长江期货养殖产业周报

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025-11-24 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：叶天执业编号:F03089203投资咨询号:Z0020750 01饲料养殖观点汇总 目录 品种产业数据分析 02 生猪：腌腊旺季考验，期价低位震荡01 u期现端：截至11月21日，全国现货价格11.54元/公斤，较上周跌0.08元/公斤；河南猪价11.57元/公斤，较上周跌0.36元/公斤；生猪2501收至11350元/吨，较上周跌425元/吨；01合约基差220元/吨，较上周涨65元/吨。周度生猪价格先抑后扬，偏弱震荡，周初二育进场减弱，集团增量出栏，而屠宰需求增量有限，现货偏弱调整。周中后期，气温持续下降，西南地区腌腊需求零星展开，屠宰量增加，养殖端低价惜售，价格止跌窄幅上涨；期货主力01创新低，贴水扩大，基差小涨；周末现货窄幅波动。 u供应端：官方2025年9月能繁母猪存栏数据缓慢下降，在政策调控降能繁背景下，部分头部企业带动减产，以及仔猪价格跌破成本，自繁自养利润转亏，10月母猪淘汰增加，农业农村部在周末会议上公布10月末存栏量“重新回到4000万头以下”，产能去化有所加速，但仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳情况下，往后推10个月对应明年上半年之前生猪出栏压力仍大，明年8月后供应边际减少；根据仔猪和中大猪存栏数据，四季度生猪供应增幅有限，仍处于高位。咨询机构数据显示11月规模企业生猪出栏计划环比下降。周度肥标价差走缩，散户、集团出栏加快，小猪、大猪出栏占比增加；出栏均重继续增长；钢联11月重点省份企业计划出栏量环比增3.82%、涌益11月规模企业计划出栏量环比减少3.27%；截至11月20日，涌益样本平均二育栏舍利用率较上期下跌4%至51%；截至11月20日钢联出栏完成率65.67%，截至11月10日涌益出栏完成率32.08%；截至11月21日当周，肥标平均价差0.64元，较上周跌0.09元；截至11月20日，全国生猪周度出栏均重128.81公斤，较上周上涨0.33公斤，其中集团猪场出栏均重124.46公斤，较上周涨0.28公斤，散户出栏均重144.34公斤，较上周上涨0.55公斤；2025年11月1-10日二次育肥销量占比为0.96%，较上期减少1.16%；截至11月21日，生猪仓单0手，较上周减少90手。 u需求端：周度屠宰开工率和屠宰量先增后降再回升，整体小增。周初生猪供应宽松，猪价偏弱，屠企采购略增，随着猪价低位反弹后，居民采购量平平，屠企宰量回落，之后气温下降，西南地区腌腊需求零星展开，宰量再度增加；周度鲜销率较上周有所下降，存在被动入库情况，冻品库容率小幅增加。目前气温逐步下降，关注降温后需求提升以及腌腊消费增量，不过，冻品库存持续增加，未来冻品出库会形成供应压制。截至11月21日，周度日均屠宰开工率较上周增加0.05%至33.95%；周度日均屠宰140499头，较上周增加190.8头；周度鲜销率为85.42%，较上周跌0.09%；屠宰加工利润5.9元/头，较上周增加4.9元/头；冻品库容率20.22%，较上周增0.11%。 u成本端：周度仔猪价格小幅上涨、二元能繁母猪价格稳定，自繁自养、外购仔猪利润亏损扩大，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周小跌。截至11月21日，全国7公斤断奶仔猪均价为210元/头，较上周涨0.95元/头；自繁自养养殖利润-81.35元/头，较上周跌17.42元/头，外购仔猪养殖利润-164.92元/头，较上周跌43.13元/头；截至11月20日当周，50公斤二元能繁母猪价格1548元/头，较上周稳定；母猪5000-10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本12.03元/公斤，较上周跌0.05元/公斤；截至11月14日当周，全国猪粮比5.5：1。