铜
行情回顾与操作建议： 本周铜价震荡下跌，主要受全球股市下跌、美元指数上涨等宏观因素影响。供应端，铜矿加工费倒挂加剧，冶炼厂生产亏损，但减产动力不大，12月产量预计小幅回升。需求端，铜材开工率回升，电网投资提速预期将带动需求增长。预计后续国内去库可期，支撑铜价。宏观面，美联储12月降息预期下降，但美国就业市场疲态渐显，预计宏观抛售接近尾声。预计下周铜价将重心上移。
基本面分析：
- 供应端： 铜矿加工费倒挂加剧，冶炼厂生产亏损，但减产动力不大，12月产量预计小幅回升。精炼铜进口窗口关闭。
- 需求端： 铜材开工率回升，电网投资提速预期将带动需求增长。
- 现货端： 国内去库，保税区库存累库。
碳酸锂
行情回顾与操作建议： 本周碳酸锂期货冲高回落，资金博弈情绪增加。供应端，碳酸锂供应压力放缓，11月产量预计持平。需求端，正极材料产量增速提速，储能电芯需求增长。预计短期期货将止跌，中期继续看涨。
基本面分析：
- 供应端： 碳酸锂产量增加，外购锂辉石矿和锂云母矿生产成本上涨。
- 需求端： 三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂价格上涨，电芯价格重心上移。
- 现货端： 电碳-工碳价差处于低位水平，碳酸锂去库。
铝
行情回顾与操作建议： 本周沪铝高位回落，铝价开始掉头下行。供应端，氧化铝价格再创新低，行业利润空间收窄，部分企业因亏损而减产。需求端，加工板块淡季特征开始显现，开工率预计下滑。预计铝价短期支撑转弱，耐心等待回调后的企稳机会。
基本面分析：
- 铝土矿市场： 北方地区国产矿供应维持阶段性偏紧，南方矿价则持稳为主。进口矿方面，几内亚雨季结束后发运较前期有所增长，叠加库存高企，矿价低位持平。
- 氧化铝： 期价创新低，进口窗口保持开启。
- 电解铝： 冶炼行业利润小幅回落，但仍处于高位。
- 铝型材出口、铝锭进口： 9月铝型材出口下降，铝锭进口窗口仍关闭。
- 铝加工： 淡季效应开始加深，龙头加工企业周度开工率暂持平。
- 铝锭社库： 暂持平。
镍
行情回顾与操作建议： 本周镍价破位下行。印尼矿端短期支撑有限，下游不锈钢需求低迷，后市大幅累库风险较高。镍盐跌势加速，加大供应宽松预期。全球纯镍库存仍在继续增长，供应过剩压力显著。短期延续弱势调整对待。
基本面分析：
- 镍矿市场： 菲律宾以及印尼矿价均小幅下跌。
- 镍铁市场： 印尼镍铁产量增长，国内镍铁产量下降，进口量增加。
- 电解镍市场： 电积镍产能快速释放，10月份精炼镍产量环比增加。
- 硫酸镍市场： 镍盐价格高位小幅回落，供应量有所增长。
- 不锈钢市场： 社会库存再度由升转降，呈现去库态势。
锌
行情回顾与操作建议： 本周沪锌区间震荡，无明显方向性。美国9月新增非农就业远超预期，失业率小幅上升，加大美联储内部分歧，放大降息不确定性。LME已累计交仓12250吨，结构性风险仍存。国内北方矿山减产叠加炼厂冬储备货需求集中释放，冶炼厂抢购情绪推动加工费持续下调。预计短期沪锌区间震荡。
基本面分析：
- 供应端： 冶炼厂抢购情绪推动加工费持续下调，11月精锌整体产量或窄幅下滑。海外交仓兑现，0-3价差高位，结构性风险仍存。
- 需求端： 镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率环比下滑。
- 现货市场： 国内库存录减，LME锌累计交仓12250吨。
