第一部分数据分析由研究员刘倩楠撰写，提供相关研究背景和基础数据支持。
第二部分行情研判包含以下内容：
- 重要资讯：
- 美国农业部(USDA)11月供需报告显示，美国2025/26榨季食糖总产量预计为931.9万短吨，库存/消费比预估为15%。
- 广西11月22日至24日新增3家糖厂开榨，预计11月底前开榨糖厂数量约30家，但同比减少26家，日榨甘蔗产能减少26.8万吨。崇左最大产区预计11月30日开榨。
- 来宾市2025年糖料蔗种植面积202.85万亩，预计产糖130万吨以上，全市13家糖厂将于12月初全部投入生产，2026年4月初收榨。
- 逻辑分析：
- 国际市场：全球主产区增产兑现，Datagro下调巴西和印度糖产预期，巴西制糖比下降，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强。ISMA预估2025/26榨季全球食糖总产量3435万吨，净产量3095万吨。印度决定2025/26榨季出口食糖150万吨。
- 国内市场：短期糖厂陆续开榨导致供应压力增加，但国内收紧糖浆和预拌粉进口，前期点价成本高，生产成本对盘面有支撑。10月进口食糖量超预期增加，广西糖厂开榨对价格形成压力，但价格已低于大部分糖厂成本，继续向下空间有限。
- 交易策略：
- 单边：短期国际糖价震荡略偏强，国内价格跌至5300附近，继续向下空间不大，可考虑逢低建仓多单。
- 套利：多1月空5月。
- 期权：低位卖出看跌期权。
第三部分为相关附图，数据来源为银河期货和WIND。
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