前期在反内卷背景下，行业会议要求降产能、降体重、减少二次育肥，9月16日再度召开生猪产能调控大会，要求前25大企业1月底之前去化100万头能繁。前期猪粮比跌破预警值，国家公布开展猪肉收储轮储，目前猪粮比仍在预警线之下，11月24日放储2500吨，11月25日收储3200吨，11月26日放储6500吨，11月27日收储4000吨，关注国家政策。 u周度小结：11月规模企业出栏环比略降，不过月度销售进度偏慢，以及均重持续增加，前期二次育肥面临出栏压力，短期供应压力仍存。而需求虽然降温后有所提升，以及腌腊备货展开，但整体增量不明显，短期猪价窄幅整理，关注二次育肥、集团企业出栏节奏、需求情况。中长期，9月官方能繁母猪存栏量小降，10月在政策调控和养殖利润亏损背景下，产能去化有所加速，但仍在正常保有量3900万之上，叠加生产性能提升，在疫情相对平稳下，明年上半年之前供应维持高位，年前养殖端集中出栏出压力仍存，以及冻品库存出库，旺季价格难言乐观，明年上半年淡季价格继续承压，明年下半年价格因产能去化预期相对偏强，不过行业继续降本，高度谨慎，关注产能去化情况。 u策略建议：近月虽有腌腊旺季预期支撑，但供应后移压制高度，淡季合约价格仍承压，盘面低位波动，空单逐步止盈，待反弹偏空，多05空03套利暂时出局；远月产能去化有所加速，但仍在均衡水平之上，谨慎抄底。 u风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥和冻品节奏、政策 02鸡蛋：供需宽松边际改善，关注现货指引 u期现端：截至11月21日，鸡蛋主产区均价报2.85元/斤，较上周五跌0.12元/斤，鸡蛋主销区均价报2.91元/斤，较上周五跌0.13元/斤；鸡蛋主力2601收于3184元/500千克，较上周五跌51元/500千克；主力合约基差-604元/500千克，较上周五走弱79元/500千克。周度蛋价窄幅偏弱，市场缺乏节日提振，终端需求较为平淡，下游渠道采购偏谨慎，消化库存为主，蛋价窄幅偏弱调整，不过蛋价跌至偏低水平会刺激下游补库需求，对蛋价形成支撑，预计未来一周现货小幅反弹。盘面主力转为01合约，偏弱震荡挤压盘面升水，当前基差处于历史同期偏低水平。 u供应端：11月新开产蛋鸡对应2025年7月补栏，环同比均下滑，但开产量仍维持偏高，前期中秋前后老鸡淘汰较多，当前现货仍表现偏弱，继续驱动淘汰加速，淘鸡出栏环比增加，日龄下滑，阶段性缓解供应压力，10月存栏月环比小幅下滑，但基数仍偏大，市场供应充足格局未改，短期仍会施压蛋价。中长期来看，受蛋价持续低迷、养殖利润恶化影响，养殖端补苗积极性持续下滑，25年8-10月补栏量连续环同比下滑，对应25年11-26年1月新开产蛋鸡环比、同比减少，存栏增速预计放缓，当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，产能出清仍需时间，整体中长期供应压力缓解需要时间，关注淘汰节奏及环保政策的持续影响。2025年10月全国在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，环比减少0.09亿只，同比增加0.72亿只，处于历史同期最高水平；周度全国主产区淘汰鸡出栏2021万只，周环比增加74万只，淘汰日龄降1天至492天；淘鸡价格跌0.16至3.88元/斤；鸡苗价格跌0.1至2.7元/只。 u需求端：当前终端缺乏节日提振，对蛋价支撑减弱，不过天气转凉，各环节入市积极性提升，当前蛋价跌至低位，易刺激渠道囤货需求增加；替代品方面，猪肉价格长期承压，蔬菜价格维持高位，鸡蛋性价比高，驱动终端替代需求好转，对蛋价形成支撑。截至11月21日，鸡蛋发货量6101.16吨，周环比减少84.9吨；周度样本销区销量7472吨，周环比增加90吨；生产、流通环节库存分别为1.11、1.14天，较上周增0.09、增0.09天，生产环节库存压力不大，流通环节库存处于偏高水平。 