基础化工行业周报：有机硅行业至高减产30%，XRG收购科思创交易获德国批准

主要观点

2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业。

1. 合成生物学：奇点时刻到来，低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口。生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，需求超预期，未来有望盈利估值与业绩双重提升。推荐关注凯赛生物、华恒生物。
2. 制冷剂：三代制冷剂配额政策落地，供给端持续缩减，需求端保持稳定增长，供需缺口扩大，价格稳定上涨。推荐关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
3. 电子特气：产业链国产化核心，高技术壁垒，国内产业升级迅速但产能不足，国产替代机遇大。需求端来自集成电路/面板/光伏，核心竞争在于提纯技术、混合配方和品类供应。推荐关注金宏气体、华特气体、中船特气。
4. 轻烃化工：全球性趋势，原料轻质化，流程短、收率高、成本低、低碳排。碳中和背景下原料轻质化不可逆，头部企业价值重估。推荐关注卫星化学。
5. COC聚合物：产业化加速，国产突围可期。材料性能优越，下游应用拓展，供应链安全担忧下国产替代意愿加强。市场瓶颈在供给侧，国产企业有望突围。推荐关注阿科力。
6. 钾肥：价格有望触底回升，行业进入去库存周期。供给下滑，需求提升，企业或较容易管控价格，秋季全球补库力度加大。推荐关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔。
7. MDI：寡头垄断，供给格局有望向好。需求端稳中向好，价格维持底部但利润可观，未来供给格局向好，将成为极少数穿越经济周期的化工品。推荐关注万华化学。

化工价格周度跟踪

• 涨幅前五：液氯（华东）、氟化铝（国内均价）、硫磺（固态，高桥石化出厂价）、己内酰胺（华东CPL）、环氧丙烷（华东）。
• 跌幅前五：硝酸（安徽）、丙烯酸（精酸华东）、WTI原油、甲醇（华东）、PVC粉(乙烯法、华东)。

化工供给侧跟踪

本周行业内主要化工产品共有166家企业产能状况受到影响，其中新增检修7家，重启6家。

风险提示

政策扰动、技术扩散、新技术突破、全球知识产权争端、全球贸易争端、碳排放趋严带来抢上产能风险、油价大幅下跌风险、经济大幅下滑风险。