有色金属行业周报：数据缺失导致货币政策不明，降息预期回落压制贵金属价格

贵金属

• 美联储官员鹰派言论引发市场对流动性收紧担忧，贵金属价格震荡，威廉姆斯、米兰偏鸽表态后有所反弹。
• 9月非农就业数据高于预期，未能明确12月降息信号，加剧市场不确定性，风险偏好承压。
• 美联储降息预期变化不大，12月降息概率维持30%左右，关注主席换届对货币政策独立性的影响。

工业金属

铜

• 宏观不确定性导致铜价震荡，全球铜库存环比增加3.89万吨。
• 智利国家铜业对2026年CIF韩国电解铜报价创纪录新高，印尼Grasberg铜金矿产量下调，铜矿供给紧张。
• 国内冶炼端“反内卷”预期强化，关注行业潜在利好政策。
• 终端消费受高铜价抑制，但供给短缺情形下，铜价向下空间有限。

铝

• 美联储降息预期升温，美元指数上涨，外盘铝价下跌。
• 国内房地产投资和消费下滑，拖累铝终端消费。
• 中国新能源汽车市场高速增长，成为汽车产业发展核心动力。
• 电解铝行业产能持稳，铝棒企业减产，铝价预计保持震荡运行。

镍

• 下游持续承压，镍价偏弱运行。
• 镍盐原料价格高，部分冶炼厂停产，钴盐供应略有增加。
• 印尼铁厂面临亏损，产量收缩，不锈钢市场对镍铁需求偏弱。
• 短期镍价预计延续偏弱。

能源金属

锂

• 江西锂矿释放复产预期，锂价冲高回落。
• 电碳价格上涨8.4%，碳酸锂期货主连上涨6.7%。
• 碳酸锂产量环增3%，库存环减2052吨。
• 下游需求排产维持高位，动力电池排产稳健，储能电芯需求爆发式增长。
• 短期锂价宽幅震荡。

钴

• 供应端捂货惜售，钴价高位运行。
• 国内电解钴价格涨0.5%，硫酸钴涨0.1%。
• 下游前驱体企业刚需采购，市场成交活跃度不高。
• 短期钴价预计维持高位震荡。

稀土&磁材

• 价格和进出口数据未在正文中详细展开。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。

建议关注

• 贵金属：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
• 工业金属：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。
• 能源金属：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。