证证证113.37证证证证证证证证1.8%证证证2.4%证证10证证证证证证证证证5.5%证证证21.6%证证 分析师 张迪证zhangdi_yj @chinastock.com.cn证证证证证证证证S0130524060001 ⚫低基数效应减弱和生产端的下滑是利润增速收窄的主要原因。低基数效应有所减弱，2024证10证证证证证证证证证10.0%证证证-27.1%证证从量、价、利润率三要素来看，10月工业生产的下滑是利润增速收窄的主因，PPI和利润率的变动幅度不大。10月工业生产下滑明显。10证证证证证证证证证证证4.9%证证9证证证证证1.6pct证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10证证证证证18证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10证证证证证证证证证证证证-1.1%证证证8.3%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证PPI小幅改善，10证PPI证证证证0.1%证证证证证证证证证证证-2.1%证证证-2.3%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1.6%证证证证证证证证证证证0.8%证证证证证证证证证证证0.6%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证5.3%证证证证证证证证证2.4%证利润率小幅下滑，1-10证证证证证证证证5.25%证证证证证0.01pct证证证证证证0.04pct证证证-0.01pct证证分结构来看，采矿业利润率小幅改善，制造业和电力、热力、燃气和水生产供应业的利润率较9月有所回落。 铁伟奥证136-8324-0373证tieweiao_yj@chinastock.com.cn证证证证证证证证S0130525060002 证证证证证证证证 ⚫需求走弱导致被动补库。1证10证证证证证证证证6.82证证证证证证证3.7%证证证2.8%证证证证证证证证证证证证证证证5.9%证证证5.2%证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证9证证证PPI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证PMI证证证证证证证证证证证证证1.2pct证47.3%证证证证证证证证证证0.1pct证48.1%证 ⚫企业现金流压力和经营压力有所上升。1证10证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证85.56证证证证证证0.17证证证证证证证证证证证证证证8.37证证证证证证0.10证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证10证证证证证证证证证证证69.8证证证证证证3.1证证证证证证0.6证证证证10证证证证证证证证证证证20.4证证证证证证0.4证证证证证证0.2证证 ⚫装备与高技术制造业仍是主要拉动力量。结构上看，装备制造业和高技术制造业仍是利润增长的主要支撑。证证证证证证证证证证证7.8%证证证证证证证证证证证证证证证证证2.8证证证证证证证证证证证证证证证证8证证证证证证证7证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证8.0%证证证证证证证证证证证证证证证6.1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫展望未来，10月工业企业利润增速的下滑主要受低基数效应减弱和生产走弱导致。考虑到生产端受制于当月工作日偏少短期有所扰动，需求端则受到出口新规影响，因此后续利润走势在短期波动后仍具稳中向好的基础。证证证证证证证证证证证证证证证证一是内需扩张相关政策节奏。11证26证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证二是外需与地缘风险，证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫映射到投资上，证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证A证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ⚫风险提示：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 证证证证证Wind证证证证证证证证证证 分析师承诺及简介 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 免责声明 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 评级标准 联系 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证3088证证证证证20证证证证证证证证证证99证证证证证31证证证证证证证证证证8证证1证证证证证证证证证证证证证www.chinastock.com.cn 证证证证证证证证证证证证证0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn证证证0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn证证证证证证证证021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn证证证021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn证证证证证证证010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn证证010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn