业绩快速增长，持续受益AI

公司发布25/26财年中期业绩，收入392.82亿美元，同比增长18%；归母净利润8.46亿美元，同比增长40%；非香港财务报告准则的公司权益持有人应占净利5.12亿美元，同比增长24%。 经营业绩保持平稳。25/26财年中期公司毛利率为15.1%，相对于去年同期下降了1.0pct，主要原因是基础设施方案集团增长迅速，而其毛利率相对较低，降低了整体的毛利率；销售费用率为4.89%，相对于去年同期下降了0.22pct；管理费用率为3.77%，相对于去年同期下降了0.43pct；研发费用率为2.81%，相对于去年同期下降了0.26pct。 ◼股票数据 收入增速高歌猛进，各项业务中： 总股本/流通(亿股)124.05/124.05总市值/流通(亿港元)1,211.94/1,211.9412个月内最高/最低价(港元)13.6/6.57 ⚫智能设备业务集团实现收入285.66亿美元，同比增长15%。该业务集团市场份额持续增长，根据IDC的数据最新公司在全球PC的市占率为25.6%，同比提升了1.8pct。PC市场因AIPC的更新潮仍在持续。⚫基础设施方案集团实现收入83.77亿美元，同比增长30%。AI带来的需求不断。由于对AI的持续投入和加快企业基础设施转型的投资，该业务出现118万美元的亏损，较一季度有所缩窄。⚫方案服务业务集团实现收入48.14亿美元，同比增长19%，该业务持续保持快速增长，支持服务获得双位数同比增长，运维服务和项目与解决方案服务仍在快速增长。 相关研究报告 <<业 绩 快 速 增 长 ， 行 业 竞 争 力 提升>>--2025-08-28<<业绩快速增长，基础设施业务增长迅速>>--2025-06-03<<业绩略超预期，AI驱动未来>>--2025-02-24 证券分析师：曹佩电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520080001 持续受益AI。由AI带动的需求在公司的所有业务都有所体现，公司的收入增速彰显公司的竞争力，除了传统的PC业务，公司的移动业务和服务器业务都保持了良好的竞争力。 投资建议：公司的收入快速增长，彰显公司的行业竞争能力，预计行业需求仍将持续。我们预计FY25/26、FY26/27、FY27/28年公司的EPS分别为0.13美元、0.15美元、0.16美元，维持买入评级。 风险提示：PC市场竞争加剧；手机业务进展不及预期；方案服务 落地不及预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。