新能源汽车行业周报：锂电产业链持续景气，多环节价格上行

新能源汽车行业周报 投资评级：（）报告日期：推荐维持2025年11月23日 ◼分析师：黎江涛◼SAC编号：S1050521120002 投 资 要 点 需求旺盛，继续看好产业链优质企业。根据中汽协数据，10月，我国新能源汽车月产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%。1~10月，我国新能源汽车产销累计完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。整体而言，产业链价格处于底部，价格企稳回升，部分环节如碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液需求强劲，供给偏紧，价格进入上升阶段，看好产业链优质公司。 行业评级及投资策略： 政策持续呵护，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2025年产业链价格触底修复。继续优选有望贡献超额收益方向，看好机器人阿尔法品种、固态电池、电池材料α品种、液冷等方向。维持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：宁德时代、尚太科技、湖南裕能等； 2）新方向：机器人（浙江荣泰）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、固态电池（深圳新星、豪鹏科技、纳科诺尔、利元亨）。 投 资 要 点 行情复盘： 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为-7.34%、-10.99%、-8.46%、-9.57%、-11.60%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周深中华A、盛新锂能、滨海能源、容百科技、佛塑科技表现靠前，分别上涨32.2%、12.2%、9.8%、4.2%、3.4%，本周华盛锂电、海科新源、西典新能、五矿新能、万润新能表现靠后，分别下跌33.2%、25.4%、23.6%、22.1%、21.3%。 行业动态： 1）产业链价格：本周锂价方面，碳酸锂报价9.24万元/吨，较上周上涨8.4%；氢氧化锂报价8.13万元/吨，较上周上涨6.3%；LME镍报价1.43万美元/吨，较上周下跌2.7%；长江有色钴报价40.5万元/吨，较上周上涨2.0%；磷酸铁锂正极报价3.81万元/吨，较上周上涨8.1%；磷酸铁报价1.07万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价10.55、10.6、12.35万元/吨，与上周持平；单晶622三元正极报价15.10万元/吨，较上周上涨0.3%。本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.76元/平方米，价格与上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，价格较上周持平；六氟磷酸锂报价17.50万元/吨，价格较上周上涨15.5%；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.85、2.06万元/吨，价格与上周持平。 2）重点行业动态：磷酸铁锂反内卷，广汽获得L3测试牌照，深圳新星三氟化硼生产项目完成建设等。 （1）政策波动风险；（2）需求低于预期；（3）产品价格低于预期；（4）推荐公司业绩不及预期；（5）系统性风险。 1.行情跟踪2.锂电产业链价格跟踪4.行业动态5.重点公司公告6.行业评级及投资策略3.产销数据跟踪 目录 CONTENTS 0 1行情跟踪 1.行情跟踪——行业本周涨跌幅 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为-10.54%，在全市场31个申万行业中处于第31名，跑输沪深300指数6.77个百分点。 1.行情跟踪——行业年初至今涨跌幅 2025年初至今，电力设备涨跌幅为+35.21%，在全市场31个申万行业中处于第4位，同期沪深300指数涨跌幅为+13.18%，电力设备跑赢沪深300指数22.03个百分点。 1.行情跟踪——细分指数年初至今涨跌幅 各细分指数表现较好。截止2025年11月23日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数涨跌幅分别为+38.80%、+58.06%、+46.52%、+28.66%、+28.40%、+30.24%。整体来看，锂电池指数、储能指数表现强劲，涨幅居前。 1.行情跟踪——行业个股周度涨跌幅排名 个股来看，参考锂电池指数，本周深中华A、盛新锂能、滨海能源、容百科技、佛塑科技表现靠前，分别上涨32.2%、12.2%、9.8%、4.2%、3.4%，本周华盛锂电、海科新源、西典新能、五矿新能、万润新能表现靠后，分别下跌33.2%、25.4%、23.6%、22.1%、21.3%。 0 2锂电产业链价格跟踪 2.锂电产业链价格跟踪 年初至今，主要材料价格有涨有跌，六氟磷酸锂年初至今上涨180%，长江有色钴年初至今上涨约138.2%，带动三元材料价格上涨。就本周而言，碳酸锂99.5%电碳上涨8.4%，氢氧化锂上涨6.3%，钴价上涨2.0%，磷酸铁锂上涨8.1%，六氟磷酸锂上涨高达15.5%，铝塑膜、隔膜价格保持稳定。 2.锂电产业链价格跟踪 本周锂价方面，碳酸锂报价9.24万元/吨，较上周上涨8.4%；氢氧化锂报价8.13万元/吨，较上周上涨6.3%；LME镍报价1.43万美元/吨，较上周下跌2.7%；长江有色钴报价40.5万元/吨，较上周上涨2.0%；磷酸铁锂正极报价3.81万元/吨，较上周上涨8.1%；磷酸铁报价1.07万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价10.55、10.6、12.35万元/吨，与上周持平；单晶622三元正极报价15.10万元/吨，较上周上涨0.3%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.