聚烯烃产业周度报告：利空因素占主导，短期延续偏弱震荡

截至2025年11月21日当周 观点小结0102下周关注04聚丙烯重点数据追踪03聚乙烯重点数据追踪05价差跟踪 观点策略01 观点小结 观点小结 下周关注02 Ø周二（11月25日） Ø周四（11月27日）： 美国9月零售销售月率；美国9月PPI年率； 美国至11月21日当周EIA天然气库存(亿立方英尺)；美国至11月28日当周石油钻井总数(口)； Ø周三（11月26日）： Ø周六（11月30日）： 美国至11月22日当周初请失业金人数(万人)；美国至11月21日当周EIA原油库存(万桶)；美国至11月21日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存(万桶)；美国至11月21日当周EIA战略石油储备库存(万桶)； 中国11月官方制造业PMI 聚乙烯LLDPE重点数据追踪 聚乙烯重点数据追踪 （一）价格回顾：现货价格下跌、期货价格震荡收跌 前期检修的部分装置陆续重启，市场供应存增加预期，而下游需求部分行业已逐步转入淡季，基本面仍旧偏弱，截至11月21日当周，聚乙烯价格多数下跌，其中，HDPE薄膜价格在7475元/吨，较上周价格-15元/吨；LDPE薄膜价格在9016元/吨，较上周价格-72元/吨；LLDPE薄膜价格在7166元/吨，较上周价格+3元/吨。 LLDPE期货价格震荡收跌，截至11月21日下午收盘，LLDPE期货主力合约01报6770元/吨，环比前一周下跌83元/吨，跌幅1.21%。 据钢联数据显示，截至11月20日，期现基差在-35元/吨，较上周同期基差走强3元/吨。 （二）PE产量、产能利用率环比减少 截至11月21日当周，聚乙烯产量为67.03万吨，上期产量为67.38万吨，本期较上期减少0.35万吨。PE产能利用率为83.14%，本期较上期下滑0.43%。 聚乙烯重点数据追踪 （三）PE周度检修损失量环比增加，下周装置检修减少，周度检修损失量有减少预期 因新增万华化学、吉林石化、中英石化等装置检修，以及前期检修装置尚未重启而减少。截至11月21日当周，国内企业聚乙烯检修损失量在9.95万吨，较上期增加1.05万吨，其中HDPE检修损失量在4.26万吨，较上期-0.18万吨；LDPE检修损失量在2.45万吨，较上期+1.19万吨；LLDPE检修损失量在3.24万吨，较上期+0.04万吨。 新一期涉及上海石化、茂名石化等装置检修，检修装置环比减少，预计检修损失量环比减少。 （四）PE下游开工稳定运行，农膜旺季即将过去，包装膜需求对原料有支撑但预期有限 截至11月21日当周，聚乙烯下游各行业整体开工率在44.69%，较上周+0.20%. 截至11月21日本周，农膜整体开工率止涨且环比下滑0.05%至49.91%。北方棚膜需求有所减弱，南方订单支撑企业高负荷生产，而地膜仍处淡季、仅零星招标订单释放，整体开工偏低。 周内PE包装膜样本企业开工环比上升0.52%至50.93%。规模制品企业短协订单零星补充，终端刚需尚存，部分零散单生产需要，开工提升动力增强。随着企业已接执行订单陆续交付，开工支撑有减弱预期。 （五）PE下游原料库存整体增量有限，包装膜订单表现一般，农膜订单天数有触顶下滑预期 截至11月21日当周，农膜原料库存环比增加0.23天至15.42天，PE包装膜原料库存环比增加0.11至8.37天，PE管材原料库存环比减少0.07至7.23天。随着农膜旺季结束，农膜原料库存有触顶回落预期；包装膜开工率平稳，原料库存变化不大但弱于往年同期，PE管材原料库存仍处于底部。 截至11月21日当周，农膜订单天数为10.6天，环比减少0.03天，PE包装膜订单天数环比增加0.11至7.52天。农膜订单增幅有限，随着旺季过去，订单有回落预期，包装膜制品企业多按单生产，短期内常规成品备库较少，集中生产订单有限。 （六）除贸易商库存外，其余库存环比减少，社会库存压力不算大 截至2025年11月21日当周： 聚乙烯社会样本仓库库存为48.59万吨，较上周期减少1.51万吨。 