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央行逆回购维持宽松，LPR连续7月维持不变

2025-11-23 徐世伟,王昊昇招商期货林菁｜Jade

国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别变动+0.002%、+0.005%、+0.046%、-0.414%。
可交割券数据：活跃合约及各期限CTD券信息如下：
- 2年期：CTD券250012.IB，净基差0.008，IRR1.32%，分位数5.1%。
- 5年期：CTD券250003.IB，净基差0.022，IRR1.13%，分位数2.7%。
- 10年期：CTD券220017.IB，净基差0.001，IRR1.41%，分位数24.3%。
- 30年期：CTD券210014.IB，净基差0.014，IRR1.3%，分位数32.6%。
期现收益率变动：1年期、2年期、5年期、10年期国债收益率分别变动-1bps、-0.1bps、+0.9bps、+0.3bps。
公开市场操作：央行本周净投放5540亿元。
宏观基本面：
- 通胀数据：CPI同比上涨0.2%（预期0.5%），PPI同比下降2.1%，显示通缩压力持续，通胀预期降温，利好债市。
- 社融数据：10月末社会融资规模存量同比增长8.5%，累计新增30.9万亿元（同比多增3.83万亿元），主要支撑为政府债券发行提速；M1同比6.2%、M2同比8.2%，显示企业活期资金使用效率偏低，实体融资需求不足，经济修复乏力，为债市提供支撑。
供需端分析：央行通过逆回购持续净投放、维持政策利率稳定，资金面宽松为利率债收益率下行提供基础。
交易策略：中长端受政策利率锚定与通胀预期低迷影响，下行空间有限，以震荡看待。
风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。