新三样今年以来对出口贡献不小——出口专题

证券研究报告 宏观研究 ——出口专题 2025年11月21日 麦麟玥宏观分析师执业编号：S1500524070002邮箱：mailinyue@cindasc.com ➢动力方面，今年新三样产品的出口增长动力源自新能源汽车类。根据我们的细分拆解来看，新三样产品的出口增长较快背后主要源自新能源汽车类。1）新三样中，新能源汽车类出口的增长最快，实现快速增长，新能源汽车类出口在新三样中的比重从14%跃升至38%，成为新三样增长的核心支柱。2）锂离子蓄电池在新三样中占比最高，虽实现量价齐升，但占比略有下滑。3）光伏产品类出口整体呈现量增价减的趋势，出口占比回落较多。 ➢市场方面，新三样出口虽然以亚、欧两洲为主，但进入非洲市场的速度很快。截至今年前三季度，中国新三样出口仍以欧洲和亚洲为主，但有一个值得关注的变化是，新三样进入非洲市场的速度很快。首先，中国对六大洲的出口当中，非洲是唯一一个新三样全品类占比都在上涨的区域。其次，新三样品类在非洲的增速也相对较快。虽然当前对非洲市场出口的占比较小，但其增长速度较快显示非洲市场的空间或较大，我们认为，非洲可能不仅仅是中国出口新三样产品的新蓝海，更是布局新兴市场的重要阵地。 ➢风险因素：稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 一、新三样对机电出口的贡献不小...................................................................................................3二、新三样产品的出口增长动力源自新能源汽车类.......................................................................5三、新三样进入非洲市场的速度很快...............................................................................................6风险因素..............................................................................................................................................8 表1：今年前三季度，新三样中新能源汽车类比例扩大至38%...............................................5表2：去年前三季度，新三样中新能源汽车类比例不到15%..................................................5 图目录 图1：机电增速持续高于总出口增速.......................................................................................3图2：今年前三季度，新三样出口增速亮眼............................................................................4图3：新三样对出口的贡献是机电产品贡献的一半.................................................................4图4：中国新三样出口主要市场是欧洲和亚洲........................................................................6图5：中国新三样出口下滑的区域主要是北美洲.....................................................................7 一、新三样对机电出口的贡献不小 今年以来，出口累计增速的稳定表现，很大程度源于机电产品的强劲支撑。今年以来，机电产品出口增速持续高于总出口增速，且基本高于总出口增速2个百分点以上，这一强劲的增长为整体出口提供关键动能。从占比维度来看，机电产品作为中国出口第一大品类，其高增速对出口的拉动作用不言而喻。 然而，机电产品涵盖品类众多，若要识别核心驱动，对机电进行细分拆解至关重要，“新三样”正是这样一组关键的细分品类。“新三样”的概念是在2023年初由中国海关总署在向国务院报送的专报中首次正式提出的，新三样产品指的是新能源汽车、锂电池和光伏产品。不过，新三样的出口数据并没有直接汇总的数据公布，需要通过海关总署公布的商品编码进行加总。从我们汇总的数据结果来看，美元计价口径下，今年前三季度新三样产品合计出口额1260亿美元（表1），较去年同期增长超55%。 从贡献来看，新三样对出口的贡献是机电产品贡献的一半。今年前三季度，机电产品对出口贡献5.1个百分点，而新三样产品贡献2.5个百分点，且新三样的商品编码完全嵌套在机电产品目录中。尽管新三样在机电产品出口总额中占比仅7.5%，但其对机电产品增长的贡献度却高达50%左右。 从大类增速对比来看，新三样仍是中国外贸增长的亮点之一。截至今年9月，出口累计同比6.1%，机电产品和高新技术产品增速均高于整体，而以服装、鞋帽为代表的劳动密集型产品增速走弱，新三样产品增速更高，在主要品类中表现较为突出。 结合新三样的增速和贡献来看，我们认为，新三样产品在今年出口中仍有不小的支撑。 资料来源：ifind，海关总署，信达证券研发中心 二、新三样产品的出口增长动力源自新能源汽车类 今年前三季度，新三样产品合计出口同比增速超55%，而同期机电产品合计出口同比增长8.4%，新三样产品的出口增速是机电产品的6.6倍，其背后的增长动力主要是源自新能源汽车类。 1）新三样中，新能源汽车类出口的增长最快，实现快速增长。今年前三季度出口额同比增长3倍，也正是如此，新能源汽车类出口在新三样中的比重从14%跃升至38%，成为新三样增长的核心支柱。 2）锂离子蓄电池在新三样中占比最高，但今年前三季度来看，其增速并不及新能源汽车类的扩张速度快，仅保持稳定增长，是新三样中，增长第二快的品类。锂离子蓄电池虽实现量价齐升，但因新能源汽车出口增长更迅猛，其在新三样中的占比从54%降至44%。 3）光伏产品类出口回落较多。今年前三季度，单晶硅和太阳能电池的出口数量增长，但出口金额仍有下降，显示其出口价格可能回落较多，整体呈现量增价减的趋势，其占比从33%降至18%，权重有所弱化。 三、新三样进入非洲市场的速度很快 从市场分布看，新三样出口虽然以亚、欧两洲为主，但进入非洲市场的速度很快。截至今年前三季度，中国新三样出口仍以欧洲（39.5%）和亚洲（37.1%）为主，去年同期也是以这两大市场为主。但有一个值得关注的变化是，新三样进入非洲市场的速度很快。 首先，中国对六大洲的出口当中，非洲是唯一一个新三样全品类占比都在上涨的区域。在六大洲当中，因贸易政策等因素影响，北美洲和拉丁美洲的占比都有下滑。亚洲区域整体回升，但有些品类占比也有下降。非洲从光伏产品类到新能源汽车类，其占比都有不同程度的上升。其中，太阳能电池类占比上升2个百分点，新能源汽车占比提升至原来占比的两倍。 其次，新三样品类在非洲的增速也相对较快。新三样对非洲出口的比例目前是3.1%，看似占比相对不高，但实际上过去这一年里，这一比例扩大了0.6个百分点。在新能源汽车类、太阳能电池类的增速里，对非洲的出口增速均是较快水平。这和我们在已外发报告《中国份额收缩后，非洲靠什么补位？》中，指出的今年对非出口增长较快的主要是车辆相一致。 虽然当前对非洲市场出口的占比较小，但其增长速度较快显示非洲市场的空间或较大，我们认为，非洲可能不仅仅是中国出口新三样产品的新蓝海，更是布局新兴市场的重要阵地。 风险因素 稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。 解运亮，信达证券宏观首席分析师。中国人民大学经济学博士，中国人民大学财政金融学院业界导师。曾供职于中国人民银行货币政策司，参与和见证若干重大货币政策制订和执行过程，参与完成中财办、人民银行、商务部等多项重点研究课题。亦曾供职于国泰君安证券和民生证券，任高级经济学家和宏观首席分析师。中国人民银行重点研究课题一等奖得主。2022年Wind金牌分析师宏观研究第二名。2022年云极“十大讲师”。首届“21世纪最佳预警研究报告”获得者。 麦麟玥，信达证券宏观分析师。中山大学硕士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事宏观经济研究。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资