银行业2025年11月月报：三季报落地，利润增速边际改善

银行 三季报落地，利润增速边际改善 ——银行业2025年11月月报 投资要点： 2025年11月24日评级同 步 大 市评级变动：维持 10月 ，申 万 银 行 录 得 涨 跌 幅4.36%，跑赢上证指数2.5pp，跑赢沪深300指数4.36pp，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第6位。其中，重庆银行领涨（+19.48%）。 板 块 估 值 上 行 。截至10月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）7.21X，较上月末上升0.45X，相比A股估值折价67.09%；板块整体市净率0.81X，较上月末略升0.06X，相比A股估值折价59.56%。 同 业 存 单 到 期 收 益 率 下 行 。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.41%、1.56%、1.60%，较9月末分别变动-6BP/4BP/-3BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.46%、1.63%、1.67%,较9月末分别变动-7BP/5BP/-3BP。AAA级3M-1M同业存单利差为15BP，较9月末利差上升10BP；AA级3M-1M同业存单利差为17BP，较9月末利差上升12BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为8BP，较9月末上升1BP。 同 业 拆 借 利 率 下 降 。10月份，同业拆借加权平均利率为1.39%，环比下降6BP，同比下降20BP。环比来看，除30天、90天、9个月期限利率上升外，其余期限均下降，其中14天、1年期利率降幅最大，降幅分别为19、12BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中14天、60天、120天期限利率同比降幅最大，降幅均为0.45pp。 洪 欣佼分 析师执业证书编号:S0530524110002hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 投 资 建 议 ：42家上市银行发布2025年三季度报告，上市银行营收利润增速均转正，且净利润增速有所回升，业绩表现整体符合预期。当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，截至2025年10月末，银行业股息率（TTM）为4.54%，在31个申万一级行业中排名第一位，以险资为代表的长线资金、以沪深300ETF为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。 1银行业9月金融数据点评：融资需求待修复，资金继续活化2025-10-272银行业8月金融数据点评：融资需求偏弱，M 1同比增速回升2025-09-163银行业2025年9月月报：中报业绩回升，基本面积极因素累积2025-09-08 风 险 提 示 ：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................32市场利率...................................................................................................................42.1同业存单到期收益率.............................................................................................................................42.2银行间同业拆借加权平均利率...........................................................................................................53行业回顾...................................................................................................................64投资建议...................................................................................................................85风险提示...................................................................................................................8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至10月31日）.......................................................3图2：银行与A股PE估值...........................................................................................3图3：银行与A股PB估值..........................................................................................3图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................4图5：AAA级同业存单到期收益率（截至10月31日，%）........................................5图6：AA级同业存单到期收益率（截至10月31日，%） ...........................................5图7：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................6表1：2025Q3上市银行财务指标（%）........................................................................7 1行情回顾 10月，申万银行录得涨跌幅4.36%，跑赢上证指数2.5pp，跑赢沪深300指数4.36pp，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第6位。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 10月，银行业板块估值上行。截至10月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）7.21X，较上月末上升0.45X，相比A股估值折价67.09%；板块整体市净率0.81X，较上月末略升0.06X，相比A股估值折价59.56%。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 10月，A股42家银行中，35家录得上涨，2家持平，5家下跌，其中重庆银行领涨，月涨跌幅19.48%。细分类下，国有行平均涨幅最大，月平均涨跌幅为7.85%，农业银行（19.34%）涨幅最大；城商行排名第2位，月平均涨跌幅为5.31%，其中重庆银行（19.48%）涨幅最大；农商行涨跌幅排名第3位，月平均涨跌幅为3.7%，其中江阴银行（6.74%）涨幅最大；全国性股份银行排名相对靠后，月平均涨跌幅为0.94%，其中中信银行（7.50%） 涨幅最大。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.41%、1.56%、1.60%，较9月末分别变动-6BP/4BP/-3BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.46%、1.63%、1.67%,较9月末分别变动-7BP/5BP/-3BP。AAA级3M-1M同业存单利差为15BP，较9月末利差上升10BP；AA级3M-1M同业存单利差为17BP，较9月末利差上升12BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为8BP，较9月末上升1BP。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率下降。10月份，同业拆借加权平均利率为1.39%，环比下降6BP，同比下降20BP。环比来看，除30天、90天、9个月期限利率上升外，其余期限均下降，其中14天、1年期利率降幅最大，降幅分别为19、12BP。同比来看，所有期限利率均下降， 其中14天、60天、120天期限利率同比降幅最大，降幅均为0.45pp。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 央行发布2025年三季度贷款投向统计报告。中国人民银行统计，2025年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%，前三季度人民币贷款增加14.75万亿元。一、工业中长期贷款保持较快增长。2025年三季度末，本外币工业中长期贷款余额26.59万亿元，同比增长9.7%，增速比各项贷款高3.2个百分点，前三季度增加2.06万亿元。2025年三季度末，本外币服务业中长期贷款余额72.36万亿元，同比增长6.8%，增速比各项贷款高0.3个百分点，前三季度增加4.73万亿元。不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长7.5%；房地产业中长期贷款余额同比增长4.4%。2025年三季度末，本外币基础设施相关行业中长期贷款余额43.47万亿元，同比增长6.7%，增速比各项贷款高0.2个百分点，前三季度增加2.54万亿元。二、房地产贷款增速基本平稳。2025年三季度末，人民币房地产贷款余额52.83万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高0.1个百分点，前三季度减少840亿元。2025年三季度末，房地产开发贷款余额13.61万亿元，同比下降1.3%，前三季度增加925亿元。个人住房贷款余额37.44万亿元，同比下降0.3%，增速比上年末高1个百分点，前三季度减少2411亿元。三、住户消费贷款保持增长。2025年三季度末，本外币住户贷款余额83.94万亿元，同比增长2.3%，前三季度增加1.1万亿元。其中，经营性贷款余额25.21万亿元，同比增长4.8%，前三季度增加1.04万亿元。不含个人住房贷款的消费性贷款余额21.29万亿元，同比增长4.2%，前三季度增加3062亿元。四、普惠小微贷款增长较快。2025年三季度末，人民币普惠小微贷款余额36.09万亿元，同比增长12.2%，增速比各项贷款高5.6个百分点，前三季度增加3.15万亿元。单户授信小于500万元的农户经营性贷款余额9.92万亿元，前三季度增加3465亿元。助学贷款余额2944亿元，同比增长41.1%。 42家上市银行发布2025年三季度报告,上市银行营收相对稳健，净利润增速有所回升。2025年前三季度，A股上市银行营收同比增长0.9%，较2025H1下降0.13pp；归母净利润同比增长1.46%，较2025H1提升0.69pp。分机构类型来看，大型银行业绩增速提升，股份行和区域行营收与利润增速有所下降。2025前三季度国有大型银行、股份制银行、城商行、农商行营收增速分别为1.87%、-2.56%、4.67%、-0.03%，增速分别较2025H1变动0.01pp/-0.29pp/-0.54pp/-0.96pp；2025前三季度国有大型银行、股份制银行、城商行、农商行归母净利润增速分别为1.22%、-0.17%、6.68