晨报：国内商品期货涨跌参半，非金属建材涨幅居前

中信期货研究所 仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、宏观精要 海外宏观：海外方面，11月21日晚纽约联储主席发言再次暗示近期降息可能性、大幅拉升12月降息预期，美联储预期管理开始转向；不排除随后两周关键人物发言逐步转鸽；建议关注接下来美联储关键票委发言和感恩节附近可能的新主席提名。自10月底以来，多位美联储官员对继续降息表达了谨慎态度，周内联储10月会议纪要更是显示决策者对12月是否降息存在较大分歧。美国9月新增非农超出预期和前值，且8月非农罕见下修，增长主要来自建筑业、教育和医疗及休闲酒店业，支撑持续性有待观察。叠加美国8月核心出货量下滑、9月失业率上升和工资增长放缓，近期续请失业金人数达四年来最高水平、通胀预期缓和、11月美国制造业PMI走弱、以及消费者信心跌至接近纪录最低水平等，预计三、四季度美国GDP将承压。 国内宏观：国内方面，内生动能仍弱稳，而10月5000亿政策性金融工具发行完毕、11月专项债发行加速、及化债结存限额开始发放，或对四季度基建投资带来边际利好。11月中国贷款市场报价利率继续持稳，自5月降息10个基点以来一直未做调整；或由于今年实现全年5%增长目标不存在太大难度，加之短期关税压力有所缓解，指向央行或不急于短期进一步放松政策。 资产观点：由于联储决策者近期发言对12月是否降息存在较大分歧、美联储10月会议纪要偏鹰、9月非农数据超预期等，一度压低12月美联储降息预期并推高美元指数、周内美元指数突破100；海内外权益板块和铜等基本金属均承压运行。而周五晚纽约联储主席的发言再次暗示近期降息可能性、大幅拉升12月降息预期，指向美联储预期管理开始转向，不排除随后两周关键人物发言逐步转鸽；建议关注接下来美联储关键票委的发言和感恩节附近可能的新主席提名。我们建议投资者四季度在大类资产中均衡配置。伴随纽约联储主席鸽派言论大幅提振市场情绪，预计短期市场风险偏好或有所改善。建议关注股指、有色（铜、铝、锡）、贵金属等逢低配置机会，在明显回调时可增配。 ◼风险提示：地缘风险；关税冲突广泛升级；美国政府长时间停摆；国内增量政策和经济修复不及预期 2、观点精粹 2、观点精粹 免责声明 ▪除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ▪如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ▪此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ▪尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ▪此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。