公司简介
公司深耕电池领域二十余年，技术底蕴深厚，是全球领先的消费类软包锂电池供应商，笔电领域市占率全球第一，智能手机领域全球第五。公司深度绑定笔记本电脑、智能手机、可穿戴等全球主流品牌客户，并积极布局动力及储能业务，与众多国内外头部车企和客户建立长期稳定的合作关系。
投资逻辑
公司凭借钢壳电池、叠片工艺、高硅负极电池等前沿技术，持续提升产品价值量和ASP，并通过份额提升深度绑定全球高端客户。同时，公司具备较强的议价权，有望将原材料上涨压力顺利传导至下游，实现业绩的量价齐升。此外，公司在动储类业务也取得进展，产能利用率提升驱动规模效应，成本优化助力其业绩拐点。
行业与公司量能分析
消费电子行业已进入存量竞争阶段，但公司凭借技术优势，实现出货量稳步提升。公司市占率及在核心客户份额持续提升，尤其在苹果手机电池供应份额实现每年翻倍增长。公司持续加码资本开支，钢壳电池产能有望大幅扩产，为承接苹果等核心客户的增量订单奠定基础。
公司技术优势
公司积极研发钢壳电池、叠片工艺、高硅负极电池等前沿技术，有效突破了传统电池的能量密度瓶颈，为客户端提供了更具竞争力的高容量产品，并建立起差异化的技术护城河，构筑了公司在消费电池业务业绩爆发的重要基础。
短中期确定性价格弹性
全球钴资源高度集中于刚果（金），钴出口禁令导致钴价快速上涨，公司采用成本加成定价模式，预计自2025Q4起产品售价逐步提升，并在2026年实现与下游客户的全面顺价，推动业绩直接增厚。
动储类业务分析
公司在动力及储能类业务采取差异化战略，聚焦汽车低压启停电池和无人机高倍率电池等细分市场，并深度绑定大疆等头部客户，助力动储业务产能利用率提升实现扭亏为盈。随着产能利用率的进一步提高、单位固定成本的持续下降以及折旧政策调整带来的利润增厚，预计公司动储类业务2025年将扭亏为盈，并在未来持续提升盈利能力。
盈利预测及估值
预计公司2025-2027年归母净利润将达到6.4亿元、16.9亿元和22.0亿元，对应PE为38倍、14倍和11倍。根据可比公司估值法给予公司2026年22倍PE，给予公司373亿目标市值、32.91元/股目标价，给予“买入”评级。
风险提示
公司面临动储类业务持续亏损、汇率波动风险、技术研发不及预期、上游原材料涨价未能传导至下游以及可转债转股稀释与偿付压力等风险。