生产企业库存环比减少2.59万吨至50.33万吨；两油企业库存环比减少2.5万吨至42.4万吨；贸易商库存环比增加0.05万吨至5.05万吨。 11月20日，LLDPE、HDPE、LDPE进口利润分别环比回升58至-24元/吨、环比回落11至14元/吨、环比下滑40至528元/吨。 据隆众资讯统计，截至11月21日当周的进口量预计为26.24，较前一周减少0.14万吨，听闻因换船及运力不够等因素，延期时间在半个月到一个月以上，预计11、12月进口量存增加预期，或在一定程度上增加供应量。 周内油制线型成本在7287元/吨，煤制线型成本在7048元/吨，目前油制与煤制成本差在239元/吨。下周原料端走势来看，预计油制成本支撑减弱、煤制成本变化不大。 本期LLDPE薄膜利润为-415元/吨，同比-11元/吨；包装膜利润为89元/吨，同比-16.82%，预计下期利润有小幅缩窄预期。总体来看，LLDPE产业链利润均下跌为主，需关注成本端国际原油对产品利润的影响。 聚乙烯重点数据追踪 （九）塑料期货成交量环比减少，持仓量环比增加，仓单数量环比减少 截至11月21日，塑料仓单数量环比减少232至11835手，仓单数量处于近年高位水平。 截至11月21日，塑料期货成交量环比前一周同期减少85164至344017手。 数据来源：同花顺iFind （一）价格回顾：现货价格延续下跌，期货价格震荡收跌 本周聚丙烯现货继续下行，周五对于原油供需过剩预期提升油价走弱，现货在情绪端偏弱带动下延续下跌。截至11月21日，拉丝全国均价在6432元/吨，较上周跌15元/吨，跌幅0.23%。 截至11月21日下午收盘，PP期货主力合约2601报6357元/吨，环比前一周下跌117元/吨，跌幅1.81%。 据隆众资讯介绍，截止11月20日，华东聚丙烯基差收于34元/吨。周内盘面放量跌破前低，供大于求压制下，盘面继续下行寻找支撑。需求端支撑不足，市场心态偏向消极，现货价格阴跌为主，基差转正。 （二）PP产能利用率和产量环比减少，但产量仍处于近年高位 周内巨正源、广东石化、兰州石化、独山子石化及云天化等装置停车。截至11月21日当周，聚丙烯产量80.83万吨，相较上周的82.22万吨减少1.39万吨，跌幅1.69%；相较去年同期的66.89万吨增加13.94万吨，涨幅20.84%。聚丙烯平均产能利用率78.28%，环比下降1.35%；中石化产能利用率81.24%，环比上升3.77%。。 （三）检修损失量环比增加，下期计划内检修装置不多，预计检修损失量减少 上周，周内，东莞巨正源全线、中化泉州一线、云天化、大港石化等共计11条PP装置产线停车检修，涉及产能总计290万吨/年；镇海炼化三线、京博聚烯烃二线、兰州石化新线共计3条PP装置产线重启，涉及产能100万吨。本周新增检修装置中，故障检修和成本检修占比较大，大港石化和云天化试计划内检修。 截至11月21日当周国内聚丙烯装置周度损失量22.241万吨，环比上周上涨5.58%；其中检修损失量在16.968万吨，环比上周上涨13.69%；降负损失量5.273万吨，环比上周回落14.14%。随着计划内检修装置增多，叠加部分装置意外故障停车，装置检修损失量出现大幅上涨。 新一期，装置计划重启，中化泉州和茂名石化有检修计划，聚丙烯检修损失量存环比减少。 聚丙烯重点数据追踪 （四）下游行业平均开工环比小增，但随着终端逐步进入需求淡季，预计下游行业开工或稳中下滑 聚丙烯下游行业平均开工率整体呈现小幅走高趋势。截至11月21日当周，聚丙烯下游行业平均开工上升0.28%至53.57%。塑编开工率环比维持于44.24；BOPP开工率环比维持至62.6%；注塑制品开工率环比下滑0.14%至50.245%。 PP管材方面受西北地区建筑工程集中，带动给水排水系统用管道需求提升，导致行业开工走高明显；PP无纺布行业主要走高因素是随着天气寒冷加剧，流感等呼吸道疾病进入高发期，口罩、消毒湿巾、医用床单等医疗卫生用品需求明显走高。