焦煤焦炭周报：原料供应预期降温，煤焦期货弱势震荡

2025年11月21日 焦煤焦炭周报 原料供应预期降温，煤焦期货弱势震荡 核心观点 焦炭：成本支撑不 足，焦炭弱势震荡 焦炭第四轮涨价艰难落地，港口准一级湿熄焦平仓价1670元/吨，焦化厂利润好转，生产积极性改善。不过，随着原料煤成本支撑走弱，焦炭现货提降预期升温，截至11月21日，日照港准一级湿熄焦出库价已跌至1490元/吨。供需方面，最新一期数据显示焦炭供需均小幅走弱，基本面变化不大。根据钢联统计，截至11月21日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量108.89万吨，周环比降0.28万吨；247家钢厂铁水日均产量236.28万吨，周环比降0.6万吨，且钢厂盈利率继续下降1.3个百分点，至37.66%，显示钢厂处于大面积亏损情况。库存方面，焦炭四轮涨价落地后，下游采购意愿下降，本周焦炭在上游有所累积。截至11月21日，独立焦化厂焦炭库存65.29万吨，周环比增7.14万吨，钢厂焦炭库存622.34万吨，环比降0.06万吨。整体来看，焦煤供应端强预期降温，拖累焦炭成本支撑趋弱，期货主力合约维持偏弱震荡运行，持续关注焦煤供应情况。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：供应预期减 弱，焦煤震荡回调 焦煤供应强预期降温，前期支撑煤价上行的主要驱动趋弱，焦煤主力合约震荡回调。一方面，11月国家发改委召开视频会议，要求稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障，冲淡了市场对煤炭行业出台新一轮反内卷措施的预期。另一方面，虽然主产区实际产量改善有限，但11月以来蒙煤通关效率大幅改善，11月截至19日，中蒙甘其毛都口岸蒙煤通关20168车，较去年同期大幅增加17.8%，进一步减弱了焦煤供应端支撑。从供需来看，钢联数据显示，截至11月21日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.8万吨，环比增0.1万吨，同比减3.8万吨；下游焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计108.89万吨，周环比降0.28万吨。虽然本周独立焦化厂利润大幅改善，但港口市场已提前透支提降预期，下游需求能有多大改善、以及需求改善持续性均存疑，焦煤需求端利好依然不足。整体来看，反内卷预期趋缓和蒙煤加速通关使得焦煤供应端支撑趋弱，但考虑到年末煤矿完成生产目标后产量或有所下滑，以及12月将召开政治局会议，焦煤期货下行持续性有待观察。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至11月21日，230家独立焦化厂产能利用率71.1%，环比上周增0.00%，同比减2.07%，焦炭日均产量49.75万吨，环比减0.39万吨，同比减3.30万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.23%，环比增0.09%，同比减1.14%，日均产量46.22万吨，环比增0.05万吨，同比减0.56万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至11月21日，314家独立洗煤厂开工率37.6%，环比增0.20%；314家独立洗煤厂日均精煤产量27.6万吨，环比增0.20万吨；精煤库存302.8万吨，环比增2.00万吨；523家炼焦煤矿开工率86.90%，环比增0.60%，同比减4.00%；煤矿精煤日均产量75.80万吨；环比增0.10万吨；同比减3.80万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至11月21日，钢厂盈利率37.66%，环比减1.30%，同比去年减16.89%；247家钢铁企业高炉产能利用率88.58%，环比上周减0.22%，同比去年增0.05%；高炉开工率82.19%，环比上周减0.62%，同比增0.26%；日均铁水产量236.28万吨，环比减0.60万吨，同比增0.48万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至11月21日，全样本独立焦化厂库存总量为1038.19万吨，可用天数为12.5天，对应焦煤日耗为83.06万吨，日耗环比减0.46万吨；247家钢厂库存为797.08万吨，可用天数为12.97天，折算日耗为61.46万吨，环比增0.06万吨；合计日耗为144.51万吨，环比减0.40万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至11月21日，230家独立焦化厂焦炭库存43.44万吨，环比上周增7.3万吨，同比去年增3.2万吨；全样本独立焦化厂库存65.29万吨，环比增7.1万吨，同比去年减14.2万吨；247家钢厂库存622.3万吨，环比减0.1万吨，同比去年增26.7万吨；四大港口焦炭总库存193万吨，环比减5.8万吨，同比去年增15.8万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至11月21日，523家炼焦煤矿精煤库存185.9万吨，环比增20.80万吨，同比去年减141.70万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存1038.19万吨，环比减30.78万吨，同比增121.62万吨；港口库存合计291.5万吨，环比减7.00万吨，同比减177.26万吨；247家钢厂库存797.08万吨，环比增6.91万吨，同比增53.21万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至11月21日，30家样本焦企吨焦盈利19元/吨，环比增53元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：焦炭第四轮涨价艰难落地，港口准一级湿熄焦平仓价1670元/吨，焦化厂利润好转，生产积极性改善。不过，随着原料煤成本支撑走弱，焦炭现货提降预期升温，截至11月21日，日照港准一级湿熄焦出库价已跌至1490元/吨。供需方面，最新一期数据显示焦炭供需均小幅走弱，基本面变化不大。根据钢联统计，截至11月21日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量108.89万吨，周环比降0.28万吨；247家钢厂铁水日均产量236.28万吨，周环比降0.6万吨，且钢厂盈利率继续下降1.3个百分点，至37.66%，显示钢厂处于大面积亏损情况。库存方面，焦炭四轮涨价落地后，下游采购意愿下降，本周焦炭在上游有所累积。截至11月21日，独立焦化厂焦炭库存65.29万吨，周环比增7.14万吨，钢厂焦炭库存622.34万吨，环比降0.06万吨。整体来 看，焦煤供应端强预期降温，拖累焦炭成本支撑趋弱，期货主力合约维持偏弱震荡运行，持续关注焦煤供应情况。 焦煤：焦煤供应强预期降温，前期支撑煤价上行的主要驱动趋弱，焦煤主力合约震荡回调。一方面，11月国家发改委召开视频会议，要求稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障，冲淡了市场对煤炭行业出台新一轮反内卷措施的预期。另一方面，虽然主产区实际产量改善有限，但11月以来蒙煤通关效率大幅改善，11月截至19日，中蒙甘其毛都口岸蒙煤通关20168车，较去年同期大幅增加17.8%，进一步减弱了焦煤供应端支撑。从供需来看，钢联数据显示，截至11月21日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.8万吨，环比增0.1万吨，同比减3.8万吨；下游焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计108.89万吨，周环比降0.28万吨。虽然本周独立焦化厂利润大幅改善，但港口市场已提前透支提降预期，下游需求能有多大改善、以及需求改善持续性均存疑，焦煤需求端利好依然不足。整体来看，反内卷预期趋缓和蒙煤加速通关使得焦煤供应端支撑趋弱，但考虑到年末煤矿完成生产目标后产量或有所下滑，以及12月将召开政治局会议，焦煤期货下行持续性有待观察。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。