成果超越；宣布收购Chronosphere以把握新的增长机会

Palo Alto Networks (PANW) 宣布了 2026 财年第一季度 (截至年底) 的业绩，营收同比增长 15.7% 至 25 亿美元，超出彭博一致预期 0.5%，非 GAAP 净收入同比增长 21.5% 至 6.62 亿美元，超出彭博一致预期 4%。公司上调 2026-2028 财年预期，将营收和非 GAAP 净利润预期分别上调 0-1% 和 2%，以反映产品收入增长和运营效率提升。

核心数据：

• 营收：25 亿美元，同比增长 15.7%
• 非 GAAP 净收入：6.62 亿美元，同比增长 21.5%
• 订阅和支持收入：20 亿美元，同比增长 14.3%
• 产品收入：超出彭博一致预期 3% -下一代安全 (NGS) ARR：58.5 亿美元，同比增长 29.4%
• 非GAAP 营业利润：7.46 亿美元，非 GAAP 营业利润率 30.2%，同比增长 1.4 个百分点

业务亮点：

• SASE 客户数：约 6,800 个，同比增长 18%
• SASE ARR：同比增长 34%
• XSIAM 客户数：约 470 个，同比增长超过 150%
• NGS ARR 预期：2026 财年第二季度 61.1-61.4 亿美元，同比增长 28%
• NGS ARR 最终指引：2028 财年末 200 亿美元，上调 50%
• 平台化进展：截至 2026 财年第一季度末，平台化客户数约 1,450 个，环比新增 60 个
• 大客户增长：收入超过 5000 万美元和 1 亿美元的 NGS ARR 客户数分别达到 169 个和 55 个，同比增长 54% 和 49%

收购 Chronosphere：

• 收购价格：33.5 亿美元
• Chronosphere ARR：截至 2025 年 9 月末超过 1.6 亿美元，同比增长三位数
• 估值倍数：以 2025 年 9 月末 ARR 计算， Chronosphere 的估值倍数为 20.9 倍
• 收购目的：帮助 PANW 扩大在可观察性行业的业务发展机会

未来指引：

• 2026 财年第二季度预期：
  • 营收：25.7-25.9 亿美元，同比增长 14-15%
  • 非GAAP 每股收益：0.93-0.95 美元，同比增长 15-17%

投资建议：

• 维持“买入”评级
• 目标价：236.7 美元，基于 15.4 倍 EV/收入估值倍数，上调 2.9 个标准差