油料周报

油料产业周报 2025/11/21 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： USDA本月报告下调美豆产量及库存，但低于市场预期，且下调美豆出口；巴西大豆播种顺利，市场预期面积可能会继续增产，对下年3-5月份的供应可能形成压力。国内港口大豆库存充足，处于近三年同期高位，供应压力较大。需求端养殖亏损抑制采购积极性，需求端较弱。 菜粕： 进口减少导致国内菜籽库存接近零；同时菜粕菜油进口均受到进口关税压制。加拿大菜籽进口尚未放开，澳洲进口近期到港增加，预期12月及1月的菜籽进口量仍位于历史平均水平。随着水产需求旺季结束，需求端支撑将进一步减弱。后期继续关注关税影响下，菜系的进口变化。 source：wind source：wind source：wind 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 一、豆油： 近期油厂开工有所增加，豆油供应也伴随回升；总体库存压力较大。原油价格震荡下行，使生物燃料加工利润收窄，对油脂市场形成一定拖累。海外生物柴油题材放缓，美豆油价格下跌，从进口成本端对豆油形成压力。近期宏观走弱，对整体油脂价格也造成一定压力。 二、棕榈油： 马来西亚月产量及库存环比走高，主产区库存充足，供应压力明显。需求端疲软；季节性减产周期尚未到来。印尼B50计划可能推迟，削弱棕榈油作为生物柴油原料的需求预期。美国生物柴油补贴延迟或导致生物柴油需求放缓，短期不利于棕榈油的需求。 三、菜油： 中加关系未定，进口菜系仍处于高关税之中，加拿大菜籽进口量不确定，影响菜油原料供应。国内菜籽到港量偏低，油厂开机率下滑，进口菜籽油供应收紧，菜籽油库存持续去化。国内供应紧张再度刺激菜油相对偏强的格局。 source：wind source：MPOB，南华研究 source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind source：wind