市场风险偏好下降，黄金震荡走弱

市场风险偏好下降，黄金震荡走弱。伦敦金跌0.5%至4065美元/盎司，10年期美债收益率降至4.06%，通胀预期2.25%，实际利率震荡收于1.83%，美元指数涨0.89%至100.2，标普500指数跌1.95%，人民币小幅贬值，沪金溢价收窄。金价于4000美元关口附近震荡，缺乏突破上涨动能，下跌时亦吸引了抄底资金，整体尚未摆脱区间震荡格局。

美国政府结束停摆后公布的9月非农就业报告显示就业市场继续降温但尚未快速恶化，9月新增就业11.9万人，高于市场预期的5万人，新增就业主要是医疗服务、休闲与住宿、以及零售业贡献，制造业就业持续下滑，政府裁员和停摆的影响将继续在10月和11月数据中体现。失业率回升至4.4%，劳动参与率也有小幅回升，工资增速同比3.8%维持高位，环比0.2%的增速有所放缓，居民实际收入环比下降0.1%，后续消费动能逐渐放缓。9月报告已然滞后，美联储9月和10月降息是在三季度就业市场走弱后的预防式降息，当下美联储内部分歧严重，鹰派票委不支持12月继续降息，主要是鉴于通胀面临上行风险、美联储独立性受扰、以及资产价格可能因过度降息而催生泡沫，官员表态整体偏鹰派，流动性边际面临有松转紧的临界点，市场波动明显增加。12月会议降息与否存在变数，即便降息25bp也会有多人投下反对票，货币政策层面短期对黄金偏空。

此外，俄罗斯黄金储备中首次出售实体黄金，作为财政部补充预算的一部分，后续面临财政压力的国家都有可能阶段性卖出黄金，也会增加黄金的波动。

投资建议：短期金价尚未摆脱震荡格局，需要注意回调风险，内外价差窄幅波动，主要是内外交易热度不同所致。

风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。