生猪
- 期现端：现货价格偏弱震荡，期货主力01合约创新低，贴水扩大，基差小涨。
- 供应端：能繁母猪存栏缓慢下降，产能去化加速但仍在正常保有量之上，生产性能提升，四季度生猪供应仍处高位，明年上半年供应压力较大。
- 需求端：屠宰量整体小增，降温后需求有所提升，但冻品库存增加形成压制。
- 成本端：自繁自养、外购仔猪利润亏损扩大，猪粮比仍在预警线之下，国家开展猪肉收储。
- 周度小结：短期供应压力仍存，需求增量不明显，猪价窄幅整理，关注二次育肥、集团企业出栏节奏和需求情况。中长期来看，产能去化加速但仍在均衡水平之上，年前养殖端集中出栏压力仍存，明年上半年淡季价格继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对偏强，但行业继续降本，高度谨慎，关注产能去化情况。
- 策略建议：近月虽有腌腊旺季预期支撑，但供应后移压制高度，淡季合约价格仍承压，盘面低位波动，空单逐步止盈，待反弹偏空，多05空03套利暂时出局；远月产能去化有所加速，但仍在均衡水平之上，谨慎抄底。
- 风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策
鸡蛋
- 期现端：蛋价窄幅偏弱，市场缺乏节日提振，终端需求平淡，盘面主力转为01合约，偏弱震荡挤压盘面升水，当前基差处于历史同期偏低水平。
- 供应端：市场供应充足，淘鸡出栏环比增加，日龄下滑，阶段性缓解供应压力，中长期来看，补栏量环同比下滑，存栏增速放缓，产能出清仍需时间。
- 需求端：终端缺乏节日提振，但天气转凉，鸡蛋存储条件改善，蛋价跌至低位刺激渠道采购积极性提升，叠加蔬菜价格大幅上涨，对蛋价形成支撑。
- 周度小结：短期供需宽松边际改善，蛋价下方存支撑。中长期来看，产能出清仍需时间，供应压力仍存，关注外生影响产能去化情况。
- 策略建议：目前01合约升水现货幅度较大，短期现货窄幅波动，盘面区间波动；中期补苗环同比下滑，存栏增势放缓，供需宽松边际改善；长期产能出清仍需时间，供应压力仍存，关注外生环保政策、疫情等被动去产能。
- 风险提示：淘鸡、天气、鸡病、环保政策
玉米
- 期现端：全国玉米价格继续偏强运行，涨势放缓，东北产地发港口顺价，基层较为惜售，市场阶段性上量放缓，支撑价格偏强；华北售粮节奏明显放缓，支撑价格偏强。玉米主力01合约小幅贴水现货，基差处于历史同期偏高水平。
- 供应端：新粮上市初期，东北产地发港口顺价，基层低价表现较为惜售，华北产区基层忙于小麦种植，惜售心态升温，售粮进度放缓，整体市场上量阶段性放缓，关注新粮上市节奏。
- 需求端：生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，深加工利润处于历史偏低水平，产成品端走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限。
- 周度小结：短期市场阶段性上量放缓支撑现货反弹，但终端需求恢复有限，渠道采购偏谨慎，预计卖压仍存，施压价格，关注新粮上市节奏及渠道建库情况。中长期来看，旧作库存不多，进口维持低位，需求逐步修复，成本底部存较强支撑，但25/26年度玉米供需格局同比偏松，施压上方空间。
- 策略建议：短期卖压仍须消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逐步逢高套保；中长期需求逐步释放，底部存在强支撑，不过25/26年度玉米同比偏松，限制涨幅。
