国债期货周报：政策传言扰动，期债表现分化

综合分析

• 逻辑梳理：本周期债盘面表现分化，中短端因市场参与者博弈央行国债买卖信息而相对偏强，长端受地产政策预期压制表现疲软。地产政策实际力度和资金来源尚不明确，难以驱动收益率趋势性上行；市场降息预期不强，资金价格对收益率下行构成约束。预计债市延续震荡态势，单边建议中性略偏多，逢低轻仓布局T合约多单。
• 套利方面：前期做空30Y-7Y期限利差头寸已止盈，建议短期保持观望。T合约移仓期间跨期套利指标趋于中性，建议转入观望。下季合约估值偏高（1.7%上方），关注期现正套机会。

后市展望

• 震荡运行

策略推荐

1. 单边：中性略偏多思路，逢低轻仓试多T合约。
2. 套利：关注下季合约潜在的期现正套机会。

宏观与市场数据

• EPMI：11月EPMI录得52.7，回落7.0个百分点，仍处扩张区间，但修复动能可能不强。
• 资金面：税期缴款等因素导致资金面先紧后松，DR001、DR007分别为1.3209%、1.4408%，预计跨月后资金价格上行幅度有限。
• 期限利差：30Y-7Y期限利差重新走阔，受利差压缩和长端情绪压制双重影响，后续走势取决于央行国债买卖信息和房贷贴息政策落地情况。
• T合约跨期套利：近两周触发两次做多信号，但持有时间短，建议转入观望。
• 期债盘面估值：TS、TF、T、TL当季合约IRR分别为1.3226%、1.0132%、1.4099%、1.2732%；下季合约IRR相对偏高。
• 主力合约移仓进度：TS、TF、T、TL合约移仓进度分别为69.2%、63.2%、63.7%、64.8%。
• 美国国债收益率与汇率：无具体数据提及。

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