航运策略日报：复航带动远月合约增仓下行，HPL NE2运价回落至2035美元/FEU

中信期货研究|航运策略⽇报 复航带动远月合约增仓下行，HPL NE2运价回落至2035美元/FEU 复航仍为目前主要逻辑；如萨尔接任国防部长，关注以色列对加沙政策调整：或更注重停火协议执行。复航逻辑下远月压力仍存。冲突核心问题 (巴勒斯坦建国、边界划分) 目前仍无根本解决，但如国防部长换任，以色列对哈马斯及谈判态度或有变化。关注msk等船司复航安排。 ⼯业与周期团队 研究员： 武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 复航带动远月合约增仓下行，HPL NE2运价回落至2035美元/FEU昨日晚，据马士基首席执行官：鉴于加沙和曼德海峡取得的重大进展，马士基将采取措施恢复通过苏伊士运河的航运。复航预期，叠加现货端HPL线上NE2集量运价显示2035美元/FEU，带动今日各月合约低开震荡，再度刷新低点，远月合约增仓下跌。02合约跌7.6%，位于1400点下方震荡，收于1387点，持仓量下降4222手，12合约收于1622点跌4.4%，持仓量回落920手，04合约收于1072点跌近6%，增仓982手，持仓量近1.8万手，06合约收于1252的，跌7.5%，增仓357手。即期市场运价方面， 安崨锐从业资格号：F03117373投资咨询号：Z0022651 GEMINI：MSK开舱12月第二周运价位于2200美元，今日小幅上涨10美元；HPL 12月11日发运NE2运价回落至2035美元/FEU，为上半月低点，12月上半月运价位于2035-2535美元/FEU。 OCEAN：OOCL上半月运价位于2280-2630美元/FEU，CMA维持2645-2745美元/FEU MSC&PA：MSC、ONE12月上半月运价维持2465、2435美元/FEU 地缘方面，（1）以色列媒体称，以色列总理内塔尼亚胡考虑解除卡茨的国防部长职务，并任命吉迪恩·萨尔接任；其为以色列右翼政党“新希望”党领导人，现任以色列外交部长。卡茨之前与以色列军方冲突较多，在加沙策略方面，坚持大规模军事行动，而部分政府高层 (包括萨尔) 更倾向于通过停火协议解决问题；但萨尔同样反对巴勒斯坦建国，坚持加沙非军事化，核心立场与卡茨一致。 （2）据报道，加沙停火调解员在开罗商讨第二阶段谈判事宜。加沙停火第二阶段协议谈判的重点是以军完全撤出加沙地带、哈马斯解除武装。复航方面，首席执行官文森特·克莱尔（Vincent Clerc）周二宣布，一旦条件允许，马士基将恢复通过红海和苏伊士运河的航运，船员安全仍然是首要考虑因素。公司尚未确定何时将恢复通过苏伊士运河的部分航行；苏伊士运河管理局此前关于将于12月恢复通航的声明不实。 交易逻辑：复航仍为目前主要逻辑；如萨尔接任国防部长，关注 以色列对加沙政策调整：或更注重停火协议执行。复航逻辑下远月压力仍存。冲突核心问题 (巴勒斯坦建国、边界划分) 目前仍无根本解决，但如国防部长换任，以色列对哈马斯及谈判态度或有变化。关注msk等船司复航安排。 风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动 现货运价与合约量价 期货合约数据 现货运价数据 基差与⽉差 现货报价 欧线即期运价季节性⾛势 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com