锂电产业链价格跟踪 本周铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.76元/平方米，价格与上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.43元/平方米，价格较上周持平；六氟磷酸锂报价17.50万元/吨，价格较上周上涨15.5%；三元圆柱2.2Ah、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.85、2.06万元/吨，价格与上周持平。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 0 3产销数据跟踪 3.新能源车产销数据跟踪 中汽协发布的数据显示，2025年1至10月，我国汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%。其中，10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.1%和8.8%。 据中汽协数据，新能源汽车继续领跑整体市场。10月，我国新能源汽车月产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%。1~10月，我国新能源汽车产销累计完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.7%。 3.国内新能源车品牌产销数据跟踪 车企公布2025年10月销量数据，其中比亚迪10月销量44.2万台/yoy-12%；理想10月交付3.18万台/yoy-38%；小鹏10月交付4.20万台/yoy+76%；蔚来10月交付4.04万台/yoy+93%。 3.国内动力电池装机量跟踪 中国汽车动力电池产业创新联盟公布数据显示，10月，我国动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1%。其中三元电池装车量16.5GWh，占总装车量19.7%，环比增长19.8%，同比增长35.8%；磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占总装车量80.3%，环比增长8.6%，同比增长43.7%。 1-10月，我国动力电池累计装车量578.0GWh,累计同比增长42.4%。其中三元电池累计装车量107.7GWh，占总装车量18.6%，累计同比下降3.0%；磷酸铁锂电池累计装车量470.2GWh，占总装车量81.3%，累计同比增长59.7%。 0 4行业动态 4.行业动态 1、由于我国磷酸铁锂行业陷入连续多年整体性亏损的窘境，产业无序竞争、低价内卷现象威胁全行业生存根基与持续发展大局，中国化学与物理电源行业协会将发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》。该《通知》建议，企业应将协会11月18日披露的行业平均成本区间作为报价的重要参考，不要突破成本红线开展低价倾销。中国化学与物理电源行业协会将自本月起，每月定期披露行业平均成本区间，为企业报价提供权威监管依据。 2、据蓝鲸汽车获悉，激光雷达企业禾赛科技已获得小米和理想两大ADAS客户的2026年全系车型定点合作，并达成激光雷达100%标配。小米不仅是禾赛的业务合作伙伴，也是其重要股东，曾在2021年领投禾赛科技D轮融资，金额达3.74亿美元。理想与禾赛科技的合作已有数年，2021年7月双方达成基于车规级半固态激光雷达的合作，禾赛科技近期还获得理想全新一代辅助驾驶平台全系车型独家定点。禾赛科技11月13日宣布，公司累计第200万台激光雷达已在11月中旬量产下线并交付客户，成为全球首个累计量产并交付超200万台的激光雷达企业。 3、11月20日，在华为乾崑生态大会上，华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志宣布，华为乾崑智驾ADS高速L3解决方案即将启动商用，并首次公开了L3专属人机交互界面。靳玉志同时宣布鸿蒙座舱率先进入L3时代，将成为"专业助理"，在感知力、理解力等六大能力上实现提升。据介绍，鸿蒙座舱已拥有134万用户，品牌认知度位列第一，NPS平均值达到93.6%。大会还公布了智能座舱的智能化分级，从L1指令助手到L5数字超人共五个等级。全新鸿蒙座舱HarmonySpace 5采用MoLA架构，具备30多项新特性，包括3D智控桌面、车内外对讲、隔空抓屏等功能。值得关注的是，华为ADS的L3智驾启动时会发出"L3自动驾驶已激活"的语音提醒。 4.行业动态 4、11月19日，广汽集团宣布广汽昊铂成为全国首家获批最高时速120公里L3测试牌照的车企，标志着国内高速L3自动驾驶技术即将进入实用化阶段。此次测试车辆是广汽与华为深度合作后打造的首款旗舰轿车广汽昊铂A800。广汽昊铂A800融合广汽星灵安全守护体系和华为乾崑智驾ADS 4，为用户提供满足L3出行的技术方案，包括智能底盘安全、主被动融合安全及电池安全在内的全域安全技术，以及华为乾崑智驾ADS 4赋能的高速L3自动驾驶。车辆搭载34个高精度感知传感器，具备八大系统冗余设计，涵盖计算、通讯、电源、转向、定位、感知、制动、驻车等方面。 5、11月19日，特斯拉Robotaxi服务正式向公众开放，但仅限于使用iPhone手机的用户。用户反馈显示，只要身处服务覆盖区域，即可直接通过App下单用车。这项服务已在奥斯汀和旧金山湾区推出，用户只需下载App即可预约乘车。奥斯汀的Robotaxi在非高速公路上行驶时，驾驶位上没有安全员，而湾区的车辆则始终配备安全员。服务初期仅向受邀用户开放，特斯拉逐步向更多用户开放权限，以提升订单量并积累实际运行数据，协助监管机构评估其表现。埃隆·马斯克曾表示，计划于今年年底前全面取消安全监督员。此外，特斯拉已获准在亚利桑那州提供自动驾驶网约车服务，并计划在年底前于亚利桑那、内华达和佛罗里达三州推出网约车服务。 6、11月20日，英伟达公布2026财年第三季度财报，截至2025年10月26日，汽车业务收入5.92亿美元，环比增长1%，同比增长32%。英伟达推出NVIDIA DRIVE AGX Hyperion10自动驾驶汽车开发平台，助力构建L4级车队，并与Uber合作，计划从2027年起扩大全球最大的L4级自动驾驶出行网络，目标部署10万辆汽车。此外，英伟达与多家美国制造业及机器人领域领军企业合作，推动物理人工智能在美国的再工业化，并发布IGXThor工业级平台，将实时物理AI带到边缘。 0 5重点公司公告 5.重点公司公告 1、11月18日，深圳新星（603978.SH）发布公告，深圳新星全资子公司赣州松辉建设的年产10,000吨三氟化硼气