钯金期货上市系列专题二——钯金供需分析

行业专题报告 2025年11月21日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 钯金期货上市系列专题二——钯金供需分析 一、全球钯矿供给高度集中，回收钯主要来源于报废汽车 钯的供给主要来源于上游矿山开采以及回收两部分，其中矿山开采占据主导地位。根据世界铂金协会的数据，钯金的矿山供给在7成左右，剩余3成来源于回收。 1.1矿产钯金供应高度集中 根据美国地质调查局数据，截止2024年，全球钯矿储量81000吨，其中南非储量63000吨，俄罗斯储量16000吨，津巴布韦储量1200吨，美国储量820吨，加拿大储量310吨。2024年全球钯金矿产量约为190吨，其中俄罗斯以75吨居供给量榜首，占全球总产量的39%；南非以72吨的供应量位居其次，占全球总产量的38%；加拿大和津巴布韦产量均为15吨，占全球比重均为8%；美国产量8吨，占全球总产量4%，其他国家产量4.2吨，占全球总产量2%。可以看出全球钯矿产供应高度集中，主要供应是俄罗斯和南非。中国钯金自身储量少，呈现“低品位、强伴生、难开采”的地质特征，原生资源禀赋在全球范围内处于显著劣势，高度依赖进口与资源回收。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 根据庄信万丰研究统计，2024年全球矿产钯金供应量为206.9吨，较2023年增长0.8%,预计2025年将小幅下降至198.1吨，主要是由于南非和北美产量下降，南非部分矿井资源枯竭而减产以及2月份的暴雨天气对生产造成短期冲击；北美主要生产商（如Sibanye-Stillwater）为应对低钯价，实施“合理化”措施，关停高成本产能，同时个别主要矿山也面临资源枯竭问题；俄罗斯预计产量稳定，但由于其销售依赖于中美市场，贸易紧张局势构成下行风险。 1.2回收钯金主要来源于报废汽车催化剂 根据庄信万丰研究统计，2024年全球钯金回收供应量为91.5吨，较2023年增长2.7%,预计2025年将进一步增至95.1吨。根据2024年的数据，钯金回收供应主要是来源于报废汽车催化剂占比83%、电子废料占比16%，首饰占比约占1%。中国的汽车回收在2023年一直疲软，回收和加工活动受到PGM价格下跌和政府打击无危险废物许可证的非正规收集者的双重打击，这导致回收链底端的小型废料收集商积压了大量未处理的废料，这一囤积行为在2024年出现扭转。同时受益于2024-2025年中国汽车市场以旧换新政策影响，中国汽车报废量增加，而在中国以外汽车废料行业依然顽固地低迷。 二、全球主要钯金矿业公司梳理 诺里尔斯克镍业是全球第一大钯金生产商，主要开采地位于俄罗斯，拥有全球最大的钯金矿产，2024年钯金产量为85.9吨，2025年上半年钯金产量43.5吨，较去年同期下降6%。英帕拉铂业（羚羊铂业）是全球第二大钯金生产商，主要开采地位于南非、津巴布韦和加拿大，2024年该公司钯金产量为36.1吨。斯班-静水是全球第三大钯金生产商，主要开采地位于南非和美国，2024年钯金产量31.2吨。未泰铂业为全球第四大钯金生产商，其前身为英美铂业，2025年4月英美资源将非核心资产铂族金属业务以“未泰铂业”这一全新品牌独立运营，主要开采地位于南非和津巴布韦，2024年未泰铂业生产钯金24.8吨，该公司2025 年二季度钯金产量为5.5吨，同比下降10%。诺瑟姆铂业是全球第五大钯金生产商，主要开采地位于南非，2024年钯金产量为8.8吨。全球前五大钯金矿业公司2024年钯金产量占全球矿产钯金比重为98%，可以看出全球钯金生产高度集中在这前五大矿企手中。 三、全球钯金需求因燃油车市场下滑而下跌 从需求结构来看，钯金的下游需求主要可分为汽车、工业（涵盖化工、医疗、电子与电气）、首饰、投资四大领域。钯金在汽车领域主要是作为三元催化器的核心成分，与铂、铑协同工作，将尾气中的一氧化碳、氮氧化物等转化为无害物质；钯金在化工中也是作为催化剂，主要运用在PTA的生产，作为钯炭催化剂的核心成分，促进加氢反应，实现原料提纯；钯金在牙科和生物医学领域的应用正在萎缩，主要原因是由于钯价高企推动了材料替代，钯金是用于制作牙科合金，用于牙冠和牙桥。钯金在电气和电子领域主要用于制造电容器、印刷电路板（PCB）、半导体器件等关键元件，因其优异的导电性、稳定性和抗腐蚀性 据庄信万丰数据显示，2024年全球钯金的总需求量为314吨。2024年，汽车钯金需求量为258.6吨，占总需求量的比重约82.3%，其中汽车催化剂为主要应用领域;工业钯金需求量为39.1吨，占总需求量的比重约12.5%左右:珠宝首饰和投资领域的钯金需求量为9.7吨，占总需求量的比重约3%:从钯金历年需求结构可以看出，钯金的需求主要是集中在汽车和工业领域，其他领域的需求占比较少。进入2025年，由于传统燃油车占比在下降，汽车领域钯金需求预计将下降4.7%至246.5吨，工业领域钯金需求仍保持相对稳定，不过医疗领域因高价导致的替代效应延续小幅下滑态势，化工领域因PTA产能投放接近尾声钯金需求小幅 下滑，电气和电子领域在2025年持续繁荣带动了该领域的钯金需求。整体来看，由于汽车领域钯金需求下降令2025年全年钯金需求下滑6.4%至293.8吨。 四、全球钯金供需平衡情况 通过分析近年来全球钯金的供需格局看出，全球钯金的供需平衡已经连续五年出现供应缺口，据庄信万丰的数据显示，2020-2024年全球钯金的供应缺口分别为19.7、0.3、21.5、28.2、15.6吨，且预计2025年仍会延续供应缺口，约0.6吨左右，相较于2023、2024年，2025年的供应缺口大幅下降，这主要是由于汽车领域钯金需求下降，而且汽车电动化趋势正在形成，预计未来钯金需求还将进一步下降，从而使得基本面对钯金的支撑在逐步减弱。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com