社会服务行业双周报（第119期）：三亚发放新一轮免税消费券，2026届预计新增48万普通高校毕业生

优于大市 三亚发放新一轮免税消费券，2026届预计新增48万普通高校毕业生 核心观点 行业研究·行业周报 板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌2.03%，跑赢大盘2.78pct。报告期内（2025年11月10日-11月23日），国信社服板块涨幅居前的股票为百胜中国（9.53%）、科德教育（9.20%）、锦江酒店（8.99%）、华住集团-S（8.69%）、云南旅游（6.96%）、君亭酒店、首旅酒店、米奥会展、兰生股份、长白山。国信社服板块跌幅居前的股票为呷哺呷哺（-20.20%）、中国东方教育（-13.28%）、全聚德（-11.93%）、新高教集团（-11.67%）岭南控股（-11.26%）、学大教育、澳博控股、豆神教育、海伦司、东方甄选。 社会服务 优于大市·维持 证券分析师：张鲁010-88005377zengguang@guosen.com.cnzhanglu5@guosen.com.cnS0980521120002 证券分析师：曾光0755-82150809S0980511040003 证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓 yangyuying@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980524070006 行业与公司动态：三亚启动第六期免税消费券发放，通过CDF三亚国际免税城、三亚海旅免税城等四家主要免税店的微信小程序发放；2026届全国普通高校毕业生规模预计达1270万人，同比增长48万人，教育部已部署开展促就业行动；外交部提醒中国公民近期避免前往日本旅游，或冬季出境游需求回流国内市场。京东零售战略升级成立预制食品业务部，锅圈食品宣布累计注册会员数突破6000万，对核心业务与新兴赛道布局的持续优化。网易有道发布第三季度财报，在线营销服务收入同比增长51.1%至7.4亿元，首次成为单季度第一大收入来源。祥源文旅宣布拟以不超过1.20亿元资金回购股份，用于股权激励或员工持股计划，彰显公司对未来发展的信心。 港股通持股梳理：社服港股核心标的天立国际控股、古茗、小菜园获增持。报告期内（2025年11月10日-2025年11月23日），海底捞持股比例减0.97pct至26.88%，天立国际控股持股比例增0.62pct至60.25%，茶百道持股比例减0.09pct至23.56%，蜜雪集团持股比例减0.08pct至20.31%，古茗持股比例增1.04pct至27.43%，小菜园持股比例增0.48pct至69.62%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《国家育人战略、个人需求共振下的教育行业投资框架解析》——2025-11-18《社会服务行业双周报（第118期）-离岛免税新政实施首周，海南免税购物金额同比增长35%》——2025-11-10《社服行业财报总结暨11月投资策略基本面与持仓筑底，看好板块布局窗口期》——2025-11-05《社会服务行业双周报（第117期）-沪蓉试点“初高贯通”，中高考系列改革下如何看K12教培？》——2025-10-27《社会服务行业双周报（第116期）-中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值》——2025-10-12 投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置中国中免、华住集团-S、携程集团-S、亚朵、华图山鼎、锅圈、小菜园、锦江酒店、长白山等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。 内容目录 板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘2.78pct.......................................4行业与公司动态................................................................5一、行业资讯.........................................................................5二、社服上市公司公告.................................................................6三、未来一月内股东大会整理...........................................................6港股通持股梳理................................................................7投资建议......................................................................7 图表目录 图1：各行业板块指数涨跌幅（2025.11.10-2025.11.23）.......................................4图2：社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2025.11.10-2025.11.23）...................7 表1：国信社服板块个股涨跌幅（2025.11.10-2025.11.23）.....................................4表2：未来一月内社服板块股东大会整理......................................................6 板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘2.78pct 消费者服务板块报告期内下跌2.03%，跑赢大盘2.78pct。