限仓提费去库放缓，锂价冲高回落

孙伟东首席分析师（有色金属）从业资格号：F3035243投资咨询号：Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2025年11月23日 上周（11/17-11/21）锂盐价格维持偏强走势。LC2512收盘价环比+4.3%至9.1万元/吨，LC2601收盘价环比+4.2%至9.1万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+8.4%、+8.6%至9.23、8.99万元/吨。氢氧化锂价格跟随上涨，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比分别+6.3%、+5.8%至8.13、8.61万元/吨。电工价差环比+50元/吨至0.24万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.24万元至1.1万元/吨。 联系人金迪分析师（有色金属）从业资格号：F03135024Email:di.jin@orientfutures.com 上周盘面延续强势上行趋势，但周五日盘高位回调。市场预期枧下窝短期难以复产，供应端在年末难以给出明显增量，而需求方面储能侧年末需求预计高位维持，支撑碳酸锂消费，因此基于强现实的交易基础，周中投机资金再度增仓拉涨。消息面上，广期所发布公告称自11月24日（周一）起提高手续费并限制非期货公司会员或客户单日开仓量，监管对行情出手降温使得周五日盘全合约跌停；此外，枧下窝出让收益评估报告公示期已过，彭博社消息称预计12月或将重启，但目前仍在等待监管当局的批准，短期需持续跟踪。基本面上，SMM周度数据显示，本周碳酸锂产量+585吨，库存-2052吨，累库斜率有所放缓，其中贸易环节累库明显，上下游维持去库，短期需求依然强劲。不过，年底至明年一季度的动力需求预计边际走弱，不考虑枧下窝复产的情况下我们预估12月去库会收窄到8000吨左右，辉石港口库存累积后，后续国内盐厂开工预计维持高位，供应侧预计维持小幅增长，我们判断盘面短期将有回调压力，可轻仓关注逢高沽空机会。 ★风险提示 供应冲击后，供需高弹性下平衡如何演绎？2025/09/29 再论渠道库存与成本支撑2025/06/26如何从全产业链库存角度评估锂价反弹空间？2025/03/31过剩依旧，波动收敛2024/12/30 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、限仓提费去库放缓，锂价冲高回落............................................................................................................................42、周内行业要闻回顾......................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...........................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿价格持续上行.................................................................................................................................63.2、锂盐：复产扰动博弈加剧........................................................................................................................................63.3、下游中间品：三元及钴酸锂延续强势.....................................................................................................................83.4、终端：动力电池装机维持高增...............................................................................................................................104、风险提示....................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测.....................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价......................................................................................................................................................6图表3：Mt Cattlin锂精矿生产利润.......................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价..................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构............................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差..............................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）.......................................................................................................7图表8：国内氢氧化锂现货均价............................................................................................................................................7图表9：海内外氢氧化锂价差...............................................................................................................................................7图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差...........................................................................................................................8图表11：锂盐厂理论生产利润.............................................................................................................................................8图表12：磷酸铁锂价格走势.................................................................................................................................................8图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价................................................................................................................................8图表14：三元材料价格走势.................................................................................................................................................9图表15：523方形三元电芯（动力型）均价..........................................................................................................................9图表16：钴酸锂价格走势....................................................................................................................................................9图表17：钴酸锂电芯（消费型）均价...................................................................................................................................9图表18：中国动力电池装机量及同比增速..........................................................................................................................10图表19：中国动力电池当月装机占比.................................................