另外塑编、BOPP、改性PP整体需求有限，行业开工持稳为主。其次日用注塑PP、CPP正处于需求淡季，终端企业采购积极性放缓，导致行业开工走跌。 综合来看，随着终端逐步进入需求淡季，预计下周大部分下游行业开工或呈现稳中下滑趋势，仅PP管材受西部需求影响行业开工或将走高明显。 聚丙烯重点数据追踪 （五）下游原料库存不高，成品库存略有积累，下游订单有季节性下滑预期 截至11月21日当周，塑编原料库存环比微减0.12至7.02天。BOPP原料库存环比增加0.29至9.86天。 截至10月17日当周，塑编产成品库存环比减少0.06至6.54天；BOPP厂内库存环比减少0.11至11.05天。 塑编订单天数环比减少0.06至7.12天。BOPP订单天数环比微增0.03至9.81天。近期下游订单跟进不足，塑编生产企业订单有季节性下滑预期。BOPP下游整体新单跟进偏谨慎，贸易商虽自身库存水平较低，但对于膜价走势存疑，补货意向多处于徘徊阶段，现阶段下游及贸易商多处于刚需跟进部分以销定产膜企现阶段因下游适量备货交付周期增加。 （六）PP整体库存录得回落，但处于近年高位水平 截至2025年11月19日，中国聚丙烯商业库存总量在87.28万吨，较上期下降3.14万吨，降幅3.47%，其中生产企业总库存环比-4.23%；样本贸易商库存环比-1.87%，样本港口仓库库存环比-1.64%。 上游积极去库，叠加上游部分装置停车检修，供应端压力尚可，因此周内生产企业库存下降，贸易商库存同样小幅去化。 海运宽幅上涨，对出口面形成打压，出口成交下滑，资源流向港口数量减少，故本周期港口库存显现去库。 综看，本周整体商业库总量下降。下期，随着上游部分装置停车检修，供应压力或减缓，预计下周商业库存下降。 （七）进口利润和出口利润仍处于亏损状态 截至11月21日当周，PP进口毛利为-240元/吨，亏损程度环比收窄42/吨。出口利润为-20元/吨，前值-21元/吨，亏损环比变化不大。 聚丙烯重点数据追踪 （八）甲醇制PP利润修复，油制、煤制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑 截至11月21日当周，甲醇制PP利润修复，油制、煤制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑。 美国对部分产油国制裁仍令市场担忧，同时俄乌冲突仍无实质性缓和，导致潜在的供应风险尚在，本周国际油价均价上涨，油制PP利润下滑在-675.66元/吨。 动力煤市场来看，受冷空气影响，我国大范围降温，多数对后市留有取暖耗煤需求预期，坑口拉运稍有好转，动力煤价格偏强运行，煤制PP利润下跌在-545.67元/吨。 随着俄乌等地缘局势再现缓和契机，叠加欧佩克+增产氛围延续，均给予油市压力，预计下周国际油价或下跌，预计油制PP利润上涨。动力煤市场来看，寒潮继续影响我国南方地区，电厂日耗同比增速预计上升，随着冬季用煤高峰来临，日耗逐步攀升，仍存在一定刚需及补库需求，预计短期内煤价或偏强运行，预计下周煤制PP利润下滑。 （九）PP期货成交量环比减少，持仓量环比增加，仓单数量环比增加 截至11月21日，PP期货持仓量环比前一周同期增加6303手至929847手。 截至11月21日，PP仓单数量环比前一周同期增加1091手至15733手，仍处于近年高位。 截至11月21日，PP期货成交量环比前一周同期减少106426手至301647手。 （一）塑料01-05价差、PP01-05价差或低位承压偏弱震荡，01合约塑料-PP价差震荡修复 截至11月21日，塑料01-05期货合约价差报-61元/吨，与上周同期走相当。塑料供需矛盾仍存，01-05合约价差或延续承压偏弱震荡。 截至11月21日，聚丙烯01-05期货合约价差为-117，环比走弱16元/吨。根据往年运行规律，以及PP供需双增的情况判断，01-05合