翔宇医疗机构调研纪要

调研日期: 2025-10-31 河南翔宇医疗设备股份有限公司是一家成立于2002年的企业,于2021年3月31日在上海证券交易所科创板上市。公司专注于康复医疗器械领域20年,具有综合性康复医疗器械研发生产能力。公司致力于疼痛、神经、骨科、中医、产后、术后、心肺、医养结合等康复领域智能康复设备的自主研发、产销。目前,公司自有产品分为康复评定、康复训练、康复理疗三大门类,共20个系列、500多种的丰富产品结构。公司历经了单个设备的研发生产→科室解决方案→康复医院解决方案&综合医院全院临床康复一体化整体解决方案→(市县乡)区域康养一体化的整体转型和业务提升,并已协助部分地区成功打造了康养示范(市)县。未来,公司将继续秉承“科技创新支撑,产学研用一体,引领康复未来”的发展理念,以人类健康事业为己任,不懈努力,去赢得更多用户的信赖。 一、公司经营情况 1、营收表现企稳回升,净利润短期承压。2025年第三季度,公司实现营业收入 17,798.33 万元,同比增长5.46%;前三季度,公司实现营业收入 53,702.98 万元,同比增长 6.00%。 2025年第三季度,归属于上市公司股东的净利润 858.69 万元,同比下降48.82%;前三季度,归属于上市公司股东的净利润 4,398.15 万元,同比下降 40.09%,主要系公司坚定执行对脑机接口等前沿技术的投入战略,研发投入等增加所致。 2、研发持续加码,研发成果拓宽护城河。公司第三季度研发投入合计 4,909.47万元,同比增长 27.67%,占当季营业总收入的 27.58%;前三季度研发投入合计 14,024.17 万元,同比增长34.69%,占前三季度营业总收入的 26.11%。 公司多项技术壁垒较高的产品,如上肢等速康复训练器、新生儿脑电测量仪等陆续获得医疗器械注册证。公司检验检测中心实验室支撑产 品快速上市。 3、重磅产品、全院临床一体化筑牢根基,脑机接口布局打开增长新空间。公司冲击波、生物反馈等重磅产品为营收贡献稳定力量,带来不错的利润;公司全院临床康复一体化整体解决方案、空间装备一体化整体解决方案筑牢公司竞争优势。公司"脑机接口技术+自有康复设备"的一体化产品整合优势,助力公司形成全品类产品矩阵和五大产品体系,进一步提升公司的产品竞争力;脑机接口相关产品已进入 150余家大型医院进行临床使用与课题合作,获得头部医院高度认可,预期为公司带来新的业绩增长点,后期业绩将持续释放。 二、参观、体验 参观公司康复医学博物馆(筹)、康复装备展览中心,体验脑机接口、康复机器人设备。 三、问答交流 1、公司脑机接口研发、商业化进展如何?对销售的贡献? 答:脑机接口是公司近几年的重点战略研发方向,产品获证等各项工作有序推进,预计年底前及明年初会陆续取得注册证,公司后续会通过 新品体验活动、招商会、学术会等渠道进行新品发布。 公司近期与国内150余家大型医院合作,设立脑机接口康复治疗与临床研究转化中心等,打造区域治疗标杆。随着搭载脑机接口技术的新产品陆续取得注册证并上市,将为公司带来新的业绩增长点。预期临床应用、商用化、业绩转化均将加速。 2、公司与大型医院脑机接口研究性病房等合作开展情况? 答:目前,公司已与150 余家大型医院建立战略合作关系,双方就建立脑机接口治疗中心、研究型病房、示范病房等进行深度合作。公司计划目标是春节前实现对 500家三甲医院的覆盖,明年覆盖至 1000余家。从目前实际情况看,进展较快于预期。 3、"十五五"规划建议中重点强调了脑机接口产业,从未来 5 年的维度来看,怎样看待脑机接口行业的发展?公司未来 5年的规划与发力点? 