市场概述
本周甲醇市场在沿海高库存和海外发运加快的背景下，现货价格持续阴跌至年内新低。尽管部分上游企业亏损，但整体库存压力仍偏大，市场维持偏弱格局。
供应端
- 国产产量：本周产量183.79万吨，环比下降0.38%；11月预估产量790万吨，环比下降10万吨。久泰预计下周开车。
- 开工率：全国开工率76.25%，环比下降0.29%；西北开工率85.76%，环比上升0.12%；非一体化开工率68.34%，环比下降0.40%。
- 进口：周沿海到港预估50.57万吨，环比上升3.48%；截至11月20日，伊朗已装船96.5万吨，全月进口预估160万吨。
- 海外装置：中东部分装置计划11月下旬停车检修，包括Sabalan 165（11月22日停车）、Kimiya 165（11月22日停车）、Zagros 330（12月8日停车，一条线165停，另一条165 5-6成负荷）。
需求端
- MTO：开工率87.02%，环比上升0.22%；外采甲醇MTO开工率83.41%，环比上升0.45%。
- 传统下游：醋酸开工率69.36%，环比上升3.24%；DMF开工率55.27%，持平；甲醛开工率30.39%，环比上升0.36%；MTBE开工率70.42%，环比下降0.71%；二甲醚开工率4.40%，环比下降0.53%；甲缩醛开工率13.43%，持平。
- 库存：港口库存减少6.55万吨，内地库存减少1.06万吨。
估值
- 价格：港口现货价格2035-2055元/吨，环比下降30元；基差01-35元/吨，环比走弱。
- 比价：CFR中国周均价233美元/吨；中东船货参考商谈-4%至+1.8%。
- 煤炭：国内动力煤市场持续偏强运行。
- 上游利润：煤制利润走弱明显。
- 下游利润：港口MTO利润亏损大幅修复；甲醛利润-21元/吨（环比上升11元），二甲醚利润436元/吨（环比上升50元），冰醋酸利润-12元/吨（环比上升50元）。
总结
当前甲醇市场估值中性偏弱，主要因上游煤制利润持续承压，传统下游需求表现疲软。供应端，内地受检修影响产量小幅收缩，加之宝丰等企业外采支撑，价格略显抗跌；但港口供应压力突出，海外发运顺畅，港口库存高位累积，价格阴跌不止。短期看，01合约仍受高库存现实压制，在伊朗限气预期兑现前，弱基本面难有改善；中长期可关注05合约，其对应时段库存有望逐步去化，届时关注MTO利润收缩机会。
核心数据
- 港口现货价格：2035-2055元/吨（环比下降30元）
- CFR中国周均价：233美元/吨
- 国内开工率：76.25%
- 进口到港预估：50.57万吨（环比上升3.48%）
- MTO开工率：87.02%
- 传统下游开工率：醋酸69.36%，DMF55.27%，甲醛30.39%
- 库存变化：港口减少6.55万吨，内地减少1.06万吨
