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沥青：跟随原油弱势运行

2025-11-24 王涵西国泰君安证券等待花开

【基本面跟踪】
国内沥青产量上周环比下降13.1%至41.8万吨，同比降幅24.5%；1-11月累计产量同比增加21.3%至2705.7万吨。54家样本厂库库存65.1万吨，环比下降5.2%，山东和华东地区去库明显；104家社会库库存112.0万吨，环比微降0.7%，山东地区因项目收尾带动库存减少。

【趋势强度】
沥青趋势强度为-1，处于偏弱区间。

【市场资讯】

产量：上周国内沥青产量环比下降13.1%，同比降幅24.5%，1-11月累计产量同比增21.3%。
厂库库存：54家样本厂库库存65.1万吨，环比降5.2%，山东和华东地区去库显著，主因供应减少而需求支撑库存下降。
社会库库存：104家社会库库存112.0万吨，环比降0.7%，山东地区因项目收尾消耗库存，去库明显。

【研究结论】
沥青跟随原油弱势运行，产量下降但累计产量仍处高位，库存端厂库和社会库均呈现去库态势，其中山东地区表现突出。趋势强度-1表明短期沥青偏弱，需关注终端需求持续性及库存变化。

沥青：跟随原油弱势运行

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