索通发展机构调研纪要

调研日期: 2025-10-01 索通发展股份有限公司是一家专业从事铝用预焙阳极研发、生产和销售的高新技术企业,成立于2003年8月27日,在上海A股市场实现上市。公司拥有山东德州、山东滨州、甘肃嘉峪关、重庆綦江、云南曲靖五个生产基地七家工厂,主要生产低消耗、高电流密度的绿色节能预焙阳极,产品出口至欧美、中东、东南亚、大洋洲、非洲共十几个国家,连续多年位居全国首位。公司研发中心拥有世界一流的炭材料研发设备和硬件设施,被评为“全国炭素行业资源综合利用示范企业”和“铝用炭素生产过程资源综合利用行业技术中心”。公司董事长郎光辉荣获第145届美国矿物、金属和材料协会(美国TMS协会)年度最佳绿色实践奖。索通发展坚持“绿色预焙阳极、节能预焙阳极和技术预焙阳极”的理念,走“清洁生产,绿色炭素”之路,积极探索循环经济发展模式,开发石油焦资源综合利用的新技术。 调研内容, 1. 第三季度归母净利润环比下降原因? 第三季度归母净利润环比下降受到价格、成本及产能三方面因素共同影响:(1)第三季度预焙阳极行业指标价格环比小幅下降;(2)依托石油焦掺配技术,公司具备显著的成本优势,但第三季度中硫石油焦和高硫石油焦价差回落,掺配成本优势环比小幅减弱;(3)嘉峪关索通炭材料有限公司焙烧炉于第三季度大修。上述因素共同导致三季度净利润环比下降。 根据最新行业数据,第四季度已出现明显积极转向:10 月和 11 月的预焙阳极行业指标价格均环比上涨;中硫石油焦和高硫石油焦价差扩大。 2. 公司预焙阳极业务增长空间? 国内方面:电解铝产能置换已进入尾声,整体新增空间收窄,但仍有结构性机会可把握。一方面,部分区域因能耗指标优化、产业集群升级,仍存在电解铝产能调整或新增的局部空间,将同步带动预焙阳极需求;另一方面,当前正处于国内阳极产能更新迭代的关键窗口期,头部企 业可通过优化产能布局、替代中小落后产能,实现市场份额的提升,进一步巩固国内竞争优势。公司将加快阳极产能布局,把握区域局部机会。 海外方面:海外电解铝产能投资方兴未艾,成为预焙阳极增长的核心驱动力,东南亚和中东等地存在显著预焙阳极增量市场。公司将紧抓这一历史机遇期,稳步推进海外阳极产能布局,直接对接下游增量需求,抢占海外市场份额,为长期增长打开新空间。 3. 公司与阿联酋环球铝业(EGA)合资项目进展? 当前原铝市场表现强劲,下游需求带动铝价稳步上涨,推动海外电解铝投资加速,为公司与阿联酋环球铝业(EGA)的合资项目创造了良好市场环境。双方已签署《联合开发协议》,8月底在北京召开了项目重大进展暨加速推进会议,该项目得到了 EGA 及公司领导层的高度重视,目前正稳步推进,力争 2025 年内签署投资协议,并于 2026 年正式开工建设。 4. 公司对于石油焦价格未来展望? 长期来看,石油焦价格中枢有望持续上移,核心逻辑在于供需矛盾的持续加剧,具体可从需求增长与供给受限两方面展开分析。 需求端:(1)电解铝需求稳步扩张:国内电解铝利润丰厚,产能保持极高开工率,同时全球电解铝产能正加速向东南亚、中东、非洲等能源与资源富集区转移。2026 年起,预计新增电解铝项目陆续投产,并有加速趋势。(2)锂电池负极需求贡献边际增量:近年来最大边际变动是锂电池负极行业,受益于储能电池的爆发式增长与全球动力电池产业链的扩张,锂电池负极行业对石油焦需求持续增长。供给端:供给侧的收缩态势已确立,且短期难以逆转。国内供给开始收缩:受炼厂检修、延迟焦化装置产能优化、原料、环保政策等因素影响,根据百川盈孚数据,2025年 1~9月,国内石油焦产量 2,253万吨,同比下降 7%,且收缩趋势有望延续。海外供给增量匮乏且存风险:全球炼化产能无显著扩张计划,而地缘政治因素进一步制约了供给。 综合来看,供需缺口预计自 2026 年起逐步显现并扩大,这一格局不仅将推动石油焦整体价格上涨,更将加剧结构性分化;长期维度,中低硫石油焦与高硫石油焦的价差有望持续拉大。 5. 公司预焙阳极产能大修的周期和计划? 公司预焙阳极产能的大修周期综合来看在 5 年以上,大修计划会结合市场订单需求与设备实际运行状况,在每年年初统筹确定并推进。 6. 负极业务是否可能涨价? 当前负极行业已显现明确涨价趋势,行业内涨价预期持续升温,目前上下游已进入价格协商落地阶段。从行业背景看,下游储能电池需求爆发带动负极材料需求快速增长,同时低硫石油焦等核心原料价格中枢上移,为负极涨价提供了坚实支撑。 7. 公司在新业务领域的布局? 公司响应国家未来产业的长期战略规划,以固态电池为核心切入点,构建起索通未来产业的科技材料预研体系。在固态电池领域,已形成"固态电解质+先进负极"的固态电池关键材料体系布局。一方面,布局"硫化物固态电解质—硫化锂—碳酸锂—铝固废提锂"全链条材料体系;另一方面打造"CVD硅碳负极—多孔碳—低值碳质前驱体"特色技术路径。公司充分利用自身在碳材料及铝行业服务的技术积累,把握新材料产业发展机遇,逐步形成兼具竞争力与索通特色的科技材料生态。目前铝固废提锂技术于 2025 年 9 月获中国有色金属工业协会认定为国际领先水平,并建议行业加快推广。公司将择机进行产业化。 8. 请介绍公司铝固废提锂项目? 公司依托铝业生态推进科技创新,针对国产铝土矿制备的氧化铝(含锂盐 60%以上)中锂元素富集导致电解平衡受干扰、电耗增加的问题,以及电解铝固废"产量大、成分杂、处置难"且存在安全风险的行业痛点,联合东北大学研发铝电解复杂电解质工艺优化技术,2023 年建成千吨级实验线,经多轮迭代形成"铝用固废低碳提锂"完整工业化体系,该技术于 2025年9月由中国有色金属工业协会认定为国际领先水平,并建议行业加快推广。公司将择机进行产业化。 9. 公司铝固废提锂项目是否会影响锂的供需关系? 公司"铝用固废低碳提锂"技术,在环保、不新生固废的前提下实现铝电解质的全资源化回收利用,将固废充分转化为碳酸锂与其他高价值产品。据相关机构估算,国内铝业富锂固废年产量约 20~30 万吨,碳酸锂作为副产品,年理论总产量约为 1~1.5 万吨,不会对现有碳酸锂市场形成显著影响。