铜日报：铜基本面大多计价，宏观因素退潮后期价高位回调

铜基本面大多计价，宏观因素退潮后期价高位回调 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：11月18日沪铜主力合约价格收于85780元/吨，较前一日下跌720元/吨。现货升贴水整体走弱，升水铜贴水收窄至120元/吨，平水铜贴水回落至30元/吨，湿法铜贴水扩大至-55元/吨。LME0-3贴水维持-32.62美元/吨。 持仓与成交：11月17日LME铜持仓量小幅减少1917手至324433手，沪铜主力合约成交量收缩至4003手。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 产业链供需及库存变化分析 供给端：刚果（金）Kalando铜矿桥梁坍塌事故或对短期矿山运输造成扰动，但科菲科技与刚果（金）签订的60kt/a铜选冶项目将强化中长期冶炼产能。ICSG预计2026年再生铜产能释放将提升供给弹性，但当前再生铜原料市场因高铜价交投清淡，上游贸易商库存低位。秘鲁9月铜出口25.75万吨，显示主产国供应维持稳定。 需求端：电力基建需求支撑仍存，但高铜价对下游加工行业压制显著：黄铜棒订单受替代材料冲击，再生铜杆企业暂停接单，精铜杆采购以刚需为主。卫浴五金等终端产品利润压缩，抑制补库意愿。 库存端：全球显性库存持续累积，11月17日LME铜库存增至56965吨，SHFE库存升至140500吨，COMEX库存增至384517短吨，反映当前供需趋松格局。 价格走势判断 短期内铜价或延续震荡偏弱，核心驱动在于：供给端扰动有限（事故影响短期化，新增产能对冲），需求端高价抑制效应强化（加工行业替代与订单疲软），叠加宏观情绪受制于库存累积压力。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 1、11月18日：浙江科菲科技股份有限公司（以下简称“科菲科技”）与刚果（金）LEDYA集签订SHOMBERWA60kt/a铜选冶化项目工程总承包合同。服务范围覆盖选冶化全链条，包括选矿、冶炼、化工工艺、收尘、热工、暖通、电力水、仪表自动化、通信、给排、建筑及结构等多个领域。 2、11月18日：根据最新分析，国际铜研究组织（ICSG）指出，随着多个国家加强废铜回收与冶炼投资，预计2026年再生铜（废铜）的需求将显著上升，新产能将发挥关键作用。 3、11月17日：【SMM快讯】秘鲁央行公布的数据显示，秘鲁9月出口铜25.75万吨、锡3,000吨、金57.02万盎司、精炼银50万盎司、铅4.5万吨和锌9.08万吨。 4、11月17日：【SMM沪铜现货】周末上海地区去库，主因进口与国产到货较少，预计本周沪铜现货主要仍在平水附近成交，好铜货源补充有限，预计仍报价居高至百元每吨附近。 5、11月17日：周六刚果（金）周六东南部一座铜矿的桥梁坍塌，事故发生在Lualaba省Kalando采矿点，已导致49人死亡，20人伤势严重被送往医院。 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，我现在需要处理用户关于铜期货市场的分析请求。用户给了一些数据和资讯，我需要先仔细理解这些信息，然后按照指定的结构输出。首先，我需要明确用户的需求：根据提供的数据和资讯，进行日度市场总结，分为三个部分：数据变动分析、产业链供需及库存变化、价格走势判断。用户特别强调要引用数据时带上日期，避免引用其他期货公司的观点，结构要清晰，不使用序号，不用emoji，语言简洁明了。 首先看数据部分。表格中有多个指标，包括现货价格、升贴水、SHFE和LME的价格、库存等。日期是2025年11月12日到18日的数据。我需要比较各指标的变化，比如现货价格从87200降到86100，跌幅0.6%。升水铜和平水铜的升贴水也在下降，湿法铜贴水扩大。LME库存增加，SHFE库存也有上升，COMEX库存同样增加。这些数据表明现货市场走弱，库存累积。 接下来是资讯部分。11月18日有科菲科技与刚果签订项目合同，这可能影响未来供给。ICSG提到再生铜需求上升，可能影响长期供给结构。秘鲁的铜出口数据，显示供给稳定。刚果铜矿事故可能导致短期供应问题，但科菲科技的新项目可能抵消部分影响。国内输变电工程开工，可能提振铜需求。不过下游黄铜棒需求不佳，替代材料出现，再生铜杆市场成交清淡，说明高价抑制需求。SMM提到精铜杆采购情绪回升，但部分仍在观望。LME和SHFE的库存增加，显示供应可能过剩。 现在需要将这些信息整合到三个部分中。首先是数据变动分析，主力合约和基差方面，SHFE价格连续下跌，基差走弱，特别是湿法铜贴水扩大。持仓和成交方面，BC铜合约持仓略减，成交量收缩，显示市场活跃度下降。 产业链分析中，供给端：刚果事故可能短期影响，但新项目签订和秘鲁出口稳定，加上再生铜产能提升，长期供给可能增加。需求端：电力基建项目带来支撑，但高价导致黄铜棒需求疲软，替代材料出现，再生铜杆成交清淡。库存端：LME和SHFE库存增加，显示供应压力。 价格走势判断需要结合供给、需求和宏观因素。供给端虽有事故，但新产能和再生铜可能缓解，需求端电力支撑但其他领域疲软，宏观上高铜价抑制下游，预计铜价震荡偏弱，可能在84500-86500元/吨区间波动。 需要注意不要使用序号，保持段落清晰，数据引用日期准确。避免行业观点，只分析数据和资讯。语言简洁，逻辑连贯。检查是否有遗漏的数据点，比如LME的库存变化，SHFE库存增加3.27%等。确保各部分的信息对应正确，比如供给端提到的矿山事故和新项目，需求端的电力工程和替代材料影响。最后，价格判断要基于前面的分析，确保原因和结论一致。