中色股份机构调研纪要

调研日期: 2025-11-04 中国有色金属建设股份有限公司成立于1983年，1997年进行资产重组后于1998年更名为中色股份，在深圳证券交易所挂牌上市。公司控股母公司为中国有色矿业集团有限公司。中色股份是国内最早“走出去”的企业之一，已发展成为以国际工程承包和矿产资源开发为主业，涉及有色金属业务咨询、矿产资源勘探、设计、采选、冶炼、冶金工业装备制造、贸易等多种领域的国际知名跨国公司。近年来，中色股份积极响应国家“一带一路”倡议和国际产能合作的战略，在“一带一路”沿线20多个国家和地区投资或承建了一批有国际影响力的有色金属工业工程，促进了当地的工业、经济和社会发展。公司还多次被美国《工程新闻纪录(ENR)》和财富中文网评选为全球知名品牌和中国500强企业。中色股份秉承“真诚合作、诚实守信、相互理解、相互信任、互惠互利、合作共赢”的经营理念，积极履行社会责任，向一些发展中国家地区和人民捐赠和赞助了近千万美元的物资及设施，在环保方面也做出了卓越的努力。未来，中色股份将继续用实际行动回报社会。 1. 三季度营收下降的主要原因是什么,公司在内蒙有铅锌矿,银作为副产品对利润贡献有多大,为何公司三季度新签合同只有1.2 亿元,去年同期是 45 亿元? 2025 年1-9 月,公司经营保持稳健前行,实现营业收入69.31亿元,归母净利润 4.81 亿元,同比增长 42.84%。 公司第三季度营业收入下降主要系公司有两个工程项目在三季度进入后期阶段,新项目尚处于开始阶段,工程收入相应减少。截至第三季度末,公司累计新签合同额76.52亿元,在执行未完工合同额346.88亿元,公司在手订单充裕。 2. 公司三季报扣非净利润下滑明显,是否意味着主营业务量下降?年底能履行完毕的合同是否会给公司的主营业务带来较大增量?公司第三季度扣非净利润和营业收入下降主要系工程业务新旧项目交替衔接影响导致,随着新项目进入执行高峰期,公司工程承包业务收入会有所增加。下一步,公司将加强内部协同及上下游穿透式管理,全面提升工程业务经营管理水平,保持持续稳定的盈利能力。 3. 在"十五五"规划背景下,有色金属行业需求保持平稳,"一带一路"工业建设及产能合作需求持续释放,公司如何抓住这些机遇,扩大市场份额?面对行业内其他竞争对手,公司的核心竞争优势体现在哪些方面? 公司与同行业公司相比,竞争力主要体现在产业链全覆盖,以及持续开展数字化、智能化和绿色可持续发展技术的研发与应用。公司在有色金属国际工程承包领域具有丰富的项目开发、管理经验,具备品牌优势、平台优势、国际商务优势与资源整合优势。公司拥有两座在产矿山,一座在建矿山和一个锌金属冶炼厂,锌资源品位中等偏上,矿山智能化水平持续提升;冶炼厂拥有较强实力及管理能力,高端锌合金等战新产品研发取得进展,浸出渣处理项目建设完成,实现了银、铟、铅、锌、金、铜等有价金属的综合回收,开辟了新的利润增长点;公司海外资源开发能力较强,成本控制能力较强。公司将积极开展赤峰、青海地区及蒙古国、印度尼西亚等周边国家的有色金属项目的开发工作和现有矿山的探矿增储。 4. 公司在"工程承包+资源开发"双轮驱动战略下,越南多农电解铝项目等重大工程承包项目的后续建设进度和收入确认计划是怎样的 ?对于白音诺尔铅锌矿 165 万吨/年采选扩建项目等资源开发项目,目前的推进情况如何,预计何时能够实现产能释放?2025 年2月,公司与Tran Hong Quan Metallurgy Co., Ltd.签署《越南多农电解铝项目总承包合同》,合同金额约为57,243.49万美元,合同总工期40 个月。目前,项目第一批货物已经抵港,项目顺利开工,截至第三季度末项目已完成工程进度 15.00%,工程进度超计划实施。