u周度小结：中秋节前后养殖淘汰换羽老鸡，阶段性缓解供应压力，但市场供应仍较为充足，施压蛋价，驱动近期淘汰有所加速，短期进一步缓解供应压力，当前天气转凉，鸡蛋存储条件改善，蛋价跌至低位刺激渠道采购积极性提升，叠加蔬菜价格大幅上涨，对蛋价形成支撑，整体短期供需宽松边际改善，蛋价下方存支撑。中长期来看，25年8-10月补栏量连续环同比下滑，对应25年12-26年2月新开产蛋鸡环比、同比减少，存栏增速预计放缓，当前鸡苗供应紧张格局缓解，超淘难、补苗易，市场会经历反复的磨底过程，整体中长期产能去化需要时间，关注外生影响产能去化情况。 u策略建议：目前01合约升水现货幅度较大，短期现货窄幅波动，盘面区间波动；中期补苗环同比下滑，存栏增势放缓，供需宽松边际改善；长期产能出清仍需时间，供应压力仍存，关注外生环保政策、疫情等被动去产能。 u风险提示：淘鸡、天气、鸡病、环保政策 03玉米：新作上市期，盘面震荡筑底u期现端：截至11月21日，辽宁锦州港玉米平仓价报2220元/吨，较上周五涨5元/吨；玉米主力2601合约，收于2195元/吨，较上周五涨10元/吨； 主力基差25元/吨，较上周五走弱5元/吨。周度全国玉米价格继续偏强运行，涨势放缓，当前东北产地发港口顺价，基层较为惜售，市场阶段性上量放缓，支撑价格偏强；华北售粮节奏明显放缓，支撑价格偏强。不过渠道及下游建库心态谨慎，需求改善有限，整体玉米市场仍是震荡筑底阶段。玉米主力01合约先跌后涨，当前小幅贴水现货，基差处于历史同期偏高水平。 u供应端：目前处于新粮上市阶段，东北产地发港口顺价，基层低价表现较为惜售，华北产区基层忙于小麦种植，惜售心态升温，售粮进度放缓，整体市场上量阶段性放缓，关注新粮上市节奏。10月玉米进口36万吨，环比增500%，同比增44%，进口高粱环同比均降、大麦环比降同比增，国际谷物进口维持低位。截至11月14日，北、南港库存分别为134、62.8万吨，环比增10万吨、降23.8万吨；截至11月21日，山东周均深加工企业早间剩余车辆553辆，周环比增99辆。全国售粮进度为27%，同比快2%。其中华北地区售粮进度为26%，同比快1%，处于近年同期偏快水平；东北地区售粮进度为22%，同比快2%，处于近年同期偏快水平。 u需求端：2024年5-11月母猪存栏回升，12-1月小幅去化，性能提升，对应今年生猪存栏呈增加态势，禽类存栏亦维持高位。存栏高位带动饲料需求刚性，同时随着玉米价格大幅走低，玉麦价差扩大，小麦饲用性价比降低，玉米饲用需求陆续增加，当前下游饲料企业库存天数止跌回升，当前仍处于低位，按需采购，部分签订远期合同；深加工方面得益于原粮价格大幅回落，近期加工利润扭亏为盈，开机率逐步回升，不过产成品库存处于高位，限制深加工需求增量。截至11月21日，周度饲料玉米库存天数26.23天，较上周增0.62天；样本深加工企业开机率60.89%，较上周降2.59%。 u周度小结：新粮上市初期，基层售粮积极性较高，全国售粮进度偏快，施压价格快速回落，随着入市采购主体增加，叠加今年东北粮质好，基层惜售情绪升温，售粮节奏放缓，阶段性对玉米价格形成支撑，关注新粮上市节奏。中长期来看，25/26年度玉米种植成本下移，生长期天气适宜，预计丰产，不过旧作结转库存偏低，进口补充同比预增但处于偏低水平，驱动成本支撑增强；而需求方面，生猪、禽类存栏缓慢去化，饲料需求刚性，深加工利润处于历史偏低水平，产成品端走货不畅、库存高位，玉米加工需求增量有限，整体新季玉米需求稳中偏弱，限制玉米上方空间。总的来看，短期市场阶段性上量放缓支撑现货反弹，但终端需求恢复有限，渠道采购偏谨慎，预计卖压仍存，施压价格，关注新粮上市节奏及渠道建库情况，中长期来看，旧作库存不多，进口维持低位，需求逐步修复，成本底部存较强支撑，但25/26年度玉米供需格局同比偏松，施压上方空间。 u策略建议：短期卖压仍须消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逐步逢高套保；中长期需求逐步释放，底部存在强支撑，不过25/26年度玉米同比偏松，限制涨幅。 01 生猪：腌腊旺季考验，期价低位震荡 周度行情回顾01 p现货价格：截至11月21日，全国现货价格11.54元/公斤，较上周跌0.08元/公斤；河南猪价11.57元/公斤，较上周跌0.36