铁矿石逐渐进入供应过剩 螺纹钢上行驱动不足

螺纹钢

行情复盘：11月20日，螺纹钢期货主力合约收跌1.01%至3050.0元，持仓量减少57810手至1573323手。 背景分析：钢联数据显示五大钢材表观消费量环比增长3.90%，但受北方冷空气影响，建筑施工缓慢，需求仍处于近5年同期低位。钢板材需求增幅有限，难以对冲建材需求减量。 后市展望：中钢协企业粗钢库存高位运行，螺卷库存明显上升（热轧卷板显性库存同比+27.56%），市场潜在抛压增大，钢价上行驱动不足，下行风险仍存。建议卖出虚值看涨期权，期货以偏空操作为主。 操作建议：逢高沽空螺纹钢、热轧卷板05合约；继续持有卖出螺纹钢01合约虚值看涨期权（行权价3250-3400）。 核心逻辑：

1. 原料端，炉料价格高企刺激供应端放量，但明年1季度原料需求季节性下滑，或导致炉料价格承压走弱。
2. 钢材需求阶段回升但整体进入淡季，表观消费量虽增长，但受建筑施工缓慢影响，仍处于低位。
3. 库存端，粗钢和螺卷库存高位，潜在抛压增大，下行风险存在。

铁矿石

核心逻辑：

1. 现货方面，青岛港现货折标准仓单基差较去年同期高近40元/吨，持货商挺价惜售，近月期货价格存在向上“收基差”风险。
2. 供需现实偏弱：供应端，外矿发运处于2021年以来同期最高位（近四周发货量环比+1.41%，同比+7.46%），预计进口到港量同比偏高将持续至11月底；需求端，高炉钢厂利润下滑，盈利企业占比降至38.96%，钢厂生产意愿降低。
3. 明年1季度铁矿将过剩，几内亚西芒杜铁矿等项目投产，终端钢铁需求淡季且前景不明朗，钢厂亏损利空铁矿需求，全球铁矿市场或从明年1月开始进入供应过剩阶段，矿价将承压，需警惕市场提前交易利空。