沪电股份机构调研纪要

沪士电子股份有限公司专注于印制电路板（PCB）的研发、设计和生产制造，在行业内享有盛誉，主导产品广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备、数据中心等多个领域。公司秉持“聚焦PCB主业、精益求精”的稳定成长战略，通过差异化经营和面向头部客户群体的业务模式，实现可持续增长。

2025年前三季度经营情况
2025年7-9月，公司单季度收入和净利润创历史新高，归母净利润首次突破10亿元。数通领域收入结构中，高速网络交换机及其配套路由相关PCB产品占比最大，其次是AI服务器和HPC相关PCB产品。期间，汇兑损失约1,800万元，泰国子公司亏损约4,300万元，胜伟策扭亏盈利约800万元，股权激励费用约6,000万元。

公司经营策略
公司坚持差异化经营，动态适配市场需求，持续提升技术能力与制程能力，聚焦中长期可持续利益。通过技术创新、多元化客户结构、供应链韧性及区域布局，保持市场竞争力。

资本开支及市场情况
受益于AI服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长，公司近两年加快资本开支，2025年前三季度购建固定资产、无形资产等支出约21.04亿元。公司规划投资43亿元新建人工智能芯片配套高端PCB扩产项目，预计2026年下半年试产，进一步扩大高端产品产能。未来市场竞争加剧，公司需合理配置资源，加速技术升级，抢占市场先机。

泰国工厂
沪士泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产阶段，已获得AI服务器和交换机等领域的客户认可。工厂正提升生产效率和产品质量，产能将逐步释放，为产品梯次结构优化奠定基础。