锰硅周报

锰硅周报 2025/11/22 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，环比-30元/吨；期货主力（SM601）收盘报5606元/吨，环比-142元/吨；基差234元/吨，环比+112元/吨，基差率4.03%，处于历史统计值的相对高位水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-546元/吨，环比-85元/吨；宁夏-682元/吨，环比-95元/吨；广西-854元/吨，环比-35元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6066元/吨，环比+5元/吨；宁夏在6142元/吨，环比+5元/吨；广西在6404元/吨，环比-15元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径锰硅周产量19.69万吨，环比-0.26万吨，延续回落，周产累计较上年同期增约0.77%。 ◆需求：螺纹钢周产量207.96万吨，环比+7.96万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约2.44%。日均铁水产量为236.28万吨，环比-0.6万吨。截至当前，周产累计同比增约3.44%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为46.96万吨，显性库存环比+1.09万吨，显性库存仍处于同期高位水平； 期现市场 锰硅基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，天津6517锰硅现货市场报价5650元/吨，环比-30元/吨；期货主力（SM601）收盘报5606元/吨，环比-142元/吨；基差234元/吨，环比+112元/吨，基差率4.03%，处于历史统计值的相对高位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/11/21，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-546元/吨，环比-85元/吨；宁夏-682元/吨，环比-95元/吨；广西-854元/吨，环比-35元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，南非矿报34.3元/吨度，环比持稳；澳矿报39.7元/吨度，环比+0.2元/吨度；加蓬矿报40.5元/吨度，环比持稳；市场等外级冶金焦报价1355元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，主产区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6066元/吨，环比+5元/吨；宁夏在6142元/吨，环比+5元/吨；广西在6404元/吨，环比-15元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 10月份，锰矿进口量310.01万吨，环比+1.53万吨，同比+17.17万吨。1-10月累计进口2687.38万吨，累计同比+234.58万吨或+9.56%。其中，南非10月份进口150.91万吨，环比-3.34万吨；澳洲进口52.88万吨，环比-13.30万吨；加蓬进口30.38万吨，环比+1.64万吨；加纳进口52.05万吨，环比+9.45万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，锰矿港口库存回落，报426.3万吨，环比-13.4万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为53.3万吨，环比-5.5万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计92.6万吨，环比-11.7万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，钢联口径锰硅周产量19.69万吨，环比-0.26万吨，延续回落，周产累计较上年同期增约0.77%。2025年10月份，钢联口径锰硅产量91.57万吨，环比+1.73万吨，1-10月累计同比-1.23万吨或-0.15%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年11月锰硅招标量为16000吨，环比-500吨，同比+3700吨；•河钢集团2025年11月锰硅招标价为5820元/吨，环比持稳； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，钢联口径锰硅周表观消费量12.14吨，周环比+0.28万吨。螺纹钢周产量207.96万吨，环比+7.96万吨。截至本周，螺纹钢周产累计同比降约2.44%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，日均铁水产量为236.28万吨，环比-0.6万吨。截至当前，周产累计同比增约3.44%。2025年10月份，统计局口径下我国粗钢产量为7200万吨，环比-150万吨，同比降990万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-10月份,统计局口径粗钢累计产量7.12亿吨，累计同比-2490万吨或-2.98%。 消费 •截至2025/11/21，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-1.3pct，报37.66%，延续下行； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，测算锰硅显性库存为46.96万吨，显性库存环比+1.09万吨，显性库存仍处于同期高位水平； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为36.3吨，环比+1.05万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.7天，环比-0.23天。钢厂库存可用天数环比小幅回落，仍处于历史同期偏低水平。 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格在周初反弹后迅速走低，周度跌幅138元/吨或-2.4%。日线级别，锰硅盘面价格在临近右侧关键趋势线时选择向下，连收四连阴，向下跌破9月份以来平台且临界5600元/吨（针对加权指数，下同）附近支撑，下跌过程伴随持仓明显上升，走势表现弱势。后续关注5600元/吨一线是否能够获得支撑，若无法支撑，则下方至5400元/吨空间或被打开。 近期商品情绪低迷，继续关注临近月底宏观预期波动及市场情绪拐点 硅铁周报 2025/11/22 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5450元/吨，环比-50元/吨；期货主力合约（SF603）收盘价5472元/吨，环比-68元/吨；基差-22元/吨，环比+18元/吨，基差率-0.40%，基差处于历史统计值的低位水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-571元/吨,环比+8元/吨；宁夏-577元/吨，环比-12元/吨；青海-725元/吨，环比-22元/吨。（利润为测算值，仅供参考） ◆成本：主产区测算生产成本中，内蒙地区5771元/吨，环比-8元/吨；宁夏地区5707/吨，环比-8元/吨；青海地区5895元/吨，环比-8元/吨。（成本为测算值，仅供参考） ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.83万吨，环比-0.08万吨。截至当前，周产累计同比增约0.77%； ◆需求： 日均铁水产量为236.28万吨，环比-0.6万吨。截至当前，周产累计同比增约3.44%。2025年1-10月，金属镁累计产量70.19万吨，累计同比-2.55万吨，同比-3.51%。2025年1-10月，我国累计出口硅铁33.67万吨，同比-3.1万吨或-8.42%； ◆库存：测算硅铁显性库存为11.78万吨，环比-0.88万吨，库存维持在同期相对略偏高水平； 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，天津72#硅铁现货市场报价5450元/吨，环比-50元/吨；期货主力合约（SF603）收盘价5472元/吨，环比-68元/吨；基差-22元/吨，环比+18元/吨，基差率-0.40%，基差处于历史统计值的低位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2025/11/21，硅铁测算即期利润，内蒙利润-571元/吨,环比+8元/吨；宁夏-577元/吨，环比-12元/吨；青海-725元/吨，环比-22元/吨。（利润为测算值，仅供参考） 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳。兰炭小料报价850元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，主厂区电价环比持稳； 主产区测算生产成本中，内蒙地区5771元/吨，环比-8元/吨；宁夏地区5707/吨，环比-8元/吨；青海地区5895元/吨，环比-8元/吨。（成本为测算值，仅供参考） 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，钢联口径硅铁周产量10.83万吨，环比-0.08万吨。截至当前，周产累计同比增约0.77%；2025年10月份硅铁产量50.53万吨，环比上月+1.71万吨，1-10月累计同比上年同期+5.52万吨或+1.24%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2025年11月75B硅铁合金招标量为2716吨，环比-240吨，同比+1216吨。 •河钢11月钢招价5680元/吨，环比+20元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2025/11/21，日均铁水产量为236.28万吨，环比-0.6万吨。截至当前，周产累计同比增约3.44%。2025年10月份，统计局口径下我国粗钢产量为7200万吨，环比-150万吨，同比降990万吨，统计局口径数据与钢联统计口径数据继续劈叉。1-10月份,统计局口径粗钢累计产量7.12亿吨，累计同比-2490万吨或-2.98%。 资料来源：WIND、五矿期