中色白矿原采矿许可证的生产规模为 99万吨/年,现取得生产规模为 165 万吨/年的采矿许可证,公司将加快研究推进项目建设,依据有关法律、行政法规的规定办理相关手续,以提升公司的盈利能力和市场竞争力,促进公司可持续发展。若有达到披露标准的重大进展,公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。 5. 三季度公司净利润同比大幅增长,除了投资收益和公允价值变动收益的影响,公司在主营业务成本控制、毛利率提升方面采取了哪些具体措施?未来如何持续提升主营业务的盈利能力? 2025 年1-9 月,依托资源开发和工程承包两大核心板块的协同发展与稳健经营,公司实现归母净利润 4.81 亿元,同比增长 42.84%,加权平均净资产收益率 8.23%,同比增长 2.04 个百分点。资源开发方面,公司通过持续提升矿山智能化水平和强化成本控制,保持了较强的盈利能力。工程承包方面,公司立足于有色金属工程领域,通过精细化管理和模式创新持续提升价值。同时,公司积极践行"一带一路"倡议,国际业务取得重要突破:成功签约越南首个电解铝项目并进入执行阶段,为中越经贸合作注入新动能;印尼阿曼铜冶炼项目实现稀贵厂首块标准金锭下线,标志着"双闪"工艺全线贯通,并凭借优异表现获得业主认可,成功签署运维合同,开创了工程服务的新模式。未来,公司将继续推动两大板块协调发展,不断提升整体盈利能力和市场竞争力。 6. 公司货币资金对流动负债覆盖比例为 42.3%,短期偿债能力存在一定压力,公司有什么具体的计划来改善现金流状况,增强短期偿债能力?应收账款与利润之比高达 230.03%,公司将采取哪些措施来进一步降低应收账款风险,确保现金流的稳定?公司高度重视现金流管理与短期偿债能力建设。针对货币资金对流动负债覆盖比例偏低的情况,公司一方面加强经营性现金流管理,通过优化采购付款节奏、严格控制成本支出来提升资金使用效率;另一方面积极拓展融资渠道,优化债务结构。公司通过专项清收等方式降低应 收账款,目前已取得显著成效,三季度末应收账款较年初有较大幅度下降。公司后续将持续加强全流程管控,包括优化合同付款条款、实施动态账期监控、强化催收考核等措施,切实保障现金流稳定。 7. 公司的市值管理制度中提到并购重组是提高公司投资价值的主要方式之一,请问公司在三季度后是否有新的并购重组意向或项目储备?对于之前终止的收购中国有色矿业股权的项目,未来是否有重新启动的可能性? 公司始终将资源增储作为战略重点,积极通过"矿产找资源"和"工程换资源"等模式推进资源开发。公司持续开展海内外矿权的勘探和开发合作,为后续资源拓展奠定基础。关于收购中国有色矿业股权的项目,公司未收到控股股东关于重新启动的相关通知。 8. 公司近期股价波动较大,股价管理如何处理? 公司股价受宏观经济、行业趋势、公司业绩等多方面因素影响。公司高度重视投资者回报,2025 年,制定了《市值管理制度》《年度 市值管理方案》以及《质量回报双提升专项行动方案》,将市值管理纳入"十五五"战略规划编制。公司聚焦经营效益提升,扎实推进增储上产、做强工程、科技赋能、管理增效等各项工作,并不断加强投资者关系管理、提升品牌价值。基于对公司未来发展前景的坚定信心及中长期价值的认可,集团公司 2025年增持公司股份约2%。公司实施了2024 年度利润分配预案,向全体股东合计分配现金红利91,670,702.74 元(含税)。公司相关工作获得资本市场广泛认同和积极反馈,公司在深交所主板上市公司2024-2025 年度信息披露工作评价中获评A 级,获评上市公司天马奖及英华奖。未来公司将持续研究推出有效举措,深化改革创新,推动公司经营业绩稳中求进,提高公司内在价值,积极回馈广大投资者。 9. 青海中色多年没有投资项目的原因? 青海中色自成立以来,始终秉持审慎稳健的经营原则,将资源禀赋和项目经济性评估放在首位。公司持续开展优质资源项目的筛选与合作勘查工作,后续如有达到信息披露标准的重大进展,公司将严格按照相关规定及时履行公告义务。 