有色周报—不锈钢

2025年11月22日 研究员：兰雪交易咨询：Z0018543审核：唐韵Z0002422 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 技术面： 基本面要点： •供需：今年10月不锈钢冷轧产能利用率为74.68%。不锈钢的产能仍较高，再加上不锈钢电炉生产的快速调节能力，意味着市场易有过剩倾向。今年11月粗钢排产总计345.51万吨，较10月产量351.38万吨的环比下降1.67%。其中300系排产178.7万吨，环比下降0.72%。 •库存：社会库存合计102.33万吨，环比-0.29%，同比11.22%；其中300系库存62.37万吨，环比-0.66%，同比4.732%；其中300冷轧库存38.34万吨，环比-2.16%，同比-1.88%。 •价差：现货12870元/吨，期货主力12290元/吨，基差580元/吨；外购高镍铁利润156元/吨，自产高镍铁利润-824元/吨。 基本面信息： •基本面信息1：多家钢厂联合减产保价，300系虽减产有限但仍存挺价动力。•基本面信息2：上期所仓单周减5,857吨至65,340吨，交割压力缓解。•基本面信息3：终端基建、地产投资增速回落，消费淡季下游采购以刚需为主，高价资源成交乏力。•基本面信息4：镍铁价格跌至890元/镍，铬铁因供应过剩同步下跌，原料成本塌陷。•观点：供应压力高位、需求不振叠加成本下移主导市场，但仓单减少及减产预期提供一定支撑，偏弱震荡运行。 原料-镍铁 •今年10月份中国镍铁产量上升，印尼产量微减，整体供应上升。11月21日NPI价格为890元/镍，较上周下跌2.20%。 东亚期货 原料-废不锈钢 •11月21日废不锈钢304价格为8350元/吨，较上周下跌2.34%。 原料-铬铁 •今年10月份铬铁产量为82.5万吨，环比1.54%，同比+8.87%。11月21日高碳铬铁价格为8200元/50基吨，较上周下跌1.20%。 供需 •供应端，据Mysteel数据，10月不锈钢产量为351.38万吨，环比+2.54%，11月排产为345.51万吨，环比-1.67%。从目前排产计划的数据来看，200系大幅减产，300系小幅减产，400系小幅增产。•需求端，从数据上看，10月不锈钢表观需求量较9月有大幅回升。 供需 库存 •库存方面，Mysteel数据显示，截至2025年11月21日，不锈钢社会库存（78家样本）约102.33万吨，其中300系库存约62.37万吨。 价格 •本周不锈钢现货价格持稳，11月21日现货价格为12870元/吨，与上周价格一致。 服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。 谢谢！ 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065