智能制造行业周报：人形机器人：产业链协同开启规模化时代

行业研究/行业点评 2025年11月24日 人形机器人：产业链协同开启规模化时代 ——智能制造行业周报（2025/11/17-2025/11/21） 行业及产业机械设备 投资要点： 强于大市 本周（2025/11/17-2025/11/21）沪深300指数-3.77%，其中机械设备板块-4.78%，申万一级行业排名13/31位。机械设备子板块中，工程机械器件+4.80%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值-4.73%。子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：工程器件+5.48%，工程整机-3.17%，金属制品-3.65%；回调幅度前三子板块为：磨具磨料-8.86%，机床工具-7.17%，其他自动化-7.14%。 产业端本周重要变化： 人形机器人：头部供应链企业通过提前布局专线化、全球化制造体系并加速绑定核心客户，产业进入更具确定性的产能筹备与订单落地期。1）蓝思智能机器人永安园区正式启用，公司实现从新材料研发、核心部件制造到整机组装全流程贯通，并形成“长沙总部+越南/泰国”协同的全球制造体系，海外产能主要面向北美市场供货。公司规划自2026年起实现核心部件与整机组装规模翻番，2027年人形机器人与四足机器人出货量有望跻身全球前列。2）长盈精密披露，25H1已有两家海外品牌贡献约3500万元收入；2025年初至8月底，公司累计交付人形机器人传动件与结构件价值已超8000万元，产品从灵巧手小尺寸传动件逐步延伸至大尺寸核心部件。25Q4海外新订单持续加速，公司同步推进产能扩张。国内方面，已与超30家本土人形机器人品牌完成对接，相关收入预计自26Q1起随发货逐季释放。 相关研究 《可控核聚变产业数据跟踪（二）：7.3亿低温系统招标，聚变产业化驶入快车道》2025-11-19《智能制造行业周报：人形机器人整机厂正加速资本化进程》2025-11-17《智能制造行业周报：看好SoC测试设备在先进制程与端侧AI渗透带动下加速放量》2025-11-10《智能制造行业周报：关注核聚变冷端演进，深冷系统厂商迎来切入机遇》2025-11-03《智能制造行业周报：Optimus量产节奏调整，关注前臂与手部集成演进的增量机会》2025-10-27 半导体设备：在光刻关键配套环节，国产半导体设备正从单点突破向更高精度、更完整工艺路径延伸，产业链的覆盖度与量产验证进度持续提升。1）赛微电子拟以不超过6,000万元入股芯东来（持股不超11%），布局成熟工艺光刻机再造、自研整机及零配件生态，芯东来计划2025年完成首型号集成测试并进入Fab验证，2026年实现量产。2）中科飞测首台晶圆平坦度量测设备已出货HBM客户，能够覆盖≥96层3DNAND、≤1Xnm逻辑、DRAM与HBM的全流程质量监控需求，国产量测设备在先进制程核心工艺控制环节持续验证。3）盛美上海交付首台UltraLithBK光刻胶固化设备，凭借领先的紫外固化与温控均匀性技术，确保光刻胶在整片晶圆上均匀硬化。 证券分析师 可控核聚变：等离子体所、聚变新能近期密集发布采购项目，磁体集成、低温加载与成套设备有望进入集中采购与装配。本轮采购中低温超导（Nb₃Sn）与高温超导（REBCO）并行推进：1）ITER级Nb3Sn超导线15吨，预算金额7,500万元；2）REBCO超导带材总量290km，用于高温超导CS高场线圈用导体制造，预算额3500万元。Nb₃Sn主要面向低温超导TF/CS等主磁体线圈，而REBCO则在高场、小型化方向具备战略价值。 王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com 投资建议：1）头部机器人整机厂商加速推进产品降本与渠道拓展，商业化落地节奏加快，建议关注核心零部件配套企业【中大力德】【鸣志电器】【德昌电机控股】；2）我们建议重点关注薄膜沉积与存储测试链条的国产设备供应商：【微导纳米】【精智达】【长川科技】;3）可控核聚变工程产业链中，钨材料、温控系统等方向有望伴随ITER、BEST等反应堆工程推进而持续受益，我们建议关注【厦门钨业】【杭氧股份】。 风险提示：宏观环境波动风险、终端需求传导压力、供应链稳定与技术迭代挑战、市场估值波动等。 目录 1.本周行情回顾.......................................................................................5 1.1本周机械设备板块跑输沪深300指数....................................................................................51.2本周机械设备板块估值较上周整体回落................................................................................6 2.重要行业数据图表...............................................................................9 3.风险提示.............................................................................................12 图表目录 图表1：本周工程机械器件表现最佳+4.80%.............................................................................5图表2：本周沪深300-3.77%，机械设备板块-4.78%...............................................................5图表3：本周机械设备板块涨幅前五、跌幅前五公司.............................................................6图表4：本周机械设备各板块PE-TTM估值...............................................................................6图表5：本周机械设备板块PE-TTM估值变化...........................................................................7图表6：人形机器人指数在万得全A指数成交额占比.............................................................7图表7：半导体设备指数在万得全A指数成交额占比.............................................................7图表8：核聚变指数在万得全A指数成交额占比.....................................................................7图表9：低空经济指数在万得全A指数成交额占比.................................................................7图表10：机械设备重点公司指标跟踪.......................................................................................8图表11：10月制造业PMI为49.0%，位于荣枯线之下...........................................................9图表12：10月全部工业品PPI同比-2.1%，环比+0.1%............................................................9图表13：近两年LME铜现货价..................................................................................................9图表14：近两年LME铜及上期所阴极铜库存量（吨）..........................................................9图表15：近两年中国稀土价格指数...........................................................................................9图表16：近两年中国稀土出口数量及均价...............................................................................9图表17：10月台积电营收为119.24亿美元，同比+16.9%...................................................10图表18：10月中国集成电路产量同比+17.7%........................................................................10图表19：10月中国半导体制造设备进口量价环比变化........................................................10图表20：中国服务机器人10月产量同比+12.8%...................................................................10图表21：中国工业机器人10月产量同比+17.9%...................................................................10图表22：10月中国机械零部件进口量价环比变化................................................................11图表23：10月中国机械出口量价同比变化............................................................................11 1.本周行情回顾 1.1本周机械设备板块跑输沪深300指数 本周（2025/11/17-2025/11/21）沪深300指数-3.77%，其中机械设备板块-4.78%，申万一级行业排名13/31位。机械设备子板块中，工程机械器件+4.80%，表现最佳。 资料来源：Wind，爱建证券研究所 资料来源：Wind，爱建证券研究所 本周机械设备板块中，涨幅前五公司分别为智能自控（+20.81%）、伟创电气（+18.56%）、龙溪股份（+16.34%）、恒工精密（+11.07%）、安培龙（+10.69%）；跌幅前五公司分别为通润装备（-19.91%）、荣旗科技（-18.12%）、华菱精工（-15.93%）、德龙激光（-15.68%）、赛福天（-14.75%）。 1.2本周机械设备板块估值较上周整体回落 本周（2025/11/17-2025/11/21）机械设备板块PE-TTM为34.9x。机械设备细分板块中，子板块PE-TTM排名前三为：机器人（168.3x）、其他自动化（131.6x）、磨具磨料（94.6x）；子板块PE-TTM排名后三为：工程整机（18.6x）、轨道交通Ⅲ（18.8x）、能源重型设备（24.2x）。 资料来源：Wind，爱建证券研究所 本周（2025/1