原油日报：降息预期升温，油价小幅反弹

市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所1月交货的轻质原油期货价格上涨78美分，收于每桶58.84美元，涨幅为1.34%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨81美分，收于每桶63.37美元，涨幅为1.29%。SC原油主力合约收涨0.94%，报450元/桶。（来源：Bloomberg） 2、摩根大通表示，由于供应过剩，布伦特原油价格可能在2027年跌至30-40美元区间。并维持对2026年布伦特原油的平均价格预测为58美元/桶，预计2026年WTI原油平均价格为54美元/桶；预计2027年布伦特原油平均价格为57美元/桶，WTI原油平均价格为53美元/桶。（来源：Bloomberg） 3、伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴加埃当地时间23日在新闻发布会上谴责国际原子能机构理事会最近通过的反伊朗决议，称其内容是“该决议的设计者和发起者的污点”。巴加埃表示，这项决议违背了联合国安理会的规定和国际原子能机构过去的做法，忽视了当前争端的根源，反而加深了本已复杂的局势。此举构成了“对该机构运作的明显干涉”，并进一步损害了其独立性。（来源：Bloomberg） 4、美国与乌克兰周日在日内瓦的会谈显示出结束俄乌冲突的进展，但美国国务卿鲁比奥表示，11月27日同意协议这一最后期限可能会延至下周。协议需要乌克兰总统泽连斯基、美国总统特朗普以及俄罗斯总统普京的批准。欧洲天然气价格仍高于2022年能源危机前的水平，但目前价格已是当年峰值的零头，预计来自美国及其他地区的额外供应将在未来几年推动价格进一步下降。（来源：Bloomberg） 5、阿布扎比国家石油公司的董事会将把石油储量增加70亿桶，使其总储量达到1,200亿桶,并且将成立一家新公司来管理酸性天然气田，该气田预计每日将生产18亿标准立方英尺的天然气，以及15万桶石油和凝析油。（来源：Bloomberg） 6、美国至11月21日当周石油钻井总数419口，前值417口。美国至11月21日当周天然气钻井总数127口，前值125口。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 油价维持震荡态势，一方面俄乌和谈仍在推进中，短期达成和谈的难度较大，另一方面美联储官员表态提升了12月降息预期，风险资产受到提振，此外，近期商务部下发了新的原油进口配额，有望在年底支撑中国原油进口。 策略 油价短期震荡偏弱，中期空头配置，做空月差 风险 第1页第1页2025年期货市场研究报告下行风险：俄乌和平协议达成，宏观黑天鹅事件 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房