2025年三季报点评业绩稳健增长，待创新研发与国际化进展

丽珠集团(000513)[Table_Industry]医药/必需消费 丽珠集团2025年三季报点评 本报告导读： 公司坚持以研发创新及国际化引领可持续发展，进一步丰富“强优势”与“高潜力慢病”领域研发布局，聚焦消化、精神神经、心脑血管以及代谢、自免等领域。 投资要点： 重点研发管线进展顺利。消化领域，P-CAB产品JP-1366片剂已申报上市，针剂近期已完成II期首例入组;自免领域，IL-17A/F银屑病及强直性脊柱炎适应症均已完成III期临床，预计本年内银屑病适应症将申报上市；精神领域，NS-041片癫痫适应症完成II期首例入组，抑郁适应症IND申请近期已获受理，注射用曲普瑞林微球的新适应症中枢性性早熟已完成III期临床入组；公司BD新引进的口服GnRH拮抗剂项目辅助生殖适应症即将启动II期临床准备工作；四价流感重组蛋白疫苗完成I期首例入组；司美格鲁肽降糖适应症预计年内获批，减重适应症已处于III期临床后期阶段。 加强海外业务布局，实现本土国际化发展。越南市场业务布局方面，目前越南公司收购正在审批中，从公开披露的三季报表现来看，标的公司Imexpharm经营持续稳健，收入、利润以及EBITDA均实现20%以上增速。Imexpharm在越南拥有EU-GMP产品线最多，双方已经开始规划产品及工艺的转移，未来公司将借助Imexpharm成熟的市场渠道和欧盟GMP认证优势，重点推动创新药产品拓展海外市场。 催化剂：新品放量爬坡，创新药管线临床数据催化，创新药管线对外合作授权。 风险提示：创新药管线临床试验结果不及预期、药品销售不及预期、原料药市场价格波动风险。 业绩短期承压，研发管线加速推进2024.10.28业绩符合预期，创新管线加速推进2024.09.02业绩稳健，看好长期创新兑现2024.04.28业绩符合预期，创新布局迎来收获期2024.04.08 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号