新能源及有色金属日报：市场观望情绪相对浓重 铅价震荡偏弱

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年11月25日，LME铅现货升水为-28.49美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌75元/吨至17000元/吨，各主要地区铅现货价格均下跌75元/吨，上海和河南地区铅现货升贴水收于0元/吨，广东地区铅现货价收于17075元/吨。铅精废价差、废电动车电池、废白壳和废黑壳价格均下跌25元/吨，分别收于0元/吨、9950元/吨、10075元/吨和10300元/吨。
• 期货方面：2025年11月25日，沪铅主力合约开于17115元/吨，收于17045元/吨，下跌90元/吨，成交40496手，持仓52466手。夜盘沪铅主力合约开于17065元/吨，收于17055元/吨，下跌0.06%。SMM数据显示，河南地区铅冶炼厂以长单出货为主，湖南地区铅冶炼厂挺价出货，云南地区贸易商报价对SMM1#铅均价贴水250-200元/吨出厂。下游企业维持刚需采购，市场观望情绪浓厚，现货成交整体偏淡。
• 库存方面：2025年11月25日，SMM铅锭库存总量为3.7万吨，较上周同期减少0.07万吨。LME铅库存为264575吨，较上一交易日增加2425吨。

策略

• 中性：预计铅价延续震荡运行，区间大致在17,000元/吨至17,700元/吨。
• 期权策略：卖出宽跨。

风险

1. 国内供应大幅提升
2. 消费不及预期
3. 海外流动性收紧

图表

• 列出了16张相关图表，包括升贴水、库存、成本、开工率、价格等数据。

研究结论

铅市呈现供需双弱格局。矿端供应持续偏紧，加工费维持低位；原生铅与再生铅开工率均处低位，供应压力有限。消费端保持平稳，未见强劲复苏信号。预计铅价延续震荡运行。