深天马A机构调研纪要

天马微电子2025年前三季度业绩显著改善，主要得益于车载、专业显示等非消费类业务韧性十足，柔性OLED手机等重点业务质效提升，IT显示、运动健康业务盈利能力增强。公司毛利率同比提升3.2个百分点，成本费用率同比降低约4.6个百分点，归母净利润同比改善7.86亿元，扣非后净利润同比改善超10亿元。

公司在Micro-LED技术方面进展迅速，重点布局车载显示和拼接显示应用，已发布多款行业领先产品，合资产线于2024年点亮，2025年实现标准化模块小批量出货。公司在AR/VR等领域有专利储备和量产经验，持续关注Micro-LED在近眼显示的应用。

关于8.X代OLED产线，公司表示将保持密切关注，目前聚焦中尺寸IT类产品市场，未来是否布局将根据战略规划和市场需求综合决定。汽车电子业务2025年前三季度销售额同比增长56%，实现盈利突破，未来将与新能源汽车业务成为车载显示业务新增长引擎。

公司坚持"2+1+N"发展战略，核心业务为手机显示、车载显示，关键业务为IT显示，增值业务包括工业品、横向细分市场等。未来将推进第8.6代面板产线、新型显示模组产线、全制程Micro-LED产线等项目建设，兼顾成熟技术与远期技术布局。资本开支预计逐步下降，折旧金额2025年处于高峰水位后逐步下降。

公司在市值管理方面采取多项措施，包括发布估值提升计划、控股股东承诺不减持、推进股份回购等，将持续提升公司价值。