10. 三季度扣非后-102,058,592.26,同时三季度外币财务报表折算差额-108,882,386.83,而上半年只有- 1,133,406.86,请解释下三季度的外币折算差额情况? 2025年半年报合并层面外币报表折算差异为-7,583.17万元,母公司为-113.34 万元,三季报合并层面外币报表折算差异为-10,888.24 万元,较半年报变动金额为-3,305.07 万元,主要系境外子公司汇率变动影响所致。 11. 今年第三季度扣除非经常性损益的净利润亏损一亿多,公司之前的管理层股权激励已经名存实亡,公司如何令企业给投资者信心?2025 年前三季度,公司实现营业收入69.31 亿元,归母净利润4.81 亿元,同比增长42.84%。公司2022 年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件已经成就,首次授予符合解除限售条件的激励对象共计195 人,可解除限售的限制性股票数量为 685.44 万股,已于 2025 年 5 月 23 日正式解锁流通;预留授予符合解除限售条件的激励对象1人,可解 除限售的限制性股票数量为37,158 股,已于2025 年10 月16 日正式解锁流通。公司限制性股票激励计划建立了行之有效的中长期激励机制,持续激励公司管理层及核心员工为公司长远发展贡献力量。公司已建立完善的绩效考核体系,对管理层履职情况进行持续考核评价。未来公司将继续聚焦主业,不断提升经营效率,以更优异的业绩回报广大投资者。 12. 哈萨克斯坦30 万吨/年铜冶炼厂项目总协议进展如何? 公司及控股子公司中色哈萨克斯坦有限责任公司与哈萨克斯坦矿业冶炼有限责任公司签署《哈萨克斯坦30 万吨/年铜冶炼厂项目总协议》,合同生效条件是项目融资获得担保且支付预付款,目前合同尚未生效,具体内容可查阅相关公告。目前公司仍在推进项目进展,如后续有相关进展且达到披露标准,公司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务。 13. 印尼达瑞项目六年没有进展,是管理层的原因,怎样改革? 达瑞矿业聚焦项目选硫无尾建设方案变更,已完成无尾矿选硫技术可行性研究报告,同时建立高效沟通机制,加快办理相关手续的备案和审批工作。目前项目团队积极推进各项工作,力争早日实现突破。 14. 印尼达瑞项目与青海中色项目六年没有一丁点进展,2025 年三季度扣除非经常性损益的净利润亏损 1 亿多,是管理层的问题吗?如何解决? 矿业项目开发周期一般较长,涉及储量核实、项目开发、环境评估、政府审批等复杂流程,公司始终秉持审慎稳健原则推进工作,青海中色持续开展资源筛选与经济性评估;达瑞项目正全力推动印尼有关部门审批备案等关键程序。2025 年前三季度,公司实现归母净利润4.81 亿元,同比增长 42.84%,经营基本面保持稳健。公司已建立完善的绩效考核体系,对管理层履职情况进行持续考核评价。管理层将继续勤勉尽责,通过全产业链精细化管理提质增效,全力推动各项目进展,以扎实业绩回报投资者信任。 15. 注意到三季报稀土 ETF 等已进入前十大流通股东,公司股价对应稀土板块却常常跟跌不跟涨,请问公司在稀土方面将有何作为?公司持有中稀南方稀土(新丰)有限公司 23.81%的股权,为非控股股东。中稀南方稀土(新丰)有限公司主营业务含稀有稀土金属冶炼、稀土功能材料销售、金属与非金属矿产资源地质勘探、非煤矿山矿产资源开采等。公司持有包头稀土产品交易所有限公司4.62%股权,包头稀土产品交易所有限公司的主要业务是稀土的商品交易服务。公司持有雄安稀土功能材料创新中心有限公司6.25%股权,雄安稀土功能材料创新中心有限公司的主要业务是高端稀土功能材料及其应用技术的研发与推广。