主要观点与策略
- 上周沪铜高位回调：截至上周五收至85940元/吨，周跌幅1.46%。宏观利好释放后铜价回吐部分涨幅，但基本面支撑较强，铜价回调后或高位震荡运行。
- 供给端：TC处于低位，矿冶矛盾持续。国内铜精矿港口库存49.8万吨，周环比增长8.03%；铜精矿现货粗炼费为-42美元/吨。10月国内电解铜产量109.16万吨，环比减少4.31%，冶炼厂检修及原料制约导致产量下降。
- 需求端：铜价高位回调刺激订单集中释放，精铜杆企业周度开工率回升至62%。9月铜板带、铜箔、铜棒开工率分别为66.02%、82.17%、45.10%，锂电铜箔等终端需求旺盛。
- 库存：国内铜库存维持累库，伦铜去库放缓，纽铜维持累库。上海期货交易所铜库存11.50吨，周环比下降0.95%；国内铜社会库存20.33万吨，周环比增长11.34%；LME铜库存13.59万吨，周环比增长0.95%；COMEX铜库存36.94短吨，周环比增长3.85%。
- 策略建议：短期内铜价预计保持高位震荡，沪铜主力运行区间或在84000-88000一线，建议观望或区间短线交易。
宏观及产业资讯
- 宏观数据：中国10月制造业PMI 50.6，连续三个月位于荣枯线上方；10月出口同比下降1.1%；央行10月增持3万盎司黄金；美国10月ISM制造业PMI为48.7，连续八个月萎缩；欧元区10月制造业PMI终值50。
- 产业动态：艾芬豪矿业因Kamoa-Kakula铜矿停产导致利润骤减；嘉能可计划关闭加拿大铜冶炼厂；智利Codelco下调2025年铜产量预期；智利10月对华铜矿出口量维持高位；伦丁矿业上调2025年全年铜产量指导预期。
期现市场及持仓情况
- 升贴水：沪铜现货采销情绪回升，贴水收窄转为升水；LME铜0-3维持贴水缩窄，纽伦铜价差小幅走弱。
- 内外盘持仓：沪铜期货持仓量及成交量大幅下降；LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓大幅上升。
基本面数据
- 供给端：TC处于低位，矿冶矛盾持续；国内电解铜产量环比下降。
- 下游开工：精铜杆企业周度开工率回升，铜板带、铜箔、铜棒开工率分别为66.02%、82.17%、45.10%。
- 库存：国内铜库存维持累库，伦铜去库放缓，纽铜维持累库。
