甲醇聚烯烃早报

甲醇

• 核心观点：现实差继续，伊朗停车慢于预期，11月应还是高进口，01矛盾较难处理，港口制裁预计在限气结束前解决，库存去化较难，甲醇上涨乏力，下跌空间关注内地幅度，近期煤炭走强但影响不到利润。
• 关键数据：
  • 动力煤期货、江苏现货、华南现货、鲁南折盘面、西南折盘面、河北折盘面、西北折盘面、CFR中国、CFR东南亚进口利润、主力基差、盘面MTO利润等数据均显示甲醇市场上涨乏力。
  • 11月进口预计较高，01矛盾难解决，库存去化难。
• 研究结论：甲醇市场短期内上涨空间有限，下跌空间需关注内地幅度，煤炭走强对利润影响不大。

聚烯烃

• 核心观点：聚乙烯库存整体中性，上游两油去库，煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料中性，成品库存中性。聚丙烯库存上游两油去库，中游去库，估值上基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口今年能持续不错。
• 关键数据：
  • 聚乙烯：东北亚乙烯、华北LL、华东LL、华东LD、华东HDLL、美金LL、美湾进口利润、主力期货基差、两油库存、仓单等数据显示库存整体中性，09基差华北-110左右，华东-50，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润-200附近。
  • 聚丙烯：山东丙烯、东北亚丙烯、华东PP、华北PP、山东粉料、华东共聚PP、美金PP、美湾出口利润、主力期货基差、两油库存、仓单等数据显示库存上游两油去库，中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口今年能持续不错。
• 研究结论：
  • 聚乙烯：整体库存中性，关注LL-HD转产情况，美国报价情况，2025年新装置压力较大，关注新装置投产落地情况。
  • 聚丙烯：库存上游两油去库，中游去库，估值上基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口今年能持续不错，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料库存中性，成品库存中性，产能过剩的背景下01预期压力中性偏过剩，如果出口持续放量，或者PDH装置检修较多，可以缓解供应压力到中性。

PVC

• 核心观点：基差维持01-270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强。中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性。近端出口签单小幅回落。
• 关键数据：
  • 西北电石、山东烧碱、电石法-华东、乙烯法-华东、电石法-华南、电石法-西北、进口美金价（CFR中国）、出口利润、西北综合利润、华北综合利润、基差(高端交割品)等数据显示基差维持01-270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落。
• 研究结论：当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工。