答:目前,政策层面支持前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、脑机接口、具身智能等成为新的经济增长点。过去 5年的重点是突破"卡脖子"技术,未来5年的重点将放在产业化上。"十五五"期间国家对脑机接口科技创新和产业化的支持政策将会非常明确。 公司的核心优势在于"脑机接口技术+自有康复设备"的深度融合,公司自研自产芯片、电极、算法、整机等脑机接口核心部件和技术,同时具备行业内较全体系的康复装备基础,且脑电采集装置和康复设备实现了较好的兼容性及链接。公司提供的是脑机接口赋能的整套解决方案,而非单点产品。这种"一体化"研发模式在设备兼容性、稳定性和迭代速度上,为公司脑机接口布局与发展构建了较宽的护城河。 4、公司研发投入较大,其中脑机接口方面的占比多少?未来公司研发投入规划?净利润预期? 答:目前,公司产品中,有相当一部分康复设备链接了脑机接口技术。研发各事业部围绕脑机接口技术,研发脑机接口与康复装备融合的产品,所以研发投入难以做严格区分,约 60%-70%投向与脑机接口相关的领域。 公司净利润等短期承压,换长期成长空间,公司对后续利润率的改善充满信心。 5、精神心理类脑机接口产品规划? 答:公司脑机接口精神心理系列产品正在同步注册中,个别三类产品注册周期较长,该系列产品可通过有源电器备案方式,先行拓展院外市场,如教育机构心理宣泄室、职工健康小屋等场景,以期通过灵活商业模式加速市场渗透。 6、高等级医院对脑机接口产品的反馈如何?是否有助于开拓高端市场? 答:高等级医院对前沿技术临床应用需求迫切,反馈积极。公司与高等级医院开展脑机接口战略合作,是"双向奔赴"的共赢关系。在助力高等级医院开展前沿技术临床应用、重点课题/重大专项申报、科研等工作的同时,有利于公司产品技术优化和产业化水平等提升、销售推广。公司脑机接口等创新产品为公司和高等级医院合作、巩固高端医院市场带来新的契机,目前已进入150 多家大型医院,彰显公司较强的市场突破能力,可进一步强化公司在高等级医院中的品牌定位和影响力。 7、脑机接口技术的颠覆性体现在哪里? 答:脑机接口技术推动康复技术实现从"被动康复"到"主动康复"的跨越,传统设备是"声、光、电、磁、热"等外部物理因子作用于患者,脑机接口技术与康复设备的协同作用可以改善卒中等患者的皮质激活模式与功能重组进程,从而在神经环路层面实现靶向干预,核心机制在于构建"意图解码-运动输出-感觉反馈"闭环神经调控系统。 8、在脑机接口领域,国家是否有资金支持政策?对于侵入式和非侵入式,国家的支持力度是否存在差异?公司在侵入式和非侵入式脑机接 口方面分别有何规划? 答:行业及临床专家较一致认为,脑机接口是实现"被动康复"向"主动康复"转变的最有效途径,有望引领行业的"代际革新潮"。政策层面支持前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、脑机接口、具身智能等成为新的经济增长点。因此,后续预计会有大量资金投入脑机接口产业,但尚未对侵入式和非侵入式脑机接口的资金支持做出明确区分。 尽管目前存在侵入式、半侵入式和非侵入式三种技术路线,但未来三者有望殊途同归,无创技术正不断逼近有创效果,有创技术则持续减少创伤,最终目标是一致的。三者是一种互生互长、相互促进的关系。国家在政策支持上也不会有太大差别。非侵入式脑机接口可能容易被接受,从产业化速度来看,产业化进程相对会快些。 公司目前在脑机接口领域的技术路径以非侵入式为主,同时规划对目前较成熟的侵入式技术与非侵入式技术进行融合升级,利用自身非侵入式技术优化侵入式产品的性能,立足康复,践行务实且高效的产业化路径。