2025年11月10日至2025年11月23日期间，中信消费者服务板块期内下跌2.03%，位列所有行业指数中第7位（共30个行业指数），同期沪深300指数下跌4.81%，跑赢大盘2.78pct。 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理注：板块指数采用中信一级行业指数 报告期内（2025年11月10日-2025年11月23日），国信社服板块涨幅居前的股票为百胜中国（9.53%）、科德教育（9.20%）、锦江酒店（8.99%）、华住集团-S（8.69%）、云南旅游（6.96%）、君亭酒店、首旅酒店、米奥会展、兰生股份、长白山。国信社服板块跌幅居前的股票为呷哺呷哺（-20.20%）、中国东方教育（-13.28%）、全聚德（-11.93%）、新高教集团（-11.67%）、岭南控股（-11.26%）、学大教育、澳博控股、豆神教育、海伦司、东方甄选。 行业与公司动态 一、行业资讯 【三亚11月19日启动第六期免税消费券活动】三亚市于2025年11月19日正式启动第六期免税消费券发放活动，活动将持续至12月31日。本次消费券面向两类人群：符合海南离岛免税购物条件的所有旅客，以及拥有海南省身份证明和近期离岛记录的岛内居民。据悉，本次活动采用“三天一轮”的滚动发放模式，每轮首日上午10点开始。消费者可在CDF三亚国际免税城、三亚海旅免税城等四家主要免税店的微信小程序上领取电子消费券，领取前需先注册为相应门店会员。每位用户可在每家门店各领取一张“常规离岛免税消费券”和一张“岛内居民专属消费券”。常规消费券面额丰富，从“满6000减300”到“满50000减4000”不等，以满足不同消费层次的购物需求。 【2026届全国普通高校毕业生规模预计达1270万人】据央视新闻、教育部消息，2026届全国普通高校毕业生规模预计1270万人，同比增加48万人。教育部部署各地各高校开展“2026届高校毕业生就业扩容提质行动”，同时，健全快速响应市场需求的人才供给机制，指导高校根据产业需要，再增设一批“微专业”和职业能力培训课程，帮助毕业生快速提升就业能力。 【外交部提醒中国游客近期避免前往日本旅游】外交部11月14日发布出行提醒：“今年以来，日本社会治安不靖，针对中国公民违法犯罪案件多发，发生多起在日中国公民遇袭事件，部分案件迄未侦破，中国公民在日本安全环境持续恶化。近日，日本领导人公然发表涉台露骨挑衅言论，严重恶化中日人员交流氛围，给在日中国公民人身和生命安全带来重大风险。”文化和旅游部郑重提醒中国游客近期避免前往日本旅游，已在日中国游客密切关注当地治安形势，提高安全防范意识，加强自我保护，如遇紧急情况，请及时报警并联系驻日使领馆寻求协助。冬季常为冰雪游旺季，预计相关事件有望推进部分原计划出行日本的游客回流至国内冰雪景区。 【锅圈累计注册会员数突破6000万人】锅圈食品宣布，截至2025年11月8日，其累计注册会员数突破6000万人，提前50天完成年度目标。锅圈会员体系建设进入规模化与精细化运营并重的新阶段，其在“社区央厨”战略下也体现一定程度的持续增长势能。 【山东省印发《山东省普通高中和中等职业学校学生互转实施办法》】据央视网，近日，山东省教育厅正式印发《山东省普通高中和中等职业学校学生互转实施办法》，自2026年1月1日起施行。《办法》规定，各市按照“一对一”“一对多”“多对多”的形式，确定一定数量的全日制普通高中和全日制中职学校作为互转学校，互转学校的学生按照《办法》进行互转。互转原则上在县域内进行，不具备条件的可在市域内统筹，不得跨市域进行。 【京东零售战略升级，预制食品业务部正式成立并列为C1级核心部门】据科创班日报消息，京东零售近日在组织架构上做出重要调整，正式成立预制食品业务部，并将其提升至与3C数码、家电家居等核心业务同等的C1级战略地位。该部门将重点聚焦自有品牌商品开发，覆盖预制菜、烘焙、主食等多个品类，并已全面启动采销、研发、品控等关键岗位的招聘工作。 二、社服上市公司公告 【有道】11月21日，网易有道（DAO.N）发布2025年第三季度财报。三季度，有道在“AI原生”战略深化与业务结构聚焦的推动下，连续五个季度保持盈利。三季度营收为16.3亿元，较上年同期15.73亿元增长3.6%；经营利润2830万元，经营性现金流出同比收窄31.4%。1）AI广告业务实现营收7.40亿元，同比增长51.1%。主要受益于网易集团及海外市场在广告投放需求层面的增长，以及公司在业务层面的调整；2）学习服务业务实现营收6.43亿元，同比下滑16.2%，主要系公司继续推进教育业务战略调整，收缩ROI相对不高的业务。公司重点推进的项目暑期旺季收款表现较优，例如AI驱动的高中智能学习系统有道领世，Q3销售额同比增长超过40%，较此前Q2进一步提速（2025Q2有道领世销售额同比增长约30%）；有道小图灵Q3销售额同比增长超过30%，较此前Q2同比增长约15%进一步提速；3）学习设备业务实现营收2.46亿元，同比下滑22.1%，预计主要系部分需求在“618购物节”提前消化。 【祥源文旅】2025年11月17日祥源文旅召开第九届董事会第十五次会议，审议并通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）股票，回购股份价格不高于11.985元/股（含），回购股份金额不低于人民币8,000万元（含本数），不高于人民币12,000万元（含本数）。所回购股份将用于实施公司股权激励计划及员工持股计划。2025年11月20日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份2,095,000股，已回购股份占公司总股本的比例为0.20%，回购股份成交的最低价为7.408元/股，最高价为7.486元/股，均价为7.459元/股，已支付的资金总额为人民币1,562.61万元（含交易佣金等交易费用）。 三、未来一月内股东大会整理 港股通持股梳理