社服零售行业周报：百胜中国启动RGM3.0战略，确立未来三年财务目标

评级及分析师信息 2025年全年展望：经营利润率10.8%-10.9%；餐厅利润率，百胜中国约16.2%-16.3%，肯德基约17.3%，必胜客约12.7%；每股自由现金流2.2-2.3美元。 2026-2028年未来三年增长目标（以2025年为基准年）： 1）财务：同店销售额指数同比实现100-102，系统销 售额中至高单位数增长，经营利润高单位数增长，每股摊薄盈利和每股自由现金流均双位数增长。 2）门店：稳步推进2026年门店总数达2万家，2028年门店总数增加至超过2.5万家，到2030年门店总数力争突破3万家。 3）资本开支：平均年度支出约6-7亿美元。 4）股东回馈：自2027年起，计划将约100%的自由现金流扣除支付给子公司少数股东的股息后回馈给股东。预计2027-2028年股东回报平均每年约9亿美元至超10亿美元。 分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSAC NO：S1120523040001联系电话： 肯德基展望：计划到2028年门店总数增加约三分之一至17000多家，并在2026-2028年间实现系统销售额中至高单位数的年均复合增长率；力争经营利润在2028年突破100亿元。 必胜客展望：计划未来三年每年净新增逾600家门店，并进一步提升加盟店占比，到2028年门店总数突破6000家；在2029年实现经营利润较2024年翻倍的目标。 拉瓦萨咖啡展望：目标到2029年开设1000家门店并实现6000万美元的零售销售额。 投资建议 建议关注以下五条投资主线：1）AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括科锐国际、焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；2）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；3）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；4）消费出海前景广阔，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持 力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等；5）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................42.行业&公司动态...........................................................................................................................................................................................52.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................52.2.行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................62.3.重点公司公告.........................................................................................................................................................................................73.宏观&行业数据...........................................................................................................................................................................................83.1.社零...........................................................................................................................................................................................................83.2.黄金珠宝...............................................................................................................................................................................................104.投资建议....................................................................................................................................................................................................115.风险提示....................................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................4图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................4图3本周涨幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图4本周跌幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图5 10月社零总额同比+2.9%.................................................................................................................................................................9图6 10月除汽车外社零总额同比+4.0%................................................................................................................................................9图7 10月城镇/乡村社零总额同比+2.7%/+4.1%................................................................................................................................9图8 10月商品零售/餐饮收入同比+2.8%/+3.8%................................................................................................................................9图9 10月实物商品线上/线下同比-1.2%/+4.3%................................................................................................................................9图10 1-10月实物商品网上零售占比25.2%........................................................................................................................................9图11 10月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+6.3%/+9.6%/+37.6%/+10.1%...10图12 2025Q3全国黄金消费量177.53吨/-18.56%......................................................................................................